Il est temps pour la Fed de crier victoire sur l'inflation ? Pas encore

La baisse mensuelle de l'indice des prix à la consommation en décembre rapproche la Réserve fédérale de la lutte contre l'inflation, bien qu'il soit très peu probable qu'elle signale un assouplissement de la politique de sitôt.

La jauge d'inflation clé a baissé de 0.1% pour le mois, en ligne avec les attentes du marché et la plus forte baisse depuis avril 2020.

Bien que l'IPC pour tous les articles est toujours en avance de 6.5% sur ce qu'il était il y a un an, l'arc a été régulièrement plus bas - de son pic autour d'un taux annuel de 9% en juin 2022 à un taux en baisse constante au milieu d'une forte baisse des prix du gaz et de graves augmentation des taux d'intérêt de la Fed.

La question est maintenant de savoir combien de preuves supplémentaires les décideurs politiques devront voir avant de lever le pied.

"S'ils font une prévision, ce qu'ils devraient faire, cela indique fortement que leurs augmentations de taux devraient bientôt prendre fin", a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics. « Il n'y a rien à ne pas aimer dans ce rapport. L'inflation va arriver ici.

Dean Baker, économiste principal au Center for Economic and Policy Research, a été encore plus catégorique. Dans un tweet, Baker a insisté sur le fait qu'il était « temps pour la Fed de déclarer victoire et d'arrêter les hausses de taux ! Il a cité une baisse de trois mois de inflation des services moins les frais de logement preuve que l'inflation est en fuite.

Mais compte tenu de l'agressivité des banquiers centraux depuis le début des hausses de taux en mars 2022 et de la prudence avec laquelle ils ont considéré les points de données isolés comme faisant partie d'une tendance plus large, la probabilité de gagner semble désormais faible.

Après tout, l'inflation globale et l'inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) – en hausse de 0.3 % sur le mois et de 5.7 % sur l'année – sont toujours bien en avance sur l'objectif de 2 % de la Fed. Président Jerome Powell a déclaré récemment que la composante services moins logement de l'inflation est une considération clé, car les coûts des loyers devraient baisser plus tard cette année.

Mais lui et ses collègues ont également souligné l'importance de rester sur ses gardes et ont dit qu'ils voyaient plus de danger à ralentir qu'à continuer à pousser fort, même si cela signifiait immobiliser l'économie.

Ce que la Fed a pour elle maintenant, c'est un marché du travail robuste qui a résisté à des taux plus élevés. Mais c'est une bénédiction et une malédiction, car les salaires ont continué d'augmenter et menacent de faire grimper l'inflation.

"Si vous pouvez créer une baisse de l'inflation sans écraser le marché de l'emploi, c'est l'atterrissage en douceur de 'Goldilocks'", a déclaré Randy Frederick, directeur général du trading et des produits dérivés chez Charles Schwab. "C'est un peu ce que nous avons vu avec les données que nous avons obtenues la semaine dernière et avec l'inflation aujourd'hui."

de décembre rapport sur les salaires non agricoles ont affiché une solide augmentation de 223,000 4.7 emplois et une baisse annuelle de la croissance des gains horaires moyens à 31 %. Frederick attend la Fed lors de sa prochaine réunion du 1 janvier au XNUMX février. XNUMX pour noter les données mais pas pour s'engager dans un changement de politique.

« Ils reconnaîtront que les données se sont améliorées, ce qui est le cas. Mais je ne pense pas qu'ils veuillent dire ce qui va se passer dans six semaines », a déclaré Frederick, faisant référence au Comité fédéral de l'open market suivant du 15 au 16 mars.

Les marchés évaluent dans une quasi-certitude – 93.2% à midi jeudi – que le FOMC réduira à nouveau le niveau de son augmentation, à 0.25 point de pourcentage le 1er février, selon CME Group. On s'attend à un autre quart de point en mars, puis à une pause avant que le comité ne fasse tomber jusqu'à un demi-point de pourcentage du taux des fonds fédéraux avant la fin de l'année.

Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré jeudi qu'il était favorable à ce que la Fed revienne à des augmentations d'un quart de point, puis à une pause. Ses collègues décideurs ont fermement déclaré qu'ils ne prévoyaient aucune baisse des taux en 2023.

Mais le marché se négocie autrement.

La hausse suivant la réunion de mars donnera au FOMC le temps de réfléchir à l'impact de toutes les augmentations, qui seront neuf en tout, totalisant 4.75 points de pourcentage, si les prix du marché sont corrects.

Ce qui n'est pas prévu, c'est le signal prématuré d'une victoire sur l'inflation.

"Je ne pense pas qu'ils soient sur le point de déclarer victoire", a déclaré Simona Mocuta, économiste en chef chez State Street Global Advisors. "Ils seront très prudents en verbalisant cela même s'ils pourraient rétrograder à [une hausse d'un quart de point], ce qui reconnaît l'amélioration des données. Mais je ne m'attendrais pas à ce que le ton et le langage du comité changent radicalement avant un certain temps. Ils considèrent qu'il vaut mieux prévenir que guérir à nouveau.