Les actions ont chuté de 17 %, passant de 38.4 19.7 milliards de dollars à seulement 1 % du total des actifs (fin T22.8 : 19.7 %). Le 2% est le plus bas depuis le 20T18.52. La baisse des actions n'a été que légèrement compensée par la hausse des valeurs immobilières. Les liquidités ont légèrement baissé (18.65 billions de dollars contre 2 billions de dollars), la première baisse depuis le 19TXNUMX.
La contraction des bilans des ménages, la réduction de l'excédent d'épargne et le recours au crédit renouvelable suggèrent que le consommateur américain est à bout de souffle. Une récession d'ici le premier semestre 2023 pourrait être inévitable.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Grand froid dans le logement
Commentaire et analyse
Maria Fiorini Ramírez Inc.
Septembre 14: Pour la semaine terminée le 9 septembre, les demandes globales de prêts hypothécaires ont chuté de 1.2 % d'une semaine à l'autre après avoir diminué de 0.8 % au cours de la période précédente. Les demandes d'achat d'une maison ont augmenté de 0.2 % après avoir diminué de 0.7 % la semaine précédente. Les demandes de refinancement ont diminué de 4.2 % après avoir baissé de 1.1 % la semaine précédente.
Bien que les mouvements d'une semaine à l'autre de ces données puissent être affectés par des difficultés de désaisonnalisation, il est néanmoins clair que la tendance à la baisse se poursuit pour les demandes d'achat d'une maison. Les demandes de refi, quant à elles, continuent de baisser, tandis que les taux des crédits immobiliers ont recommencé à augmenter.
L'indice des achats, après avoir rebondi quelque temps, a fortement chuté en février et s'est brièvement stabilisé en mars ; depuis lors, il n'a cessé de s'enfoncer. La combinaison de taux hypothécaires nettement plus élevés et d'une forte hausse des prix de l'immobilier a un effet négatif important sur la demande. L'indice refi montre une image encore plus sombre, la flambée des taux hypothécaires ayant un effet dissuasif sur la demande de refinancement hypothécaire.
Josué Shapiro
S'il vous plaît, écoutez la Fed !
Revue technique hebdomadaire
Marées macro
Septembre 13: Wall Street s'est toujours trompé sur ce que ferait le FOMC [Federal Open Market Committee], bien que les membres du FOMC lui aient dit à plusieurs reprises ce qu'ils prévoyaient. En mars, le FOMC a déclaré qu'il augmenterait rapidement le taux des fonds à neutre au printemps dernier et, au cours des dernières semaines, qu'une augmentation de 3.75% à 4.25% était probable. Le discours de Jackson Hole du président de la Fed, Jerome Powell, a été un signal d'alarme, mais Wall Street a continué de nourrir l'illusion haussière que le FOMC réduira les taux l'année prochaine. Le dernier échec de l'indice des prix à la consommation par rapport aux prévisions de l'IPC a été une secousse, car la rue s'est trop concentrée sur la détente de l'inflation comme base de sa posture accommodante. Le FOMC est maintenant beaucoup plus susceptible d'augmenter le taux des fonds de 0.75 [point de pourcentage] lors de la réunion du 21 septembre que les 0.50 que je pensais possibles…
Les membres du FOMC font référence depuis des mois à la tension « extrême » sur le marché du travail, mais les investisseurs n'ont pas écouté. Tôt ou tard, Wall Street connaîtra un autre ajustement narratif lorsque le message du FOMC sur la nécessité de créer plus de mou sur le marché du travail, et une augmentation concomitante du taux de chômage à 5% ou plus, s'imposeront.
Jim Gallois
N'achetez pas le plongeon
La lettre Lancz
Lancz France
Septembre 13: Pourquoi ne sommes-nous pas plus positifs sur les marchés boursiers et obligataires, surtout après la chute des prix pendant la majeure partie de 2022 ? En règle générale, nous serions acheteurs en cas de faiblesse, mais il y a un an, nos recherches ont révélé que le niveau de risque le plus élevé était pris par les investisseurs depuis la fin des années 1990. [C'était] une période charnière où les investisseurs ne comprenaient pas le degré de risque qu'ils prenaient, ni le degré de risque des obligations ou de ces portefeuilles 60/40 actions/obligations. Le conflit russo-ukrainien a rendu notre surpondération de l'énergie payante encore plus rapidement que prévu, mais d'autres secteurs souffriront de cette hausse des taux d'intérêt et de cet environnement inflationniste élevé. Les bénéfices connaîtront des difficultés dans la plupart des autres secteurs, de sorte que la dernière chute des valorisations n'est pas encore aussi attrayante dans le scénario actuel qu'elle l'aurait été habituellement. En d'autres termes, si les bénéfices baissent alors que de nombreux bilans se sont détériorés, les ratios cours/bénéfices actuels devront être ajustés. Il est plus critique que jamais d'être sélectif, car il y aura plus de perdants que de gagnants.
Alan B. Lancz
Le cas de l'Europe
Commentaire
Conseillers Gestion de Capital
Septembre 12: Les défis à court terme de l'Europe ne changent pas les fondamentaux à long terme pour la plupart des entreprises européennes, et même l'impact à court terme sera atténué pour beaucoup. De nombreuses grandes entreprises, en particulier, ne dépendent pas uniquement des fondamentaux économiques à court terme de l'Europe. Il existe plusieurs leaders mondiaux basés en Europe, mais avec une exposition majoritaire à d'autres parties du monde. Nos participations comprennent des mastodontes de l'industrie mondiale dans des domaines tels que les produits alimentaires ; biens de consommation de luxe; matériel de fabrication de semi-conducteurs; ingrédients chimiques, alimentaires et parfumés; outils et services d'automatisation industrielle; logiciel de conception 3D; et les solutions thérapeutiques biotechnologiques. Quelques-uns d'entre eux manquent de concurrents significatifs des États-Unis ou de n'importe où ailleurs dans le monde. Ceux qui font face à la concurrence bénéficient actuellement d'un avantage concurrentiel en raison de l'euro bon marché…
Les valorisations des actions européennes sont plus que convaincantes – certains diraient qu'elles sont stupides et bon marché. Le ratio cours/valeur comptable relatif montre une valorisation de l'Europe à 44 % des États-Unis. Lorsque ce ratio est passé en dessous de 70 % à la fin de 2001, alors considéré comme bon marché, les actions européennes ont surperformé les actions américaines de 166 % au cours des sept années suivantes.
David Ruff
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