Qu'est-ce qui soutient Tether ? 58 % de bons du Trésor américain et un gâchis d'autres choses

Dans son dernier rapport d'assurance trimestriel, Tether indique que les principales réserves de pièces stables ont vu une réduction des avoirs en papier commercial non divulgués en faveur des bons du Trésor américain.

Le rapport, en fait une capture d'écran du soutien de l'USDT au 20 septembre 2022, affirme que le total des actifs consolidés de Tether dépasse ses passifs et que ses réserves restent liquides. Il y avait environ 60 milliards de dollars en USDT circulant dans l'écosystème crypto à l'époque.

"Avec [commercial paper] à presque zéro, plus de [Treasury Bills] américains que jamais auparavant et des investissements très liquides, Tether est le stablecoin le plus utilisé sur le marché", a déclaré Paolo Ardoino, Tether CTO.

L'USDT était soutenu par jusqu'à 50% de papier commercial – dette d'entreprise à court terme – en mai de l'année dernière, le premier mois où il a été tenu de publier des attestations à la suite d'un règlement avec le procureur général de New York (NYAG). Les bons du Trésor américain ne représentaient qu'un peu plus de 2 % du soutien de l'USDT à l'époque.

Le bureau du NYAG avait trouvé, entre autres, que Tether n'avait pas toujours soutenu l'USDT 1 pour 1 avec des actifs équivalents comme il l'avait longtemps prétendu. Ses avoirs en papier commercial étaient controversés, et Tether a depuis décidé de se débarrasser complètement de ces actifs pour renforcer la confiance (la société de fonds spéculatifs Fir Tree a ouvert un court sur USDT plus tôt cette année).

L'attestation de Tether du dernier trimestre a montré que les bons du Trésor américain représentaient 43% de son soutien tandis que le papier commercial contribuait à près de 13%.

Le cabinet d'expertise comptable BDO, dont le siège est en Belgique, a récemment fourni les attestations de Tether. Son dernier en date intervient alors que l'arrimage du dollar de l'USDT a vacillé sur les principales bourses tout au long de la récente volatilité du marché – un reflet de la liquidité des échanges.

Jeudi matin, USDT brièvement tombé en dessous de 94 cents sur Kraken, déclenchant des craintes d'effondrement, mais Ryan Rasmussen, analyste de recherche DeFi chez Bitwise, a déclaré que la baisse des prix n'était pas inhabituelle.

"La liquidité dans l'écosystème cryptographique est extrêmement fragmentée et les plus gros stabelcoins ont tendance à s'écarter légèrement de l'ancrage pendant les périodes de forte volatilité", a déclaré Rasmussen, ajoutant que FTX et la société de négoce sœur Alameda Research étaient les principaux USDT. les teneurs de marché mais leur disparition ne devrait pas avoir d'impact direct sur le prix de tether.

"Le dépeggage temporaire - et très léger - de l'USDT peut également être fonction des changements dans l'offre et la demande du pool 3CRV de Curve pour l'USDT/USDC/DAI, mais historiquement, ceux-ci se sont normalisés." 

Les bons du Trésor sont bons mais les marchés ne sont heureux que si Tether rachète l'USDT contre de l'argent

Paolo Ardoino, directeur technique de Tether tweeté jeudi que la société avait échangé 700 millions de dollars en USDT contre des espèces sur une période de 24 heures.

La capacité de Tether à traiter les remboursements en espèces est considérée comme son principal thermomètre, les échanges cryptographiques servant de marchés de proximité avec des mécanismes de tarification parfois peu fiables.

Pourtant, Rasmussen a déclaré qu'il était possible que les investisseurs choisissent de passer de l'USDT à DAI et USDC, "qui ont tous deux des réserves plus transparentes et vérifiables". Attache dominance, qui mesure la part du marché des actifs numériques en USDT, est cependant à des niveaux record.

"Bien que Tether signale ses réserves, ce n'est pas en direct, c'est peu fréquent et c'est d'une manière" faites-nous confiance, nous avons vérifié "", a-t-il déclaré. "C'est la même approche que nous avons dû adopter avec FTX, et nous savons comment cela se passe pour les investisseurs."

En effet, alors que près de 60 % du soutien de l'USDT est constitué de bons du Trésor américain, qui sont considérés comme des actifs solides comme le roc, il reste 6.1 milliards de dollars de prêts garantis avec des contreparties inconnues, ce qui représente 9 % de la trésorerie totale de Tether. L'attestation de Tether promet que ces prêts sont des "actifs liquides entièrement garantis".

Il y a aussi 2.6 milliards de dollars en "autres investissements", représentant près de 4% du soutien de l'USDT, qui ne sont pas entièrement détaillés et pourraient inclure des avoirs cryptographiques. Tether a refusé de commenter.

Concurrent principal de Tether Circle à partir de septembre soutenu son propre approvisionnement en USDC de 47.5 milliards de dollars avec environ 80% de bons du Trésor américain et le reste avec des dépôts en espèces. L'offre de marque de Binance, BUSD, avait 21.2 milliards de dollars la quantité le mois dernier, dont 96 % étaient des bons du Trésor américain (bons ou accords de prise en pension), le reste étant des dépôts en espèces.

Le co-fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a pesé sur la question plus tôt cette semaine, tweeting: "Je dois admettre que j'ai été très critique à l'égard de Tether dans le passé, et leur transparence n'est toujours pas ce que je pense qu'une pièce adossée à des actifs devrait avoir."

"Mais", a ajouté Buterin, "surtout compte tenu de ce qui est arrivé à tant d'autres gros sous cet ours, ils ont dépassé mes attentes."

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