Une semaine de Terra : l'histoire de Do Kwon et de son élimination du cygne noir

L'implosion de Terra restera dans les mémoires comme l'un des plus grands moments de l'histoire de la cryptographie. Chris Williams raconte l'histoire de la blockchain et de son fondateur controversé, Do Kwon.

Acheter la trempette 

Callum ne s'était jamais beaucoup intéressé à la cryptographie jusqu'à ce que le marché s'effondre en mai 2021. Outre la petite quantité de Bitcoin et d'Ethereum qu'il avait achetée avec l'argent de réserve de son travail dans le commerce de détail, il n'avait jamais fait d'investissement sérieux ni trouvé un projet auquel il s'est vraiment identifié. Basé dans sa maison familiale à environ une heure à l'ouest de Londres, il passait encore la plupart de son temps libre à jouer, à diffuser, à regarder des dessins animés et d'autres choses que les natifs d'Internet de 22 ans aiment. 

Les choses ont commencé à changer lorsqu'il a remarqué que le rappeur britannique KSI approuvait un projet de blockchain plus récent et plus sexy qui promettait de créer une monnaie programmable et décentralisée que n'importe qui sur Internet pourrait utiliser. Désireux de se diversifier au-delà des deux plus grandes puces bleues de la crypto, il a passé des heures à parcourir le livre blanc et à se renseigner sur son mécanisme innovant à double jeton qui visait à créer l'équivalent numérique d'un billet de 1 $. Bien que la crypto ait eu l'impression d'être à nouveau morte à la suite d'une interdiction d'exploitation minière en Chine et de l'épuisement des pièces de mème, il était tellement convaincu d'avoir trouvé un gagnant qu'il s'est précipité pour verser ses fonds. Son jeton natif changeait de mains pour seulement 6 $ après le crash, donc c'était pratiquement une braderie de toute façon. 

L'investissement de Callum a rapidement porté ses fruits. En septembre, il avait déjà atteint un 5x. Parce qu'il croyait tellement au projet, il a continué à verser de l'argent. Il ne se souvient pas combien il a dépensé, mais à un moment donné, il avait 2,500 XNUMX pièces.-l'équivalent d'environ 300,000 XNUMX $ au sommet. À ce moment-là, Callum était complètement immergé dans la communauté, discutant régulièrement avec d'autres croyants sur Twitter DM et suivant chaque grande mise à jour de l'écosystème. Il s'est fait beaucoup d'amis, dont certains avaient misé beaucoup plus gros que lui, mais aucun d'entre eux ne lui a donné autant de conviction que la principale figure de proue du projet, Do Kwon. 

"Il se sentait comme un leader, il avait l'air de savoir ce qu'il faisait, il était très social, il se transmettait très bien et il me rappelait le crypto Elon Musk", se souvient-il depuis sa chambre enduite d'anime. «Il était très inspirant avec ses mots; tout ce qu'il disait avait un ton convaincant qui vous donnait plus de confiance. 

L'ascension et la chute de Terra 

Les sentiments de Callum font écho à ceux d'innombrables autres membres de Terra des milliers de personnes communauté, un groupe qui s'est identifié comme "les LUNAtics". Rassemblant la communauté avec ses tweets francs et ses apparitions en podcast, Kwon, 30 ans, a captivé l'imagination comme peu d'autres entrepreneurs en crypto l'ont jamais fait. Alors que le marché est entré en mode overdrive, il s'est rapidement retrouvé à la tête d'un empire de plusieurs milliards de dollars. Terraform Labs, la société basée à Singapour qu'il avait fondée et présidée depuis 2018, avait créé un phénomène dans Terra, la première blockchain au monde axée sur les pièces stables à être véritablement adoptée. 

Avec Kwon agissant en tant que porte-parole en chef et arme marketing de Terra, les prix ont continué d'augmenter alors même que le reste du marché s'effondrait au début de 2022. Callum s'enrichissait de jour en jour, mais il a choisi d'aller «mains de diamant», tenant ses pièces pour le à long terme en faveur de l'encaissement pour un jour de paie rapide. En avril, le jeton volatil de Terra, LUNA, avait grimpé à 119 $ sur toutes les principales bourses. Cinq semaines plus tard, il était tombé à zéro. 

Callum a réussi à couvrir une partie de ses coûts et à acheter un nouvel iPhone lorsque les prix augmentaient, mais d'autres n'ont pas été aussi chanceux. Un utilisateur de Reddit appelé Sam a déclaré avoir perdu 500,000 XNUMX $ de LUNA et le stablecoin de Terra, UST, alors que le projet s'effondrait. Ils se sont retirés d'une interview pour ce long métrage à la dernière minute, probablement parce qu'ils se sentaient toujours découragés par leurs fonds perdus. 

D'autres ont perdu plus que de l'argent. Selon plusieurs rapports, plusieurs membres de la communauté Terra se sont suicidés dans les jours qui ont suivi le crash de LUNA. Jackson, un investisseur de Kuala Lumpur qui a perdu 40,000 1 $ d'Ethereum lors d'une transaction LUNA, a déclaré dans un message Telegram que son ami de lycée et sa femme se sont suicidés le jour où LUNA a atteint XNUMX $ ; bien qu'ils n'aient pas confirmé s'ils avaient investi dans LUNA, la note qu'ils ont laissée à leurs deux enfants mentionnait un crash sur le marché de la crypto-monnaie. Sur le /r/terraluna subreddit, un message est intitulé "J'ai perdu plus de 450 XNUMX USD, je ne peux pas payer la banque. Je vais bientôt perdre ma maison. Je deviendrai sans-abri. le suicide est la seule issue pour moi. Le message le plus épinglé contient une liste de numéros nationaux d'assistance téléphonique sur le suicide. 

Kwon, autrefois la pom-pom girl charismatique de Terra, n'a pas encore commenté les événements tragiques qui ont suivi la fin de son projet. effondrement. Il s'est dit « navré » que son invention n'ait pas fonctionné comme prévu et a proposé un plan pour faire revivre Terra le 13 mai. Depuis lors, il est resté silencieux, à l'exception de quelques propositions de gouvernance, dont une pour bifurquer le projet jeton. 

Terra expliqué 

Avant de s'effondrer, Terra a été conçu pour apporter une finance décentralisée, communément appelée par les natifs de la cryptographie le mouvement «DeFi», grand public avec un accent clair sur les stablecoins. Contrairement à la plupart des autres actifs numériques qui suivent le prix du dollar américain, il intègre un mécanisme algorithmique au lieu d'utiliser toute forme de garantie. "Terra" et "LUNA" tirent leurs noms des mots latins pour "terre" et "lune", avec la relation entre la blockchain Terra et le jeton LUNA censé représenter la force gravitationnelle entre les deux. 

Le produit phare de Terra (et, par extension, de Terraform Labs) était UST, un stablecoin décentralisé qui s'échangeait autour de 1 $ jusqu'au 9 mai. Lorsque Terraform Labs a développé Terra, l'équipe a créé un mécanisme de gravure de jetons destiné à stabiliser UST. Chaque fois que l'UST tombait en dessous de 1 $, les utilisateurs de Terra pouvaient le brûler en échange de 1 $ de LUNA. Inversement, chaque fois que l'UST s'échangeait au-dessus de 1 $, les utilisateurs pouvaient le frapper en brûlant 1 $ de LUNA. Étant donné que l'offre UST diminuerait lorsqu'elle serait inférieure à l'ancrage et augmenterait lorsqu'elle serait supérieure à l'ancrage, elle reviendrait théoriquement toujours à 1 $ tant qu'il y aurait une demande suffisante pour les deux jetons. Le mécanisme de frappe et de gravure de Terra reposait sur des arbitragistes, des commerçants qui profitent des inefficacités et aident les marchés à rester équilibrés. 

Dans le monde en évolution rapide et ultra-compétitif de DeFi, l'innovation ne suffit pas pour réussir. Si vous voulez que les gens utilisent votre produit, vous devez d'abord les payer. C'est en partie pourquoi tant de projets offrent des jetons aux premiers utilisateurs. Terraform Labs a compris qu'il devait offrir des incitations pour attirer les utilisateurs, il les a donc attirés en offrant des rendements lucratifs. 

Les utilisateurs de Terra pourraient gagner environ 20% d'APY en prêtant UST sur une plate-forme appelée Anchor Protocol, ce qui est un beau retour même selon les normes de DeFi. Comme Anchor ne générait pas suffisamment de revenus pour verser 20 % d'APY à tout le monde, Terraform Labs comblerait toujours le manque à gagner. L'interface élégante d'Anchor a facilité la mise en œuvre de vos actifs et encaissé un bon rendement ; le seul compromis était que vous deviez utiliser un stablecoin qui pourrait potentiellement perdre son ancrage en cas d'effondrement. 

UST n'était pas le premier stablecoin algorithmique, mais aucun n'a jamais atteint les mêmes sommets. À son apogée, il valait plus de 18 milliards de dollars, plus que le DAI de MakerDAO et derrière seulement l'USDT et l'USDC. Les tentatives précédentes d'actifs indexés sur le dollar non garantis tels que l'ESD d'Empty Dollar et l'IRON d'Iron Finance ont apprécié leurs moments, mais se sont finalement écrasés et brûlés dans des circonstances similaires, bien que moins spectaculaires, à UST. Les stablecoins algorithmiques ont tendance à être réflexifs ; quand les choses vont bien, elles ont tendance à très bien fonctionner. Mais cela peut changer très rapidement, notamment dans les marchés baissiers prolongés. 

C'est en grande partie à cause du fonctionnement des stablecoins algorithmiques, plus un peu de psychologie humaine de base. Comme les stablecoins algorithmiques comme l'UST ne sont pas soutenus par des dollars, de l'or ou d'autres actifs, ils s'appuient sur la conviction qu'ils valent le 1 $ qu'ils aspirent à reproduire. Mais toute cette prémisse commence à s'effondrer dès que les gens perdent confiance dans le système. Si suffisamment de détenteurs cherchent à encaisser lorsqu'un stablecoin commence à s'échanger en dessous de l'ancrage, un scénario de course vers le bas peut s'ensuivre où tout le monde se précipite vers la porte de sortie en masse. Si tout le monde essaie d'encaisser en même temps, le stablecoin peut devenir déséquilibré par rapport aux autres pièces, ce qui signifie qu'il se négocie avec une décote. Si la pression vendeuse se poursuit, l'actif volatil peut rapidement perdre de sa valeur. Parce que les arbitragistes frappent LUNA lorsqu'ils brûlent UST, des conditions de marché chauffées avec une pression de vente extrême peuvent rapidement diluer l'offre de LUNA. 

Dans le monde traditionnel, c'est ce qu'on appelle un « bank run », les gens se précipitant pour retirer leur argent de peur que le dépositaire ne devienne insolvable. Les paniques bancaires sont courantes dans les pays confrontés à une situation économique difficile ; La Russie en a eu un en février alors que le rouble s'effondrait en réponse aux sanctions concernant l'invasion de l'Ukraine par le pays. Dans le monde réel, ils peuvent durer des jours ou des semaines, mais tout se passe beaucoup plus vite une fois que les blockchains sont impliquées. 

DeFi a vu un certain nombre de courses algorithmiques de banques de pièces stables, et Kwon lui-même était familier avec les risques avant de lancer Terra. Alors que le projet faisait face à sa disparition, il est apparu que Kwon avait co-dirigé Basis Cash, un autre projet de stablecoin algorithmique échoué qui s'est écrasé lorsqu'un groupe d'utilisateurs fui pour la sortie dans l'éther. Néanmoins, Kwon pensait que Terra deviendrait la plaque tournante de la plus grande monnaie décentralisée au monde.   

Assemblage de LUNAtics 

Il a convaincu beaucoup de monde. 

Tout au long de 2021, les LUNAtics se sont multipliés alors que la crypto a connu son plus grand boom à ce jour. Ils se sont identifiés par les émoticônes jaunes de la lune qu'ils arboraient dans leurs poignées Twitter, symbole de leur conviction que Terra et Kwon les emmèneraient "sur la lune".—crypto geek parle de le faire en sécurisant les richesses en papier. Beaucoup d'entre eux étaient de jeunes hommes comme Callum, des rêveurs aux yeux étoilés qui pensaient avoir trouvé de l'or sur LUNA après avoir raté Bitcoin et Ethereum à deux chiffres. Comme d'autres communautés cryptographiques alourdies par leurs lourds sacs de pièces, leurs membres les plus bruyants se retourneraient contre quiconque remettrait en question leur investissement ou soulèverait des inquiétudes concernant la conception à double jeton de Terra. Certains ont dit que les LUNAtics ressemblaient à une secte, seul Kwon enverrait LUNA à ses abonnés sur Twitter au lieu de leur demander de payer pour retraites de week-end or cours de yoga. Conor a admis qu'il pouvait voir d'où venaient les comparaisons de culte parce que c'était "facile de s'y coller" quand les chiffres montaient. Lors d'une de ses apparitions publiques, Kwon peut être vu, décontracté comme tout dans une paire de jogging et de baskets Nike, scandant « UST » devant une foule enthousiaste. "D'accord les gars, maintenant je me sens comme les gars de Bitconnect," plaisante-t-il, faisant référence à l'escroquerie la plus infâme de la course haussière de 2017 de crypto. 

Kwon avait également de l'argent intelligent à côté. Vendu sur son charme ineffable et sa vision d'un argent décentralisé basé sur Internet, le capital-risque a été versé très tôt dans l'écosystème Terra. Parmi ses plus grands partisans figuraient des crypto-baleines comme Galaxy Digital et Pantera Capital, des entreprises qui se sont rarement trompées avec leurs paris de plusieurs millions de dollars, mais qui ont en quelque sorte négligé la conception problématique de Terra. 

Alors que Terra est devenu un chouchou de VC-land en 2021, il a également eu sa juste part de critiques qui avaient vu d'autres stablecoins algorithmiques similaires exploser dans le passé. Des personnalités clés de la cryptographie comme Scott Lewis, Ryan Sean Adams et Gigantic Rebirth avaient mis en garde contre les risques du protocole sur Crypto Twitter, mais ont été critiquées pour avoir haï les rivaux d'Ethereum et être devenues permanentes par les membres de la communauté Terra. Lewis avait vu l'UST tomber en dessous de 1 $ lors du crash de mai 2021, mais la plupart des gens avaient oublié que cela s'était produit une fois que le marché avait repris. 

Quand Mike Novogratz de Galaxy exhibaient son propre tatouage sur le thème de LUNA alors que le jeton a cassé 100 $ pour la première fois en décembre, Adams a répondu en disant que le message l'avait fait "remettre en question tout ce qu'[il] pensait [qu'il] savait sur la cryptographie". Kwon n'a pas tardé à intervenir. "Ne vous inquiétez pas, ce n'était pas grand-chose", a-t-il plaisanté, provoquant une vague de likes de la part des LUNAtics les plus fidèles de Terra. 

Je suis officiellement un Lunatic !!! Merci @stablekwon Et merci mes amis de Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz (@novogratz) 5 janvier 2022

Les baleines de Terra étaient moins vocales une fois que les choses ont implosé et que les gens avaient perdu des fortunes ou des membres de leur famille. Pantera est resté silencieux, tandis que Galaxy a divulgué une perte de 300 millions de dollars au premier trimestre 1, qui pourrait provenir de son exposition à LUNA. Novogratz, l'un des premiers partisans de Kwon, n'a pas commenté publiquement la saga. L'un des rares crypto-milliardaires à partager ses réflexions était Su Zhu de Three Arrows Capital, qui a reconnu la chute de Terra en un tweet et a déclaré qu'il avait investi dans Terra parce qu'il croyait en la communauté et au «but commun». Il n'a pas mentionné la plus grande star du projet. 

LUNA à la Lune

Kwon était brillant dès son plus jeune âge. Il était exceptionnellement talentueux, le genre de gamin qui faisait grimper le reste de la classe pour ses réponses en maths parce qu'il avait toujours tout fini en un temps double. Il a obtenu 5 points sur 15 programmes de placement avancé et est entré à Stanford. Comme beaucoup des esprits les plus brillants de la cryptographie, il s'est spécialisé en informatique. 

Kwon a fondé sa première entreprise moins d'un an après avoir obtenu son diplôme, un service de télécommunications peer-to-peer appelé Anyfi. Il a décroché quelques millions de dollars de financement mais n'a jamais vraiment décollé. Il a fondé Terraform Labs deux ans plus tard. 

L'intérêt pour la cryptographie était pratiquement mort lorsque Terraform Labs a été lancé. Un mois plus tôt, la manie de la vente au détail avait fait grimper le Bitcoin à 19,600 50 $ avant de s'effondrer de 1,430 % quelques jours plus tard. Ethereum a suivi avec une course à 94 2017 $ mais a rapidement chuté. Il a perdu XNUMX% de sa valeur au cours de l'année, tandis que la plupart des ICO qui avaient caractérisé le rallye de XNUMX ont disparu.  

Terraform Labs a quand même réussi. Pour la première année, Kwon et son co-fondateur Daniel Shin se sont concentrés sur le développement. Les ingénieurs de la société ont construit la blockchain à l'aide du kit de développement logiciel Cosmos, le même cadre utilisé par THORChain, Juno et Secret Network. Terra a été mis en ligne sur le réseau principal en avril 2019 et LUNA a été lancé quelques mois plus tard, alors que seuls les croyants inconditionnels mettaient de l'argent dans des actifs numériques. 

Parmi les premiers partisans de Terra figurait Delphi Labs, la branche de développement de la principale société de recherche en cryptographie Delphi Digital. L'équipe Delphi a incubé certains des projets les plus prometteurs de Terra et a approuvé LUNA dans des rapports alors qu'elle se négociait encore à un chiffre.

Alors que Terra est resté un projet de niche au début de sa vie, il a pris de l'ampleur à mesure que d'autres réseaux de couche 1 similaires ont commencé à voler. Ethereum a bénéficié d'une explosion NFT grand public au début de 2021, mais à l'été, la manie spéculative sur le marché signifiait que le réseau était devenu obstrué. Parce que les joueurs degen cherchaient à construire leurs piles ETH en retournant les JPEG, les utilisateurs réguliers étaient désormais hors de prix. Solana, une blockchain de contrats intelligents qui promettait de faire tout ce qu'Ethereum pouvait faire à une vitesse beaucoup plus élevée et à moindre coût, est devenue parabolique en conséquence, et Terra a suivi de près. Là où Ethereum avait mené la première moitié de l'année aux côtés de Bitcoin, la «couche 1 alternative» est devenue la tendance dominante dans l'espace alors que les commerçants se concentraient sur «SOLUNAVAX».- un portemanteau des jetons SOL de Solana, LUNA de Terra et AVAX d'Avalanche. 

Kwon se prélassait dans la gloire alors que Terra commençait à briller. Avec LUNA cherchant la lune, peu de choses pouvaient ébranler sa confiance. Même lorsque la SEC lui a signifié une citation à comparaître sur les produits d'actifs synthétiques du protocole Mirror basé sur Terra lors d'une conférence à New York en septembre, il l'a pris dans sa foulée. Terraform Labs a intenté une action en justice contre la SEC peu de temps après et LUNA a continué à faire la lune. 

Kwon aurait toujours une réponse à quiconque questionnerait Terra. Maintenant confortablement milliardaire de papier, il a doublé son succès, maximisant l'engagement social en vendant à ses partisans les promesses d'un avenir utopique alimenté par de l'argent décentralisé. Son insulte préférée pour les sceptiques de Terra était de souligner qu'ils étaient pauvres, ou du moins plus pauvres que lui. "Je ne discute pas des pauvres sur Twitter, et désolé de ne pas avoir de changement sur moi pour elle pour le moment", a-t-il déclaré. a affirmé Valérie Plante. en réponse à la suggestion de la journaliste financière Frances Coppola selon laquelle un mécanisme d'autocorrection incitatif comme celui de Terra pourrait s'effondrer sous la pression. Les passionnés de crypto l'ont encouragé à mesure que sa popularité augmentait. 

Terra et la norme Bitcoin 

Bien que Kwon ait toujours semblé optimiste derrière l'écran, ses actions laissaient entendre qu'il craignait un problème. Au début de 2022, alors que Terra était en hausse alors que le reste du marché avait du mal à maintenir son élan, il a annoncé le lancement du Garde de la Fondation Luna, une organisation à but non lucratif qui se concentrerait sur la stabilisation de l'UST et le développement de l'écosystème Terra. Comme une grande partie de l'espace crypto, "LFG" a traité dans la devise des mèmes, empruntant au cri "Let's Fucking Go" que les taureaux citent les uns aux autres lorsque les graphiques montrent des bougies vertes. 

Dirigé par Kwon et d'autres croyants de Terra, LFG voulait accumuler suffisamment de Bitcoin pour rivaliser avec la réserve de 1 million de pièces de Satoshi Nakamoto. L'objectif était d'établir un fonds de réserve pour s'assurer que l'UST maintiendrait toujours son ancrage. Alors que LUNA a agi en tant que stabilisateur principal de l'UST, il n'était pas aussi liquide ou testé au combat que l'or numérique de la crypto. 

Parce que Bitcoin est le plus grand actif cryptographique au monde, il a tendance à être moins volatil que ses successeurs. LFG prévoyait de l'utiliser pour sauvegarder son stablecoin, un peu comme l'étalon-or qui était utilisé pour sauvegarder de vrais dollars jusqu'en 1971. Si LFG avait suffisamment de Bitcoin, il aurait toujours un moyen de stabiliser l'UST s'il tombait en dessous de 1 $, au moins en théorie. 

Il a initialement présenté un plan pour récupérer 3 milliards de dollars de Bitcoin dans le but à long terme de porter son fonds de réserve à 10 milliards de dollars. LFG a commencé à acheter par lots de quelques centaines de millions de dollars, aidant l'ensemble du marché à se redresser après des semaines de pression à la baisse. Avec Kwon à la tête de LFG et Bitcoin à nouveau optimiste, il est devenu le héros de la communauté. 

Plusieurs personnalités éminentes de l'espace ont fait l'éloge de Kwon pour le plan d'accumulation de Bitcoin de LFG. Anthony Pompliano, un podcasteur pro-Bitcoin avec plus de deux millions de followers sur les réseaux sociaux, a publié une vidéo discuter de la manière dont LFG pourrait transformer le système financier. "En fin de compte, l'objectif de l'équipe Terra est de prendre 10 milliards de dollars et d'acheter du Bitcoin, de devenir un acheteur persistant sur le marché", a-t-il déclaré. "Si l'équipe y parvient, elle montrera le manuel des banques centrales et des pièces stables sur la façon de soutenir d'autres actifs avec Bitcoin." Huit semaines plus tard, LUNA était tombé à zéro et LFG a annoncé qu'il avait rincé la majeure partie de son fonds Bitcoin pour tenter de sauver UST. 

Le maître du stablecoin 

Kwon et Terraform Labs sont devenus plus erratiques à mesure que le plan d'accumulation de Bitcoin de LFG prenait de l'ampleur. Terra a brièvement sauté au numéro six du classement des crypto-monnaies jusqu'à ce que LUNA subisse une baisse en dessous de 100 $. Malgré le déclin du sentiment, Terraform Labs a publié un tweet du compte Twitter officiel de Terra, faisant savoir aux abonnés que les choses "allaient devenir épicées très bientôt". Il a même ajouté un avertissement pour les commerçants qui prévoyaient de vendre à découvert : "Beras, méfiez-vous". Deux jours plus tard, l'un des avocats internes de l'entreprise a contacté Crypto Briefing pour demander un appel pour discuter d'un article du poisson d'avril qui racontait une histoire fictive faisant en partie allusion à la conception défectueuse de Terra. Briefing Crypto refusé, les avocats externes de Terraform Labs ont donc envoyé une lettre demandant la suppression de l'article quelques semaines plus tard. 

Kwon était également devenu une parodie de lui-même. Il a juré de tuer le stablecoin collatéralisé de MakerDAO, DAI, et a commencé à se faire appeler le «maître du stablecoin». Il donnait également des interviews régulières pour vanter les vertus de son invention. "L'échec de l'UST équivaut à l'échec de la crypto elle-même", a-t-il déclaré de manière mémorable dans un, comme s'il avertissait chaque investisseur en crypto qu'il aurait intérêt à voir Terra réussir, qu'il le veuille ou non. Alors qu'il sévissait sur Crypto Twitter, les principales publications tombaient sur leurs pieds pour lui parler. Le 19 avril, Bloomberg couru une caractéristique intitulé "Le roi des" fous "devient la baleine la plus regardée de Bitcoin", avec un Kwon rêveur représenté sur la couverture. Les ours Terra les plus virulents contre lesquels Terraform Labs mettrait en garde ont continué à expliquer les risques du réseau, mais peu étaient disposés à écouter. 

À ce stade, Kwon avait mis tous ses jetons sur la table, tirant sur des commerçants de premier plan qui doutaient de lui. "Votre taille n'est pas la taille", a-t-il dit à Algod en réponse à une allégation selon laquelle Terra était "un gros cul de Ponzi". Suite à cette dispute, il mettre 11 millions de dollars sur la ligne dans des paris avec Algod et Gigantic Rebirth que LUNA détiendrait au-dessus de 88 $ d'ici mars 2023. Il a également offert à KALEO un pari de 200 millions de dollars que LUNA détiendrait au-dessus de 10 $ pour l'intégralité de 2022 juste avant le lancement de LFG, bien que le pari n'ait pas été rendu public. convenu. « Tais-toi ou tais-toi », dit-il. écrit depuis son iPhone. 

Briefing Crypto a parlé à un psychothérapeute sous couvert d'anonymat pour discuter de l'activité en ligne de Kwon dans les semaines précédant l'implosion de Terra, et ils ont dit que son ton agressif pouvait avoir été un mécanisme d'adaptation. En d'autres termes, selon la source, il est possible qu'il ait soupçonné un effondrement à venir et ait choisi d'humilier les autres pour se défendre parce qu'il se sentait coupable. Cela pourrait également expliquer pourquoi il a créé LFG pour stabiliser UST et était prêt à se moquer de ceux qui remettaient en question la durabilité de Terra. L'apparence autoproclamée de "Master of Stablecoin" de Kwon montre également des indices de ce que certains qualifieraient de narcissisme, un trait rarement vu chez les fondateurs de blockchain à succès. 

Mais malgré toutes les erreurs commises par Kwon et Terraform Labs lors de la chute spectaculaire de Terra, il y a peu de preuves qu'ils ont enfreint les lois, du moins pour les informations accessibles au public. Alex, un conseiller juridique qui suit de près l'espace crypto, dit Briefing Crypto que tous les messages suggestifs faisant allusion à l'action des prix de LUNA ont peut-être donné aux investisseurs une attente raisonnable de profit, ce qui en ferait une sécurité aux États-Unis. Les mêmes messages pourraient également laisser les gens s'interroger sur le degré de décentralisation de Terra, a-t-il dit, mais ils ne ne prouve aucun acte répréhensible aux yeux de la loi. "Ses déclarations peuvent soulever des questions sur la décentralisation réelle du projet, mais cela relève davantage d'un argument d'offre de titres non enregistrés", a-t-il écrit dans un message Telegram. Bradley, avocat général d'un projet de cryptographie de premier plan, a ajouté que les LUNAtics qui ont fait faillite en pariant la ferme sur le dos des tweets suggestifs de Kwon n'ont que peu de terrain sur lequel se tenir s'ils espèrent un remboursement devant les tribunaux. "Il est difficile de dire si les détenteurs ont un recours, en l'absence d'inaction ou de malversation de Terraform Labs, comme la fraude, la fausse déclaration, l'insouciance ou la négligence", a-t-il déclaré. 

L'effondrement 

L'effondrement a commencé lentement, puis il s'est intensifié plus rapidement que prévu. Le samedi 7 mai, l'arrimage d'UST a été remis en question en raison d'une vente de la taille d'une baleine sur Curve Finance et Binance et d'un volume élevé de retraits d'Anchor. Des rumeurs ont rapidement circulé selon lesquelles deux des plus grands acteurs de TradFi, BlackRock et Citadel, s'étaient associés et avaient emprunté une somme de Bitcoin à Gemini pour la vendre à l'UST, mais les trois entreprises ont depuis réfuté ces affirmations. 

Parce que le mécanisme de conception de Terra était fragile, il permettait à quiconque disposant de suffisamment de capital et de vouloir faire des ravages de tuer un commerce d'arbitrage UST relativement simple. Même dans le monde bien nanti de la cryptographie, rares sont ceux qui ont les moyens d'exécuter un tel mouvement, mais les attaquants-si c'est ce qu'ils étaient-n'ont pas encore été tracés. 

L'UST a chuté à 0.98 $ le dimanche 8 mai, mais il a montré des signes de reprise une fois que Kwon a fait surface. "Je suis debout-matinée amusante », a-t-il tweeté. Quand quelqu'un a dit que Terra leur avait rappelé l'arnaque Bitconnect, Kwon a répondu quelques minutes plus tard avec un coup. 

Le 9 mai, une fois qu'une nouvelle semaine avait commencé, les médias cryptographiques repensaient au week-end instable de Terra comme si le drame était terminé. LFG a annoncé qu'il déploierait 1.5 milliard de dollars-la moitié en Bitcoin et l'autre moitié en UST-aux teneurs de marché pour protéger son produit phare. Les fabricants de marqueurs jouent un rôle essentiel sur les marchés financiers car ils fournissent la liquidité nécessaire au bon fonctionnement du trading. LFG espérait que ces joueurs seraient en mesure de prendre leurs 1.5 milliard de dollars et de maintenir l'équilibre de la bascule Terra, mais il était déjà trop tard. « Déployer plus de capital– des gars stables », Kwon écrit comme UST tenu en deçà de son ancrage. UST a glissé en dessous de 0.95 $ peu de temps après et LUNA avait commencé à prendre un coup. Les utilisateurs d'ancre se précipitaient vers la sortie. La spirale de la mort était en marche. 

La situation s'est aggravée au fil de la semaine. Kwon refait occasionnellement surface pour calmer les nerfs des LUNAtics, prometteur qu'un plan de relance serait bientôt annoncé. "Restez forts, fous", il exhorté. Alors que UST et LUNA continuaient de planter, Binance annoncé ce serait arrêter les retraits de l'UST. Quand une rumeur de renflouement de 2 milliards de dollars par VC tombé à travers, LUNA s'échangeait à 3 $. Kwon promis un «retour à la forme» et a soutenu un plan d'augmentation de la capacité de frappe, ce qui signifie que l'UST aurait une meilleure chance de revenir à 1 $ au prix de l'inflation LUNA. Il a été largement critiqué pour sa lenteur à réagir à la crise. Les amis de Jackson sont décédés et le message Reddit contenant une liste de numéros nationaux d'assistance téléphonique contre le suicide a été publié le même jour. 

Se rapprocher … rester fort, fous

— Est-ce que Kwon ? (@stablekwon) 10 mai 2022

UST et LUNA ont continué à chuter. Alors que les LUNAtics regardaient leurs investissements se désintégrer et demandaient collectivement où était passé Kwon, les crypto-dégénérés regardaient avec étonnement, se demandant s'il y avait une opportunité de gagner rapidement un centime à partir des conditions de marché sans précédent. Le jeudi 12 mai, UST avait atteint 0.36 $ et LUNA valait moins d'un cent. Bitcoin, Ethereum et d'autres actifs majeurs ont également été battus. Même l'USDT, le stablecoin émis par Tether avec une capitalisation boursière de 75.8 milliards de dollars, a temporairement perdu sa parité avec le dollar alors que les commerçants cherchaient à fuir ailleurs. Alors que Terra avait anéanti environ 30 milliards de dollars de valeur en quelques jours, le réseau était soudainement beaucoup plus sensible aux attaques. Les validateurs de Terra ont pris la décision de arrêter la chaîne deux fois, soulevant d'autres questions quant à savoir si le réseau avait jamais été véritablement décentralisé. 

La communauté crypto surveille chaque mouvement de Terra, Terraform Labs et Kwon depuis l'implosion du réseau. Des questions ont été soulevées sur les réserves de Bitcoin de LFG, mais il a depuis été annoncé que la majeure partie de sa réserve avait disparu. Le PDG de Binance, Changpeng Zhao, a pris des photos à l'entreprise, disant qu'il était "déçu" par la réponse et établissant une comparaison avec la gestion par Sky Mavis du piratage du réseau Ronin de 550 millions de dollars. D'innombrables autres ont exhorté Kwon à disparaître à jamais de la cryptographie. 

L'ère post-Terra

Callum dit qu'il continuera à investir dans la cryptographie, mais il prévoit d'éviter les paris risqués à l'avenir. S'il gagne quelque chose en taille lors de la prochaine phase de taureau, il envisagera de quitter la maison de ses parents. 

Jackson est toujours en deuil à Kuala Lumpur ; il a passé les jours depuis la tragédie à se souvenir de son ami avec d'autres camarades de classe avec lesquels il partage un groupe WhatsApp. Bien que son ami soit parti, LUNA n'a pas ruiné financièrement lui; il a fait de l'argent décent sur Ethereum lorsque les prix montaient en flèche. 

Sam a accepté qu'ils ne récupéreraient jamais leurs 500,000 XNUMX $. Ils ont suggéré qu'ils pourraient être disposés à parler à nouveau à l'avenir dans des circonstances plus positives. 

Les LUNAtics comptent toujours leurs pertes, certains d'entre eux reviennent à la case départ après avoir vu leur la valeur nette s'érode en poussière. Au lieu d'adorer Kwon, beaucoup d'entre eux remettent en question ses compétences en leadership ou ont quitté Terra pour de bon. 

Les investisseurs en capital-risque qui ont misé sur LUNA souffrent également. Bien qu'aucune déclaration officielle n'ait fait surface à l'exception du rapport Q1 de Galaxy, on pense que certains ont dû être brûlés plus fort qu'ils ne le laissent entendre. UN note largement diffusée du 11 mai suggère qu'Arca a pris un gros coup au début du depeg. Novogratz n'a pas encore commenté son tatouage LUNA. 

Algod et Gigantic Rebirth devraient tirer un joli sou de l'effondrement. Gigantic Rebirth gagnera quoi qu'il arrive car ils ont couvert leur position courte en dépensant 0.72 $ sur une longue LUNA. Cobie, qui détient actuellement la somme à huit chiffres engagée dans un portefeuille bloqué, dit qu'il ne libérera les fonds qu'avec l'accord de toutes les parties. Kwon n'a pas encore commenté s'il était prêt à abandonner le pari. 

Les développeurs de Terra sont soutenir un plan pour relancer l'écosystème avec la suppression de Terraform Labs. Certains des LUNAtics les plus fidèles de Terra sont favorables à l'idée. 

GLF dit il a dépensé la majeure partie de son Bitcoin pour essayer de stabiliser l'UST, mais il n'a fourni aucune trace écrite des transactions. Il lui reste environ 200 millions de dollars d'actifs, dont la plupart sont en épuisement rapide de l'UST. Il indique qu'il prévoit de rembourser les utilisateurs UST en priorité sur les plus petits détenteurs. 

Terraform Labs est resté silencieux, partageant des mises à jour occasionnelles et promettant une analyse post-mortem de l'effondrement. De nombreux membres de la communauté se sont plaints que l'entreprise manque de transparence. "Je ne peux pas imaginer que quiconque impliqué dans LFG pense vraiment que c'est assez d'informations, n'est-ce pas ? Si c'est le cas, c'est insultant... Tc'est au-delà d'une blague », a posté un LUNAtic en réponse à son annonce de l'épuisement du fonds de réserve Bitcoin. 

UST se négocie toujours en dessous de son ancrage prévu, et LUNA est fondamentalement sans valeur. Il y a plus de 6.5 billions de jetons en circulation actuellement. 

La blockchain Terra peut être bifurquée avec un nouveau jeton LUNA. Kwon a avancé jusqu'à présent deux propositions pour relancer le réseau. 

Le ton en ligne de Kwon est devenu sombre, abandonnant l'orgueil et dire à la communauté qu'il a le « cœur brisé » de l'échec de Terra. Il a admis que l'UST n'était pas l'avenir de la monnaie décentralisée dans sa forme actuelle et a déclaré qu'il n'avait vendu aucune pièce lors du crash. Certains ont suggéré que des avocats gèrent maintenant son compte, et il ne s'est pas encore excusé pour ses manquements. Il a très probablement perdu la confiance de la communauté crypto au sens large pour toujours. 

Les régulateurs du monde entier sont porter une attention particulière sur le marché des pièces stables et trouver des moyens d'empêcher qu'une catastrophe similaire ne se produise à l'avenir. Janet Yellen du Trésor a fait référence à plusieurs reprises à la panique bancaire de Terra. 

Le reste de la communauté crypto est toujours en train de traiter ce qui s'est passé, et comment Terra l'a fait si grand puis a échoué de manière si spectaculaire. Se demandant qui est responsable, la plupart d'entre eux se tournent vers la figure centrale controversée de Terraform Labs. On a rappelé aux gens l'importance des fondamentaux et de la sensibilisation lorsque des signaux d'alarme tels que les mauvaises tokenomics et les gros ego font surface. 

L'ampleur de l'effacement du cygne noir de Kwon n'est pas encore connue, mais elle a déjà été comparée à d'autres moments crypto sombres comme le jeudi noir et le piratage de Mt. Gox. L'industrie a rebondi suite aux retombées de ces incidents, et l'adoption mondiale de la cryptographie a finalement augmenté. Les marchés se sont historiquement remis des catastrophes, bien que la guérison prenne généralement du temps. Tant que tous ceux qui regardent se souviendront de ce qui n'a pas fonctionné à Terra, l'industrie a une chance de devenir plus résiliente pour les décennies à venir. 

Do Kwon et Terraform Labs n'avaient pas répondu aux multiples demandes de commentaires au moment de la presse. 

Certains noms dans cette fonctionnalité ont été modifiés pour préserver la confidentialité.  

Les informations et les données présentées dans cette fonctionnalité étaient exactes au 17 mai 2022. 

Divulgation: Au moment de la rédaction, l'auteur de cette fonctionnalité possédait ETH, ATOM et plusieurs autres crypto-monnaies.