Mesurer correctement le risque de contrepartie dans la cryptographie a rarement été plus crucial.
C'est le message clair émanant d'un panel lors de la conférence iConnections Global Alts à Miami mardi avec des dirigeants d'Anchorage Digital, Bitgo, Coinbase et One River Digital.
Les participants ont exploité le sujet prévu, "l'évolution" de la garde crypto, comme tremplin pour se plonger dans toutes les choses de la diligence raisonnable dans un paysage d'actifs numériques post-FTX.
Surtout avec surveillance accrue de la réglementation américaine à l'horizon.
Sarah Schroeder, gestionnaire de portefeuille chez One River, a déclaré qu'"en fin de compte, c'est une question de contreparties". Elle a établi un parallèle avec les pratiques de Wall Street pour protéger les actifs des clients, y compris les liquidités et les produits dérivés. Il est "très facile" pour les investisseurs institutionnels de "faire appel à Goldman Sachs" et à ses pairs pour cette fonction cruciale, a-t-elle déclaré.
Mais la façon dont les crypto-actifs sont conservés est une autre question entièrement pour les nouveaux commerçants et répartiteurs – avec des approches passives et actives – pour comprendre. Comment? Par qui? Et pourquoi?
De nos jours, les mécanismes, certains plus complexes que d'autres, ne manquent pas pour garder les actifs numériques sous clé. De plus en plus de solutions sont ajoutées chaque jour, en particulier après l'implosion historique de Sam Bankman-Fried. FTX, ainsi que les arrêts ultérieurs et les complications profondément enracinées pour un certain nombre d'anciens géants de la cryptographie.
Certaines de ces offres de garde, selon Adam Sporn, responsable du courtage principal de BitGo, existent depuis le dernier cycle majeur de la crypto. Certains sont encore une cible mouvante.
Les solutions de stockage à froid suscitent récemment un intérêt institutionnel particulier de la part des sociétés de capital-risque et des family offices, a déclaré Sporn. Le stockage à froid fonctionne en conservant les clés privées qui régir la propriété des actifs numériques hors ligne, par opposition à un "hot wallet" qui est connecté à Internet et peut être hébergé par un échange.
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Ruée vers les sorties d'échange
Les investisseurs particuliers et institutionnels ont retiré leurs actifs cryptographiques des échanges à la suite de la vague de faillites de fournisseurs de services et gels associés sur les retraits des clients.
Il a été un peu difficile pour les dépositaires purs et simples de regagner la confiance dans des marchés qui étaient déjà jugés risqués par une grande partie du courant dominant.
BitGo, selon Sporn, a repris une tendance : les fonds crypto-natifs « ne se soucient pas du stockage à froid » et utilisent à la place des portefeuilles chauds autant que jamais. Les fonds spéculatifs d'actifs numériques à haute fréquence et les entités commerciales propriétaires ont généralement peu d'utilité pour stocker leurs crypto-monnaies hors ligne.
Mais d'autres gestionnaires de portefeuille avec des styles de trading moins sensibles au temps ont trouvé un terrain d'entente, a déclaré Sporn, en gardant quelque chose comme 2% de leur livre dans des portefeuilles chauds pour les "besoins de liquidité" et en enfermant le reste ailleurs.
Aucune de ces tendances n'est particulièrement nouvelle en ce qui concerne les family offices et les sociétés de capital-risque. Mais les yeux et les oreilles de l'industrie ont suivi l'argent – et, plus précisément, comment l'argent se déplace – depuis l'effondrement des marchés de la cryptographie au quatrième trimestre de 2022.
Que faire de la garde à vue ?
Dans ce contexte (brutal), les acteurs de l'industrie recherchent désormais des options en ce qui concerne les produits d'actifs numériques à leur disposition, selon Yuriy Anosov, responsable du trading d'Anchorage. Le dépositaire de longue date travaille à la mise en place d'une couche de règlement et d'échange similaire aux configurations qui sont monnaie courante à Wall Street depuis un certain temps, a déclaré Anosov.
Anchorage prend désormais en charge quelques centaines de crypto-actifs, selon Anosov, ajoutant qu'il est désormais "vraiment important de voir à quoi ressemblent les accords entre les parties". Anosov faisait référence aux relations entre un protocole, ou un DAO, et ses propres contreparties.
L'idée de base est que les commanditaires et les commandités doivent faire leurs devoirs sur les prestataires de services auxquels ils choisissent de confier leur capital. Et, à leur tour, ces fournisseurs de services doivent analyser attentivement la gouvernance interne des crypto-monnaies et des initiatives Web3 qu'ils choisissent d'apporter sur leurs plates-formes.
Ces deux couches de diligence raisonnable sont devenues primordiales, selon Lauren Abendschein, responsable des ventes institutionnelles de Coinbase pour les Amériques.
"Nous l'avons vu avec FTX, ne disposant pas d'individus correctement expérimentés, en particulier dans les fonctions de contrôle - et d'un historique bien documenté dans ces fonctions de contrôle", a déclaré Abendschein. "Cela s'applique beaucoup à la cryptographie, comme à toutes les autres industries."
La SEC et la CFTC en ont pris note. Anosov a déclaré qu'il pensait que "les régulateurs vont en fait accélérer leur calendrier dans le cas où la réglementation [fait avancer] réellement" en 2023.
Il existe un certain nombre d'initiatives juridiques et réglementaires américaines en attente que les panélistes ont déclaré suivre. Parmi eux: fiscalité des actifs numériques et surveillance des pièces stables.
Jiri Krol, un haut dirigeant de l'AIMA qui a animé la conversation iConnections, a déclaré : « J'espère que nous ferons quelque chose cette année, mais je ne retiens pas mon souffle.
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Source : https://blockworks.co/news/regulators-speeding-up-crypto-timeline