Les entreprises technologiques ont dominé le marché boursier au cours de la dernière décennie, mais avec une inflation tenace obligeant la Réserve fédérale à augmenter agressivement les taux d'intérêt, leur règne pourrait toucher à sa fin. "Les marchés baissiers ont historiquement entraîné un changement de leadership", a écrit Bank of America La stratège en actions Savita Subramanian dans une note de mercredi, "ce qui suggère que les secteurs de la vieille économie sont probablement les gagnants de ce cycle".
Après des années de politique de taux d'intérêt zéro (ZIRP) de la Fed alimentant des investissements spéculatifs dans des entreprises technologiques capables d'utiliser des dettes bon marché pour financer une croissance rapide, l'ère de "argent gratuit» est terminée, selon la banque.
Les taux d'intérêt resteront probablement "plus élevés plus longtemps", soutient Subramanian, ce qui signifie que les investisseurs devraient se tourner vers les secteurs qui représentent "l'ancienne économie", notamment l'énergie, les matériaux et l'industrie. "L'ancienne économie a été privée de capital pendant plus de 10 ans, alors que la technologie a bénéficié d'argent gratuit. Avec la fin du ZIRP, nous voyons le pendule revenir à l'ancienne économie, car un sous-investissement prolongé a entraîné des problèmes d'approvisionnement », a-t-elle écrit.
Après les actions technologiques année brutale en 2022, le secteur a fortement rebondi en janvier grâce à des données sur le marché du travail plus solides que prévu et décoloration de l'inflation a renforcé la confiance des investisseurs. Mais ce mois-ci a été une autre histoire, avec la technologie lourde Nasdaq en baisse de près de 5 % depuis le 2 février. Même après la baisse, Subramanian a averti mercredi que les actions technologiques axées sur la croissance n'intègrent toujours pas le risque d'une récession ou d'une hausse des taux d'intérêt.
En conséquence, les secteurs qui représentent l'ancienne économie, comme les producteurs de matières premières et même les constructeurs de maisons, se négocient à une « décote record » par rapport au S&P 500 sur la base de la prime de risque sur actions, qui est dérivée de la soustraction du taux d'intérêt réel sur le Trésorerie de l'année 10 du ratio cours/bénéfices d'un secteur donné.
Pourtant, Subramanian a averti que le marché boursier global reste surévalué. Le S&P 500 se négocie actuellement à plus de 18 fois les bénéfices à terme, soit 20 % au-dessus de la moyenne de la dernière décennie. Et seulement quatre sur 10 des panneaux indicateurs de marché haussier de Bank of America - qui clignotent lorsqu'un nouveau marché haussier est sur le point de commencer et incluent des éléments tels que des baisses de taux d'intérêt et des enquêtes sur le sentiment des investisseurs - ont été déclenchés ce mois-ci.
Subramanian a également expliqué que même si les dernières "données économiques solides" - y compris les solides rapports sur les ventes au détail et l'emploi de janvier - ont peut-être retardé le moment d'une récession, cela signifie également que l'inflation pourrait se rallumer, entraînant de nouvelles hausses des taux d'intérêt de la part de la Fed.
L'économiste américain en chef de Bank of America, Michael Gapen, a investisseurs avertis du potentiel de récession en raison de la hausse des taux d'intérêt depuis qu'il a commencé son travail en juillet dernier. Et malgré des signes de résilience sur le marché du travail, il a doublé les prévisions la semaine dernière dans une note aux clients, appelant à une "légère récession" dans le courant de l'année.
Dans ce contexte, certains investisseurs ont fait valoir qu'il serait peut-être plus judicieux d'investir dans les bons du Trésor américain, qui offrent désormais un rendement réel, et d'éviter les actions. Le milliardaire "Bond King" Jeffrey Gundlach a déclaré mercredi qu'il se préparait à une récession chez DoubleLine Capital, qui gère environ 100 milliards de dollars d'actifs, en détenant des investissements moins risqués comme les bons du Trésor.
"Je dis toujours, 'N'écoutez pas ce que je dis, regardez ce que je fais.' Et nous avons commencé à réduire les risques, si vous voulez, au quatrième trimestre de 2021 », a-t-il déclaré. Yahoo Finance.
Morgan Stanley le directeur des investissements, Mike Wilson, a également averti la semaine dernière que les actions étaient dans le «zone de mort», et il s'attend à ce que le S&P 500 chute de plus de 20 % au plus bas des 3000 avant une reprise à la fin de l'année.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/free-money-tech-investment-over-213534245.html