Des pointes du Trésor sur deux ans, signalant un « grave ralentissement économique »

La courbe des taux inversée est maintenant encore plus inversée. Malheureusement, l'économie semble s'effondrer sérieusement.

Les rendement du Trésor à deux ans a atteint 3.87% vendredi, contre 3.78% jeudi et dépasse désormais sa moyenne à long terme de 3.14%. Pour faire simple, lorsque les taux d'intérêt des prêts à court terme sont supérieurs aux taux d'intérêt des prêts à long terme (10 ans à 3.45%), cela signifie que les prêteurs voient un plus grand risque à prêter aujourd'hui qu'ils ne le voient à prêter à quelqu'un à l'avenir.

Vous avez été prévenu le 5 août.

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"Nous sommes confrontés à un grave ralentissement économique à l'échelle mondiale", Mona Mahajan, stratège en investissement d'Edwards Jones a déclaré à la Squawk Box de CNBC ce matin. «Nous avons eu le rapport sur l'inflation plus chaud que prévu cette semaine… et le S&P, d'un point de vue technique, semble également plus faible. Nous devons voir le tableau de l'inflation s'améliorer. Le consommateur est toujours dans une forme décente, mais nous ne voyons pas de conditions de récession. »

On le fera.

Le marché teste la Fed à ce stade, la mettant au défi de relever ses taux dans un contexte de ralentissement économique. Mais compte tenu du fait que personne n'est prêt à dire que les États-Unis sont dans une véritable récession - seulement une récession technique - qu'est-ce qui empêche la Fed de s'en tenir à son mandat de lutte contre l'inflation ? Pour eux, il n'y a pas vraiment de récession. Le marché du travail est trop fort. Le chômage n'est même pas de 4 %.

Ils sont dans un Catch-22. S'ils continuent à augmenter leurs taux, l'économie ralentira à coup sûr, car les entreprises se lasseront de leurs finances. Les suppressions d'emplois commencent. La Fed obtient alors sa récession et peut arrêter d'augmenter les taux, en supposant que l'inflation diminue.

"Il n'y a rien d'autre qu'une contraction économique qui vient du fait que le rendement à 2 ans dépasse le rendement à 10 ans", a déclaré Vladimir Signorelli, prenant le temps de sa croisière au Mexique vendredi. Signorelli est à la tête de Bretton Woods Research, une société de recherche sur les investissements macroéconomiques basée à Long Valley, NJ.

Des taux d'intérêt à court terme plus élevés signifient des taux hypothécaires plus élevés. C'est bon pour ceux qui cherchent à acheter une maison et dont le prix a été dépassé. Mais les prix des logements doivent encore baisser avant qu'un prix affiché plus bas ne compense un taux hypothécaire plus élevé.

D'une année sur l'autre, Ventes des maisons existantes ainsi que ventes de maisons neuves sont en baisse de 20.2 % et 29.6 %, respectivement. C'est parce que les prix sont encore exorbitants. Cette semaine Zillow a révisé ses perspectives sur 12 mois et prédit maintenant que la valeur des maisons américaines grimpera de 1.4 %. C'est la mauvaise façon. L'inflation immobilière n'aide pas du tout l'économie américaine. Une partie de cela est due à des problèmes de chaîne d'approvisionnement car apparemment les États-Unis ne peuvent pas fabriquer de bois et d'accessoires de salle de bain, ils doivent donc tout importer par bateau depuis la Chine, qui est dans et hors des blocages de Covid. Et les chargeurs multinationaux européens ont passé la majeure partie des deux dernières années à augmenter les prix du transport. Aussi pas utile.

Si le logement ralentit, des vents contraires arrivent pour les travailleurs de la construction et toutes ces entreprises en marge maintenues en vie par les mesures de relance du gouvernement pendant la pandémie. Ce stimulus a disparu. Et maintenant, le tapis économique leur est arraché.

À ce rythme, à moins que les capitaines du Titanic ne virent brusquement à tribord, un "récession profonde" dans les principales économies est probable, comme l'a déclaré Barclays vendredi dernier et l'a répété toute la semaine.

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"À moins que Powell n'obtienne un indice, il s'agit d'une politique désastreuse de la Réserve fédérale en cours d'élaboration", déclare Signorelli.

Il est rare que les banques centrales augmentent leurs taux en période de ralentissement économique. Mais ces mêmes banques ont eu des taux à zéro, ou presque, quand l'économie bourdonnait. C'est principalement parce que l'inflation était d'environ 2 % dans un bon jour. Aujourd'hui, il est plus proche de 9 %, certains articles comme la nourriture atteignant 10 % par rapport à il y a un an.

"La maladresse avec les taux d'intérêt est imitée ailleurs, comme en Europe, en Inde et au Brésil", déclare Signorelli. "Ce n'est jamais bon de voir la moitié des banques centrales du monde décider que leurs meilleurs efforts doivent maintenant se concentrer sur la limitation de la croissance économique."

Le président de la Banque mondiale, David Malpass, a récemment averti les banques centrales de faire marche arrière ou une grande récession mondiale se profilait l'année prochaine. Il serait peut-être préférable de se concentrer sur l'encouragement de la production et de la croissance économique.

Le Trésor de deux ans dit que Wall Street - et les prêteurs - pensent qu'il est temps de souffler un peu.