La revanche de l'économie de l'ancien monde alors que les flux de trésorerie des grandes sociétés pétrolières rivalisent avec la technologie

(Bloomberg) – Le transport de trésorerie d'Exxon Mobil Corp. a dépassé celui d'Alphabet Inc. pour la première fois depuis 2018, prouvant que le géant pétrolier est de retour dans la cour des grands juste un an après avoir subi l'un des plus grands renversements d'actionnaires activistes de l'histoire de l'entreprise .

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Exxon, qui a perdu de l'argent pour la première fois de son histoire pendant la pandémie, se classe désormais au troisième rang des générateurs de flux de trésorerie disponibles de l'indice S&P 500, derrière seulement Apple Inc. et Microsoft Corp, selon les données compilées par Bloomberg.

Autre signe de la résurgence du pétrole, Chevron Corp. a bondi dans les rangs avec une rentrée de fonds qui a surpris les analystes qui s'attendaient déjà à un trimestre record.

C'est une tendance que Jeff Currie, stratège en chef des matières premières de Goldman Sachs Group Inc., appelle la "revanche de l'ancienne économie". Bien qu'accélérée par l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les germes du rallye énergétique actuel ont été semés par la préférence des investisseurs pour les actions technologiques par rapport aux matières premières au cours de la dernière décennie, a déclaré Currie, ce qui a conduit à des investissements anémiques dans des actifs énergétiques durs comme les mines, les champs pétrolifères et les raffineries. .

Alors que les consommateurs ressentent le pincement des prix élevés du carburant, les explorateurs pétroliers – en particulier ceux qui ont donné la priorité au pétrole brut et au gaz naturel par rapport aux énergies renouvelables – sont les mieux placés pour en bénéficier.

"Exxon et Chevron ont montré un bon exemple de l'ampleur des rendements pour les actionnaires qu'ils peuvent générer à 100 $ le baril de pétrole", a déclaré Matt Murphy, analyste basé à Calgary chez Tudor, Pickering, Holt & Co. radar d'investisseurs qui recherchent un rendement alors que nous nous enfonçons plus profondément dans l'environnement de récession.

Les dirigeants des deux sociétés ont déclaré qu'ils ne voyaient pas beaucoup de preuves de la destruction de la demande de carburant, même si les craintes de récession montaient.

"Je ne vous dirais pas que nous assistons à quelque chose que je dirais, nous sommes en récession ou en quasi-récession", a déclaré le PDG d'Exxon, Darren Woods, lors d'un appel avec des analystes.

Exxon, Chevron, Shell Plc et TotalEnergies SE ont tous enregistré des bénéfices records cette semaine. Tous ont augmenté leurs rachats d'actions, à l'exception d'Exxon, qui a triplé ses rachats plus tôt dans l'année.

C'est un renversement brutal par rapport à une grande partie de la dernière décennie, lorsque le secteur a été martelé pour s'être concentré sur des mégaprojets, des performances financières lamentables et ne pas avoir fait avancer la transition énergétique loin des combustibles fossiles.

Exxon est probablement le meilleur exemple de redressement. Il y a à peine un an, ses trois plus grands investisseurs ont infligé au conseil d'administration une défaite préjudiciable en élisant trois nouveaux administrateurs après une campagne militante acrimonieuse menée par Engine No. 1.

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Le titan pétrolier américain a par la suite bloqué ses dépenses d'investissement à des niveaux historiquement bas et réduit ses coûts, le laissant bien placé pour récolter les bénéfices de la flambée des prix des matières premières. Exxon est en hausse de 58 % cette année.

Woods a déclaré que son plan d'augmentation de la production, rejeté par les investisseurs et les écologistes lors de son annonce en 2018, porte désormais ses fruits car il a construit des actifs générateurs de trésorerie. "J'ai eu beaucoup de pression à ce sujet et de critiques, en dépensant cet argent d'avance", a-t-il déclaré. "Je pense que c'était la bonne stratégie."

Les investisseurs commencent à s'en apercevoir. Les 10 meilleures performances de l'indice S&P 500 sont toutes des sociétés énergétiques et le secteur représente désormais 4.5 % de l'indice, soit plus du double de sa pondération avant la pandémie. Les 10 pires incluent les anciennes superstars de la technologie Netflix Inc. et Meta Platforms Inc.

"Nous avons des rendements de flux de trésorerie disponibles record dans toute l'ancienne économie", a déclaré Currie sur Bloomberg TV le mois dernier. "Nous avons préféré les iPhones à cycle court aux mines de cuivre au cours de la dernière décennie, et c'est la pénurie à laquelle nous nous retrouvons."