La grande entrée d'Andreessen Horowitz dans la crypto-monnaie s'est produite au pire moment

Aucun investisseur n'a fait plus de paris sur le marché de la crypto-monnaie l'année dernière alors que les prix montaient en flèche qu'Andreessen Horowitz.

Grâce en grande partie à un partenaire de 50 ans nommé Chris Dixon, qui a été l'un des premiers à croire en la façon dont la technologie de la chaîne de blocs sous-jacente aux crypto-monnaies peut modifier les affaires, la célèbre société de capital-risque s'était forgé une réputation de plus grand taureau crypto de la Silicon Valley. . Son unité était l'un des investisseurs les plus actifs en crypto-monnaie l'année dernière, et en mai, elle a annoncé le plus gros fonds crypto jamais créé à 4.5 milliards de dollars.

Ce n'était pas un excellent moment

Au milieu d'un ralentissement général du marché, le prix du bitcoin et d'autres crypto-monnaies a chuté cette année, anéantissant des milliards de dollars de gains sur papier pour les fonds d'Andreessen. Certaines des sociétés de crypto-monnaie les plus appréciées de la société n'ont plus de demande des consommateurs, tandis que d'autres sont examinées de plus près par les régulateurs.

Selon ceux qui connaissent la situation, le fonds phare de crypto-monnaie d'Andreessen a perdu plus de 40 % de sa valeur au cours du premier semestre de cette année. Selon les investisseurs du fonds, la perte est bien supérieure aux baisses de 10 à 20 % constatées par d'autres fonds de capital-risque, qui ont pour la plupart évité la pratique risquée consistant à acheter des crypto-monnaies volatiles.

Andreessen a considérablement réduit le taux de ses achats de crypto cette année malgré la trésorerie record.

Maintenant, M. Dixon doit persuader les investisseurs méfiants qu'Andreessen n'a pas surjoué sa main pour le fonds de mai, qui, selon les capital-risqueurs rivaux de la crypto-monnaie, est excessivement énorme pour un marché entrant dans un soi-disant hiver crypto.

Un associé général de la société de capital-risque Tenacity Venture Capital, Ben Narasin, a déclaré: "Ils ont vraiment poussé les choses si loin avec la cryptographie que je ne suis pas sûr qu'ils puissent rééquilibrer."

Dans une interview, M. Dixon a déclaré qu'il était toujours attaché à la vision Web3 d'Internet, qui est centrée sur la cryptographie et soutient l'incursion d'Andreessen sur le marché. Selon M. Dixon, les implémentations blockchain d'un certain nombre de services redonneront aux utilisateurs le contrôle et le pouvoir sur leurs finances sous la forme de crypto-monnaies négociables.

Selon M. Dixon, l'industrie en est encore aux premières phases de la collecte d'utilisateurs et il n'est pas sûr du calendrier d'adoption généralisée des services de blockchain. La cryptographie, selon lui, "concerne la structure politique et gouvernementale d'Internet". "Notre horizon temporel est assez long."

L'ascension de M. Dixon de la périphérie d'Andreessen au statut de l'entreprise en tant que centrale de la cryptographie se reflète dans son cheminement de carrière.

Il a cofondé la société de capital-risque Founder Collective et a contribué à la création et à la vente de deux entreprises, l'une dans la cybersécurité et l'autre dans le commerce électronique. Il code depuis son plus jeune âge et possède des maîtrises en philosophie et en commerce. Il a également encouragé l'intérêt pour les technologies de pointe comme l'impression 3D et la réalité virtuelle.

En 2012, il rejoint Andreessen. À la suite de l'adage bien connu de M. Andreessen selon lequel "le logiciel mange le monde", la société, créée trois ans plus tôt par Marc Andreessen et Ben Horowitz, est rapidement devenue l'un des plus grands et des plus importants investisseurs technologiques.

Alors que de nombreux grands investisseurs continuaient à considérer le bitcoin comme rien de plus qu'un refuge pour les spéculateurs et les blanchisseurs d'argent, M. Dixon a défendu son potentiel en écrivant des articles de blog qui sont devenus en quelque sorte un credo chez les jeunes entrepreneurs en crypto. Ces articles expliquaient comment le bitcoin établirait un nouveau système financier décentralisé. En seulement deux ans, Andreessen avait engagé près de 50 millions de dollars dans des entreprises liées au bitcoin, parmi lesquelles l'échange de crypto-monnaie Coinbase.

Avec l'avènement d'Ethereum en 2015, qui utilisait le même type d'enregistrement distribué sur une blockchain pour permettre aux développeurs de créer des applications au-delà des paiements, la passion de M. Dixon pour le domaine a grandi. Selon M. Dixon, l'arrivée d'Ethereum a démontré que le monde de l'investissement dans les crypto-monnaies était beaucoup plus vaste que prévu et l'a comparé au développement de l'iPhone App Store. Selon des personnes connaissant la situation, il a informé MM. Andreessen et Horowitz qu'il avait l'intention de se détourner de l'investissement conventionnel et de lancer un fonds crypto spécialisé.

Le premier du genre à être créé par une société de capital-risque conventionnelle, le fonds de crypto-monnaie de 350 millions de dollars a été introduit en 2018. Même si le bitcoin et d'autres crypto-monnaies ont connu une baisse significative de leur valeur cette année-là, Andreessen est resté optimiste et a levé 515 millions de dollars pour une deuxième crypto-monnaie. fonds en 2020.

De plus, M. Dixon et son groupe sont devenus plus loquaces sur leur vision du Web3. Ils ont déclaré que le développement de jetons ressemblant à de la monnaie par blockchain pourrait offrir aux gens un plus grand contrôle et un gain financier pour les versions de services basées sur la blockchain comme le covoiturage et les médias sociaux, affaiblissant l'autorité des puissants monopoles technologiques.

Andreessen a non seulement investi dans des entreprises de crypto-monnaie, mais a également acheté les jetons qu'ils ont produits, faisant ainsi des paris séparés sur l'entreprise et sa production. Pendant le marché haussier de la cryptographie, la méthode non conventionnelle a généré de gros bénéfices, mais elle a également augmenté le danger des transactions.

Le premier fonds crypto était le fonds le plus performant d'Andreessen sur papier à la fin de l'année dernière après avoir multiplié son investissement initial par 10.6 fois après frais.

L'un des paris les plus réussis de l'histoire du capital-risque, Andreessen a rendu près de 4 milliards de dollars d'actions à ses investisseurs dans les deux mois suivant l'offre directe de Coinbase en avril 2021, selon les divulgations publiques. Selon les documents, le troisième fonds de capital-risque d'Andreessen, qui a soutenu Coinbase en 2013, a enregistré un gain papier de 9.7 fois après frais au 31 décembre et n'était que le deuxième derrière le premier fonds de crypto-monnaie en termes de performances à l'époque.

Encouragé par les résultats, Andreessen a intensifié ses efforts de collecte de fonds. En juin 2021, il a levé 2.2 milliards de dollars au lieu du milliard de dollars qu'il espérait rechercher pour son troisième fonds de crypto-monnaie.

Selon M. Dixon, le plan de l'équipe de crypto-monnaie était d'investir massivement dans les entreprises avec la promesse d'utiliser sa réserve de trésorerie pour tout redéfinir, de l'art numérique aux jeux en ligne. L'entreprise est devenue un actionnaire important en raison de l'attitude agressive, qui l'a souvent empêchée de mener des tours de table avec d'autres investisseurs.

Selon PitchBook Data Inc., Andreessen était le deuxième investisseur en crypto-monnaie en termes de volume d'investissement après Coinbase Ventures l'année dernière, soutenant 56 transactions de crypto-monnaie basées aux États-Unis. Certains des premiers investissements ont semblé réussir. Dix mois après qu'Andreessen a mené une première levée de fonds, la valeur d'OpenSea, un marché de jetons non fongibles, a été multipliée par près de 100 pour atteindre 13 milliards de dollars.

Andreessen a ignoré les conventions d'investissement acceptées dans sa volonté de dominer l'industrie. Même si la société a déjà financé OpenSea, ses investisseurs ont tenté - et échoué - d'investir dans Magic Eden, un marché NFT, selon des sources proches de la situation. Parce que cela nuit à leur réputation auprès des fondateurs qui désapprouvent cette pratique, les capital-risqueurs ont longtemps hésité à financer des concurrents potentiels. Selon M. Dixon, le fonds n'investit pas dans des entreprises qui concurrencent directement son portefeuille actuel.

Le marché a changé en quelques mois

Alors que les investisseurs vendaient leurs avoirs en crypto, la demande pour de nombreuses entreprises soutenues par Andreessen a disparu. Au milieu d'un effondrement plus large de l'industrie NFT, le volume mensuel des transactions d'OpenSea a plongé depuis sa levée de fonds de décembre, tandis que les utilisateurs actifs mensuels de Coinbase ont chuté de 20% par rapport au pic de 11.2 millions au quatrième trimestre de l'année dernière. Cette année, les deux entreprises ont licencié environ un cinquième de leurs effectifs.

Andreessen doit également faire face à un contrôle réglementaire plus strict des startups de crypto-monnaie et des fonds qui les soutenaient, ce qui menace de mettre fin à l'ère de la réglementation laxiste qui a permis la naissance de milliers de crypto-monnaies.

L'entreprise est en train de changer. Selon PitchBook, il a annoncé neuf accords de démarrage de crypto-monnaie au troisième trimestre, contre un sommet de 26 accords au quatrième trimestre de l'année dernière. Selon ceux qui connaissent la situation, la société a également dévalué la valeur de ses deuxième et troisième fonds crypto cette année, bien que les baisses n'aient pas été aussi graves que celles subies par le premier fonds crypto.

Les investissements de l'entreprise dans les crypto-monnaies chutent entre-temps. Plus de 80% de la valeur de Solana, une crypto-monnaie naissante que la société a acquise en juin 2021, a été perdue depuis le début de l'année. Andreessen a perdu 2.9 milliards de dollars de sa participation restante dans Coinbase au premier semestre de cette année, le cours de l'action de la bourse de crypto-monnaie ayant chuté de plus de 80 %.

Selon M. Dixon, la baisse du marché offre au fonds une opportunité de continuer à soutenir les entrepreneurs en cryptographie, comme il l'avait fait lors des marchés baissiers précédents.

"Le prix n'est pas ce que je considère. J'observe les activités des développeurs et des entrepreneurs », a fait remarquer M. Dixon. C'est la mesure principale.

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