Ce stratège boursier affirme que la prochaine récession pourrait être la plus importante de tous les temps. 'Je recommande la prière.'

Les modèles économiques de son cabinet de recherche en investissement sont devenus baissiers sur les actions et les obligations au début de 2022. Les prix ont chuté depuis, mais McCullough est toujours baissier. Il dirige maintenant les investisseurs vers des positions défensives principalement dans les liquidités, le dollar américain, l'or et les actions productrices de revenu.

McCullough prépare les investisseurs à la douloureuse récession qu'il prévoit pour Wall Street et Main Street en 2023. À tous ceux qui s'attendent à ce que la Fed réalise que ses hausses de taux ont été excessives et sauvent les marchés, McCullough est franc : dit.

Même si la Fed devait céder, McCullough dit que le mal est fait. «Ils sont beaucoup trop tard», dit-il à propos de la Fed. "Tout comme il leur était impossible d'arrêter l'inflation, il leur est impossible d'arrêter la récession imminente des bénéfices des entreprises américaines ou la récession principale."

Dans cette récente interview, qui a été éditée pour plus de longueur et de clarté, McCullough décrit son scénario de base pour l'économie américaine et les marchés financiers à l'approche de 2023, et conseille aux investisseurs de se mettre à l'abri d'une tempête à venir que beaucoup d'entre eux n'ont jamais vue.

" "Les données économiques récessionnistes ne cessent de s'aggraver." »

Surveillance du marché : Dans une interview de MarketWatch en avril dernier, vous avez déclaré que « la Fed fait toujours des erreurs » et avez prédit un marché baissier pour les actions américaines cet été. Cela s'est passé. Qu'attendez-vous maintenant de la Fed - apprendre de ses erreurs ou en faire plus ?

McCullough : La récession d'aujourd'hui est ce qu'était l'inflation « transitoire » il y a un an. La Fed se trompe autant sur le risque de récession que sur l'inflation.

Je suis à peu près aussi baissier que je l'ai été depuis 2008. Au lieu d'un atterrissage en douceur de l'économie, je pense l'atterrissage va être dur. Les données économiques de récession ne cessent de s'aggraver, non seulement aux États-Unis mais aussi en Europe.

L'argent gratuit a créé à jamais des problèmes de comportement et une bulle comportementale pour les marchés et les investisseurs. Vous pensez que vous aurez un accès illimité à l'argent facile et à votre comportement, que vous construisiez des entreprises de croissance sans but lucratif grâce à la narration ou à des crypto-monnaies qui ne sont également que des histoires. Vous venez de la mère de toutes les bulles comportementales qui seront désormais traitées avec un budget plus serré. Lorsque vous imprimez de l'argent et que l'économie accélère pour atteindre le taux de croissance le plus rapide de tous les temps, vous allez avoir la mère de toutes les bulles. Maintenant, le PIB va ralentir jusqu'à zéro, et vous obtenez le contraire.

Lisez l'interview d'avril 2022 de McCullough : "La Fed fait toujours des bêtises": ce prévisionniste voit les actions américaines dans un marché baissier d'ici l'été

Surveillance du marché : Un atterrissage brutal de l'économie et un environnement économique faisant écho à la crise financière de 2008 est un verdict assez accablant. Vous n'êtes pas dans le camp des ours permanents avec certains prévisionnistes, alors que voyez-vous maintenant pour avoir une vision aussi pessimiste ?

McCullough : À bien des niveaux, c'est pire maintenant qu'en 2008. Si 2008 était l'effondrement de Wall Street sur lui-même, avec tous ses conflits d'intérêts et ses mensonges, celui-ci concerne davantage Main Street. La rue principale est fauchée. Main Street prend toute cette inflation dans leur coût de la vie. Main Street a l'intérêt le plus élevé pour les cartes de crédit depuis les années 1990. C'est bien pire qu'en 2008 sur cette base. Si vous essayez de payer vos factures à crédit, c'est de pire en pire. Et puis ils vont perdre leur emploi. L'effondrement du travail est toujours la dernière chose à tomber. Nous sommes à l'aube d'un cycle du travail qui va dans le mauvais sens.

C'est ce qui se passe en ce moment. Le PIB et la croissance des bénéfices sont tous deux négatifs. La Fed va voir tout cela et devra changer. Le gros problème que les gens auront, c'est qu'à la minute où ils verront l'attitude accommodante de la Fed, ils achèteront des actions et des cryptos. Ensuite, ils vont se rendre compte qu'ils sont en récession, ce qui est une configuration entièrement différente de ce qui a provoqué ces bulles au départ, qui était un assouplissement illimité et un soutien budgétaire plus la croissance du PIB.

Nous avons une décélération économique indépendamment de ce que fait la Fed. Il est impossible pour la Réserve fédérale d'arrêter la gravité. Ils sont bien trop tard. Tout comme il leur était impossible d'arrêter l'inflation, il leur est impossible d'arrêter la récession imminente des bénéfices des entreprises américaines ou la récession principale.

Surveillance du marché : Il n'y a pas que la Fed qui pourrait manquer les signes de récession jusqu'à ce qu'il soit trop tard. Les investisseurs boursiers pourraient également se retrouver du mauvais côté de la piste.

McCullough : La Fed doit d'abord se rendre compte que ce dont je parle est l'événement à haute probabilité. Cela prendra du temps. Cela ne leur prendra pas un mois. Ils doivent se rendre compte que nous sommes en récession, puis faire pivoter la politique en conséquence. Ensuite, lorsque la Fed devient accommodante et se rend compte que nous sommes en récession, c'est mauvais pour le marché boursier.

La réponse pavlovienne est que la Fed est accommodante, achète des actions. C'est vrai si vous n'êtes pas en récession. Cette prochaine récession - qui pourrait être la plus grande récession des bénéfices de l'ère moderne - sera une véritable leçon pour les personnes qui sont encore optimistes, dans l'espoir que la Fed va les sauver.

Surveillance du marché : De nombreux observateurs de la Fed et analystes du marché s'attendent à ce que la Fed suspende ou ralentisse les hausses de taux pour évaluer les effets de ses efforts de lutte contre l'inflation. Voyez-vous un « pivot Powell » venir ?

McCullough : Il n'y a pas de pivot dovish. Le niveau d'inflation est loin de l'objectif de la Fed. Et des élections de mi-mandat approchent. Ils ont déjà établi que les hausses de taux iront jusqu'en novembre. Les hausses de taux sont intégrées au gâteau et quiconque souhaite que cela se transforme en gâteau d'anniversaire pour les taureaux sera malheureusement déçu.

Une génération entière d'Américains n'a pas traversé de récession. Beaucoup d'entreprises de la Silicon Valley n'ont jamais traversé de récession, par exemple. Ma définition d'une récession des bénéfices des entreprises américaines est lorsque le taux de variation de la croissance des revenus est devenu négatif et que le taux de variation de la croissance des bénéfices d'une année sur l'autre est devenu négatif. La Réserve fédérale, même si elle devenait accommodante sur les taux d'intérêt demain, aura du mal à enrayer la récession des profits.

Lorsque le taux de changement économique s'accélère et que la Fed imprime de l'argent, vous achetez tout ce qui a un bon graphique et une bonne histoire. Vous allez gagner beaucoup d'argent jusqu'à ce que la musique s'arrête.

Et il l'a fait. Maintenant, nous voyons le contraire. Le taux de variation de la croissance du PIB réel et de l'inflation ralentit en même temps. Vous ne pouvez pas posséder l'inflation, les matières premières ou la croissance maintenant. Si vous êtes encore long à faire semblant de croissance ou de croissance sans profit ou de crypto, je vous recommande la prière.

Surveillance du marché : Compte tenu du sombre tableau que vous avez dressé, où demandez-vous aux investisseurs de placer leur argent pour affronter la tempête ?

McCullough : Il n'y a pas beaucoup d'endroits où se cacher. Notre position la plus importante en actions concerne les services aux collectivités
DJU,
+ 2.96%.
Utilities est un proxy obligataire. Nous aimons toujours l'or
GC00,
+ 0.33%.

Si vous devez détenir des actions, nous aimons les bilans de qualité, les entreprises rentables qui ont des flux de trésorerie de haute qualité. Nous sommes à court de croissance - tout cela. Nous manquons de technologie. Les valeurs énergétiques sont tirées vers le haut sur le côté long. Je vais prendre mon temps là-dessus. C'est un endroit que je suis intéressé à acheter, mais actuellement nous ne sommes qu'à long terme du gaz naturel
NG00,
+ 0.79%,
les sociétés en commandite principales et l'énergie solaire par le biais de l'ETF Invesco Solar
BRONZER,
+ 2.39%.
Nous sommes baissiers sur le pétrole
CL00,
-0.39%,
capuchons de cuivre
HG00,
+ 0.19%
— tous les principaux produits de base autres que le gaz naturel. Nous sommes à court d'Europe sur les actions et sur l'euro
EURUSD,
+ 0.08%.
Je ne suis pas pressé de couvrir ce short. La tendance est à la baisse pour les actions et à la hausse pour le dollar américain
DXY,
-0.40%.

Aussi les bons du Trésor, mais vous devez attendre, regarder et agir pendant que le jeu se déroule. Si le Trésor américain à 10 ans BX: TMUBMUSD10Y tombe en dessous de 2.95%, c'est un feu vert assez évident pour faire des bons du Trésor à long terme l'une de vos principales allocations d'actifs. Beaucoup de gens essaient de toucher le fond des actions. Je suis beaucoup plus intéressé par l'achat de bons du Trésor qu'autre chose.

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