Les bons du Trésor offrent des actions similaires à 5% pour prendre la Fed et limiter le risque de dette

(Bloomberg) — Pour la première fois en près de deux décennies, les investisseurs peuvent gagner plus de 5 % sur certains des titres de créance les plus sûrs au monde. C'est compétitif avec des actifs plus risqués comme l'indice S&P 500.

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Il y a juste un petit hic : les bons du Trésor américain sont devenus moins sûrs, car sans un acte du Congrès, le paiement peut être retardé.

Cette semaine, les bons du Trésor à six mois sont devenus les premières obligations du gouvernement américain depuis 2007 à rapporter plus de 5 %, les commerçants ayant accru leurs attentes pour de nouvelles hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Les rendements des bons à un an se sont approchés du seuil. Pendant ce temps, le temps presse pour augmenter le plafond de la dette fédérale, le Bureau du budget du Congrès avertissant que le gouvernement serait autrement à court de liquidités dès juillet.

Néanmoins, avec les rendements des bons à six mois désormais à un cheveu du rendement des bénéfices de l'indice boursier de référence, c'est un risque que les investisseurs semblent prêts à prendre, car les adjudications hebdomadaires de bons continuent d'attirer une forte demande.

"L'argent est devenu roi", a déclaré Ben Emons, gestionnaire de portefeuille principal chez NewEdge Wealth. «À des taux aussi élevés, ces instruments de type liquidités deviennent un bien meilleur outil de gestion des risques dans votre portefeuille que d'autres choses. Si vous placez maintenant 50 % de votre portefeuille en bons et le reste en actions, votre portefeuille est mieux équilibré. »

Les précédentes luttes contre la limite de la dette ont créé des opportunités pour les investisseurs dans les bons en les dépréciant, et celui-ci ne fait pas exception, a déclaré Emons. Il prédit une bataille politique prolongée sur le relèvement du plafond de la dette afin de parvenir à un accord à temps pour éviter un défaut de paiement.

Les factures à six mois s'inscrivent parfaitement dans la fenêtre dans laquelle les stratèges du CBO et de Wall Street prévoient que le gouvernement manquera d'argent si le Congrès ne relève pas le plafond de la dette. Si certains investisseurs les évitent pour cette raison, d'autres sont payés pour prendre le risque. Le rendement a bondi de 16 points de base au cours des deux dernières adjudications, la plus forte augmentation consécutive depuis octobre.

Sur le front des enchères la semaine prochaine, le Trésor prévoit de vendre 60 milliards de dollars de bons à trois mois, 48 milliards de dollars de bons à six mois et 34 milliards de dollars de papier à un an, en plus de sa liste de bons à deux, cinq et sept ans. -Remarques.

Les taux du Trésor bondissent sur les factures dues à la date limite de la dette alors que les achats bruts

Alors que les rendements du Trésor à plus long terme ont également augmenté cette semaine, la plupart atteignant leurs plus hauts niveaux de l'année et beaucoup dépassant 4%, les bons offrent une plus grande protection contre les perspectives de la Fed qui sont soudainement à nouveau en mouvement. Il y a seulement un mois, peu de traders s'attendaient à ce que la banque centrale relève à nouveau ses taux après mars. Vendredi – suite à une série d'indications que l'inflation ne ralentit pas aussi rapidement que prévu – une augmentation en mai a été entièrement intégrée dans les contrats de swap, avec une probabilité pour une autre en juin d'atteindre environ 70 %.

Trois autres augmentations de taux d'un quart de point par rapport à la fourchette cible de 4.5 % à 4.75 % fixée le 1er février le porteraient à 5.25 % à 5 %. Les économistes de Goldman Sachs Group Inc. et de Bank of America Corp. ont adopté cette prévision dans des notes publiées jeudi.

Plus de clarté sur la portée de la hausse des taux pourrait provenir la semaine prochaine de la publication du procès-verbal de la réunion de la banque centrale du 1er février, ainsi que des données sur les revenus et les dépenses des particuliers pour janvier, qui incluent la mesure de l'inflation favorisée par la Fed .

Celles-ci pourraient accroître l'attrait des factures en éteignant tous les paris restants selon lesquels la politique monétaire commencera à s'assouplir d'ici la fin de l'année – une attente que les décideurs de la Fed ont découragée.

"Les gens se rendent compte qu'avec ce que la Fed a dit d'aller plus haut, mais y rester plus longtemps va probablement dicter les rendements du marché en 2023", a déclaré Deborah Cunningham, directrice des investissements des marchés mondiaux de la liquidité et gestionnaire de portefeuille senior chez Federated Hermes. une interview de Bloomberg Television. « Vous ne pouvez pas parier que la Fed va arriver à un taux terminal, puis commencer à redescendre et revenir à 4.5 % d'ici la fin de l'année. Ce n'est tout simplement pas ce que le marché devrait penser.

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