Ces types vendent des assurances contre les marchés baissiers

Vous pouvez acheter une protection pour un portefeuille d'actions ou d'obligations. Ce ne sera pas gratuit.

Sprintemps 2020. Paul Kim, un père de trois enfants d'âge moyen, avec une maison en banlieue et un emploi fiable dans une compagnie d'assurance du Midwest, fait quelque chose d'un peu fou. Il quitte son emploi pour créer sa propre entreprise.

"C'est une chose de sauter au début d'un marché haussier", se souvient-il, maintenant en terrain plus sûr. «Mais les gens ont paniqué. Le marché s'effondrait. Cela ressemblait à une dépression et à une urgence médicale.

En fait, le timing n'était pas tout à fait fou. L'entreprise de Kim, Simplify Asset Management, commercialise des fonds négociés en bourse qui protègent les portefeuilles des catastrophes telles que les krachs boursiers et les flambées des taux d'intérêt. Le meilleur moment pour vendre de telles choses, c'est quand le monde s'effondre. Au fur et à mesure que la pandémie se déroulait, Kim s'est persuadé que soit il allait créer une entreprise à ce moment-là, soit il ne le ferait jamais et irait dans sa tombe avec regrets.

Dans l'année qu'il lui a fallu pour parcourir les formalités administratives de création d'une société d'investissement, le marché s'est redressé. Si les beaux jours étaient revenus pour de bon, la nouvelle entreprise aurait été vouée à l'échec. Mais les temps heureux pour les taureaux n'ont pas duré. Pour Kim, la providence est arrivée cette année sous la forme d'un recul simultané des cours des actions et des obligations.

Ce double effondrement a provoqué un sacré choc chez les épargnants-retraite qui avaient été amenés à croire que les obligations compenseraient les aléas des actions. Ils cherchaient désespérément un autre type de réduction des risques. C'est ce que vend Simplify.

L'un des fonds de Kim, le Simplify Interest Rate Hedge ETF, gagne de l'argent lorsque les obligations coulent. C'est en hausse de 50% cette année (au 20 juillet). Un autre de ses fonds, qui détient des actions ainsi qu'une assurance partielle contre les marchés baissiers, n'a baissé cette année que de moitié par rapport au marché boursier. Simplify a apporté 1.4 milliard de dollars à sa gamme de 21 fonds, chacun offrant un schéma atypique de risques et de récompenses, en actions, obligations, matières premières et crypto-monnaie.

Le cofondateur et actionnaire junior de Kim dans cette aventure est David Berns, physicien de formation. Comme Kim, Berns est un évadé du secteur des assurances. Mais ils ont eu des parcours professionnels assez différents. Kim, 45 ans, détient les diplômes prévisibles de premier cycle de l'Ivy League (Dartmouth) et de Wharton MBA auxquels on s'attendrait pour un chef de produit chez Pimco, puis chez Principal Financial Group. Berns, 43 ans, est le fils de deux policiers de New York et dit qu'il aurait rejoint la force si sa mère n'avait pas insisté pour lui dactylographier une candidature à une université, Tufts.

"Si vous évitez de grosses pertes avec une défense solide, les gains auront toutes les chances de prendre soin d'eux-mêmes." 

Berns a obtenu un diplôme de Tufts puis, en 2008, un doctorat. en physique du MIT. Sa thèse portait sur l'utilisation de circuits supraconducteurs pour fabriquer l'équivalent quantique d'un transistor. Ses camarades de classe ont accepté des emplois de recherche sur les ordinateurs quantiques, des appareils qui pourraient un jour conquérir des tâches mathématiques hors de portée des machines ordinaires. Berns a dévié vers les théories de la construction de portefeuille.

Physique, argent, y a-t-il des liens ? Il y a. La diffusion de la chaleur dans le temps, par exemple, est parallèle à la diffusion des cours boursiers. Mettant sa recherche en termes pratiques, Berns explique que tout est question de risque et de la façon dont les gens le perçoivent.

Kim et Berns prenaient un risque lorsqu'ils ont créé une entreprise sans être soutenus par un ange. Peut-être que Kim essayait de prouver quelque chose. Il est venu aux États-Unis à l'âge de 4 ans. Ses parents, maintenant à la retraite, ont commencé avec un stand de fruits dans le Queens, à New York, et ont finalement construit une entreprise de vente en gros. S'ils pouvaient réussir en tant qu'entrepreneurs, il le pouvait sûrement. Il dit de son travail de lancement d'ETF chez Pimco : « Une fois que vous avez construit une plateforme de 20 milliards de dollars, qu'avez-vous ? Vous ne le possédez pas. C'est juste un travail.

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LES DOLLARS LES PLUS BAS

Même la Grande Dépression a été une période de boom - pour les quelques personnes en mesure de profiter de la misère du marché. Prenez Floyd B. Odlum, le « génie financier calme, à lunettes et aux cheveux blonds » qui n'a pas participé à la course haussière de 1929, prédisant un crash, puis a amassé 100 millions de dollars (2.3 milliards de dollars d'aujourd'hui) en ramassant des investissements en difficulté pour quelques centimes sur le dollar après le mardi noir.

Si vous aviez voulu courir entre 1,500 10,000 $ et 15,000,000 100,000,000 $ au cours des quatre dernières années, vous auriez dû faire à peu près ce qu'Odlum a fait. Seulement, il a commencé avec XNUMX XNUMX XNUMX $ et contrôle maintenant XNUMX XNUMX XNUMX $ ! Il croit en la répartition des risques par la diversification ; son portefeuille comprend des banques ; services publics ; chaînes de magasins; machines agricoles, pétrole, biscuiterie,

fabricants de chaussures et d'automobiles. "Mais," dit-il, "dans des moments comme ceux-ci, vous devez faire autre chose que simplement vous asseoir sur un portefeuille." Lorsque les actions des fiducies d'investissement s'échangeaient dans la rue à seulement 50 % de leur valeur réelle, il n'était pas difficile pour un négociateur habile comme Odlum d'en prendre tranquillement le contrôle. — Forbes, 15 juillet 1933

Le duo a levé suffisamment de capitaux auprès de la famille et des amis pour faire démarrer l'entreprise. À la barre du demi-milliard de dollars d'actifs, ils avaient suffisamment de crédibilité pour décrocher de l'argent extérieur. Un milliardaire que Kim ne s'identifie pas avec 10 millions de dollars pour une participation de 25 %.

Le fonds spéculatif de taux, qui dispose de 296 millions de dollars, consiste en grande partie en paris contre des bons du Trésor. Il détient des options de vente hors du cours qui touchent le salaire si, dans six ans, les bons du Trésor à 20 ans rapportent un point de pourcentage de plus qu'ils ne le font actuellement.

Les taux n'ont pas à dépasser le point d'impact de ces options pour que celles-ci aient plus de valeur. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, comme ils l'ont fait cette année, les options de vente à long terme ont de bien meilleures chances de porter leurs fruits et d'augmenter les prix.

Simplify ne donne aucune illusion sur le fait que son hedge fund sur les taux est, en soi, un moyen de gagner de l'argent. C'est plutôt une assurance incendie. Possédez-en une partie aux côtés d'un actif à revenu fixe plus conventionnel, comme un portefeuille d'obligations municipales à longue échéance, et conserver cet actif sur les marchés haussiers et baissiers devient plus tolérable.

Un autre type de stratégie est intégré au Simplify Hedged Equity ETF. Celui-ci a les antidotes des options de vente aux marchés baissiers déjà ajoutés au portefeuille S&P 500 qu'ils sont censés protéger. La combinaison est destinée à concurrencer cette vieille veille de l'investissement de retraite, le mélange 60/40 d'actions et d'obligations. Jusqu'à présent cette année, avec le S&P en baisse de 16 % et le marché obligataire global en baisse de 10 %, l'offre de Simplify semble bonne. Les actions couvertes sont en baisse de 8 % ; le Vanguard Balanced Index Fund est en baisse de 15 %.

Les investisseurs ont une notion déformée du risque, dit Berns, et se retrouvent avec des portefeuilles auxquels ils ne peuvent pas s'en tenir lors de fortes fluctuations du marché. Leurs conseillers ne les préparent pas toujours. En effet, ajoute-t-il, "les gens de Wall Street travaillent dur pour cacher le risque de leurs produits".

L'un des coupables de ce processus est l'habitude presque universelle de mesurer le risque par un seul chiffre, la variance des mouvements d'un mois à l'autre du prix d'un actif. La variance additionne carrés des distances entre les cours des actions et leur point de départ. Berns se soucie de la cubes. Ésotérique? Pas du tout. Ne regardez que la variance, et vous allez adorer une stratégie qui combine beaucoup de petits gains avec de grosses pertes occasionnelles.

C'est ce que vous obtenez, par exemple, dans un fonds d'obligations de pacotille ou un fonds qui améliore son revenu mensuel en vendant des options d'achat. Des choses comme celle-ci se vendent parce qu'elles trompent les investisseurs en leur faisant croire qu'ils peuvent profiter à la fois d'un faible risque et d'un revenu amélioré.

COMMENT JOUER

De William Baldwin

Éliminer le risque d'un portefeuille ? Cela ne peut pas être fait, à moins que vous n'éliminiez le rendement (les bons du Trésor ne suivent même pas l'inflation). Vous pouvez cependant atténuer la douleur d'un marché baissier. La ETF de couverture de taux d'intérêt simplifié (symbole : PFIX ; ratio des dépenses : 0.5 %) est un analgésique puissant, qui n'a pas augmenté cette année cinq fois plus vite que le marché obligataire global a baissé. Une dose de 10,000 100,000 $ devrait réduire de moitié environ les dommages causés par la hausse des taux à une participation de XNUMX XNUMX $ dans un fonds du marché obligataire total. Si les taux d'intérêt redescendent, PFIX sera perdant, mais ce serait un bon problème à avoir, puisque votre fonds obligataire de base se portera bien.

Guillaume Baldwin est Forbes Chroniqueur Stratégies d'investissement.