Mais la seule chose qui comptait vraiment pour l'avenir de Twitter était
General Motors
' (symbole : GM) décision de suspendre la publicité sur Twitter jusqu'à ce qu'il voit comment la nouvelle direction gère la situation.
C'est parce que Twitter dépend de la publicité pour payer les factures, y compris les intérêts sur toute la dette que Musk a contractée pour payer l'acquisition. Les charges d'intérêts grimperont à plus de 600 millions de dollars, contre environ 60 millions de dollars payés au cours des 12 derniers mois après que Musk a utilisé environ 13 milliards de dollars de dette bancaire pour finaliser son rachat, et Twitter avait environ 5.5 milliards de dollars de dette avant l'accord, pour un nouveau, consolidé , total de 18.5 milliards de dollars. C'est une énorme dette pour une entreprise qui devrait générer seulement 1 milliard de dollars de bénéfices en 2023 avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda.
Comparer la dette à l'Ebitda est un bon moyen d'évaluer la facilité avec laquelle une entreprise peut couvrir les paiements d'intérêts, ainsi que les dépenses quotidiennes régulières, nécessaires au maintien et à l'expansion de l'entreprise. S & P 500 les entreprises opèrent généralement avec des ratios dette/Ebitda inférieurs à 2 fois. Comptabilisation des quelque 6 milliards de dollars en espèces et en titres de Twitter, Twitter a un ratio d'environ 12 fois après l'acquisition de Musk.
Musk a d'autres moyens de réduire ce ratio. Il a déjà dit qu'il envisageait des licenciements massifs...pas 75% du personnel, comme cela avait été signalé, mais peut-être un quart ou même la moitié, ce qui réduirait les plus de 4 milliards de dollars de dépenses d'exploitation que Twitter paie chaque année.
Le chiffre d'affaires de Twitter par employé en 2021, d'environ 675,000 XNUMX $, est inférieur à
Casser
(SNAP) qui a terminé 2021 à environ 730,000 XNUMX $.
Méta-plateformes
(META) Le chiffre d'affaires par employé en 2021 s'est élevé à environ 610,000 15 $, mais Meta est une comparaison difficile. C'est XNUMX fois la taille de Twitter.
Si l'Ebitda tombe trop bas, Musk aura le choix difficile d'investir plus de liquidités pour consolider le bilan de l'entité ou de mettre en péril ses investissements initiaux en actions. Musk, bien sûr, n'a pas à investir plus d'argent, même si cela signifiait perdre tout son investissement initial. Mais en tant que propriétaire majoritaire et avec une fortune de plus de 200 milliards de dollars, d'autres investisseurs de Twitter...
Oracle
Le président de l'ORCL, Larry Ellison, et le fonds souverain qatari, parmi eux, pourraient se tourner vers Musk pour les renflouer si les choses tournaient mal.
"Nous ne pensons pas que davantage de capital serait nécessaire", déclare Dan Ives, analyste chez Wedbush. "Si c'était le cas, Musk serait probablement celui qui signerait le chèque."
Tout buzz comme celui-ci signifie que les investisseurs devraient à nouveau s'inquiéter de l'action Tesla (TSLA). La seule source d'argent disponible de Musk provient de vendre des actions Tesla, quelque chose qui a probablement pesé sur le titre car il a chuté de 37 % par rapport au 1er avril 2022, juste avant la divulgation de la participation de Musk sur Twitter, jusqu'à la conclusion de l'accord, tandis que le composite Nasdaq a chuté de 22 % sur la même période.
Et il ne faut pas s'étonner que l'action Tesla ait augmenté de 6.6 % la semaine dernière tandis que le S&P 500 et
Nasdaq Composite
ont augmenté de 4% et 2.2%, respectivement, car Musk a conclu l'accord si pour aucune autre raison que Musk ne pouvait arrêter de vendre. Si Musk devait recommencer à vendre – ou même s'il apparaissait qu'il pourrait devoir recommencer à vendre – l'action Tesla pourrait chuter. Et plus il glissait, plus Musk devait vendre d'actions, créant potentiellement un cercle vicieux de vente.
Jusqu'à présent, cela ne semble pas être un problème. Étant donné que Twitter est désormais une société privée, nous ne regardons plus son stock pour voir comment il fonctionne. Les obligations d'origine de la société, cependant, se négocient à 100 cents sur le dollar, ce qui signifie que ces détenteurs d'obligations se sentent bien - ils savent qu'ils seront remboursés avant la dette que Musk a contractée pour conclure l'accord Twitter. Lundi, l'action Tesla a augmenté de 0.4 %, à 229.56 $, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont respectivement baissé de 0.4 % et 0.6 %. Cette surperformance suggère que le marché ne s'inquiète pas encore de l'accord, d'autant plus que l'action est également sur le point de se maintenir au-dessus du support à environ 200 $.
Les actionnaires de Tesla peuvent rester calmes et continuer, pour l'instant.
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