La bourse agit comme elle croit Jay Powell

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Tuesday, May 24, 2022

La newsletter d'aujourd'hui est de Emilie McCormick, journaliste pour Yahoo Finance. Suivez-la sur Twitter

Le marché boursier ne se négocie pas comme s'il s'attendait à ce que la Réserve fédérale intervienne pour le sauver.

Le S&P 500 a chuté de plus de 17 % depuis un record de janvier jusqu'à la clôture de lundi. L'indice a enregistré des pertes mensuelles chaque mois cette année, sauf en mars, et il est sur la bonne voie pour une autre baisse en mai. Le Nasdaq Composite a fait encore pire, plongeant de plus de 28% par rapport à son record du 19 novembre, car les actions technologiques de haut vol ont été particulièrement malmenées.

Dans le passé, les acteurs du marché n'ont pas fait confiance aux responsables de la Fed pour maintenir le cap sur leur trajectoire de politique monétaire télégraphiée face à ce niveau de volatilité du marché. Cette tendance de la Fed à être effrayée par les turbulences du marché et acculée à un assouplissement de la politique monétaire est connue sous le nom de proverbiale « Fed Put ».

Pas plus tard qu'en 2019, ce scepticisme était bien placé : face à une économie en ralentissement, à des incertitudes commerciales et à un marché boursier en pleine tourmente, la Fed a livré sa première baisse de taux depuis plus d'une décennie, renonçant aux projets de hausse supplémentaire des taux d'intérêt après la randonnée tout au long de 2018.

Au début de 2019, le marché a parié que la Fed ne procéderait pas aux hausses de taux qu'elle avait suggérées pour cette année-là - et le marché avait raison. Cette fois-ci, cependant, les commentateurs sont convaincus que la banque centrale ne réagira pas de la même manière.

"[Le modèle de comportement 'Fed Put'] a établi un précédent clair auquel de nombreux acteurs du marché s'accrochent encore [à] aujourd'hui, alors même que le Comité discute des hausses de taux alors que le marché des actions dépasse les niveaux de soutien clés", a déclaré Steven Ricchiuto, directeur américain. économiste pour Mizuho Securities USA, a écrit dans une note lundi. "Notre appel baissier continu sur le marché des actions est fondé sur l'idée que l'option 'Put' n'existe plus."

L'histoire continue

"Une forte croyance dans le" Put "a empêché les analystes ascendants de réduire leurs estimations de bénéfices à terme, car ils s'accrochent à tort à la conviction que la Fed annulera sa politique de resserrement avant que l'économie ne subisse un coup trop grave", a-t-il ajouté. "Au lieu de cela, nous considérons la récente détérioration de l'inflation comme une question politique primordiale qui empêche la Fed de faire marche arrière à moins qu'il n'y ait des preuves claires que l'inflation revient à la cible."

En d'autres termes, alors que les baisses du marché cette année font écho aux types de baisses qui ont précédé les pivots antérieurs de la Fed, le contexte économique actuel est très différent. Avec une inflation proche des sommets de 40 ans, la Fed ne peut pas reculer aussi facilement car elle a donné la priorité à la maîtrise de la hausse des prix sur pratiquement tous les autres objectifs.

Et la Fed a clairement indiqué qu'elle était prête à risquer à la fois les cours boursiers et une certaine croissance économique si cela signifiait maîtriser l'inflation. La semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, y a reconnu "pourrait être une douleur impliquée dans le rétablissement de la stabilité des prix."

D'autres responsables de la Fed se sont alignés sur ce message.

"Je pense que ce que nous recherchons, c'est la transmission de notre politique à travers la compréhension du marché, et il faut s'attendre à un resserrement", a déclaré la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George. a déclaré à CNBC la semaine dernière. "Donc, cela ne vise pas les marchés boursiers en particulier, mais je pense que c'est l'une des voies par lesquelles des conditions financières plus strictes émergeront."

Et en ce moment, le marché ne semble pas penser que la Fed bluffe.

Que regarder aujourd'hui

Économie

• 9 h 45 HE: PMI manufacturier mondial S&P aux États-Unis, Préliminaire de mai (57.7 attendu, 59.2 au cours du mois précédent)

• 9 h 45 HE: S&P Global US Services PMI, Préliminaire de mai (55.2 attendu, 55.6 au cours du mois précédent)

• 9 h 45 HE: S&P Global US Composite PMI, Préliminaire de mai (55.7 attendu, 56.0 au cours du mois précédent)

• 10 h 00 HE: Indice manufacturier de la Fed de Richmond, Mai (12 prévu, 14 au cours du mois précédent)

• 10 h 00 HE: Ventes de maisons neuves, avril (750,000 attendu, 763,000 au cours du mois précédent)

• 10 h 00 HE: Ventes de maisons neuves, d'un mois à l'autre, avril (-1.7 %, -8.6 % au cours du mois précédent)

Mes Revenus

Pré-commercialisation

• Abercrombie et Fitch (ANF) devrait publier un bénéfice ajusté de 7 cents par action sur un chiffre d'affaires de 800.13 millions de dollars

• Zone automatique (AZO) devrait publier un bénéfice ajusté de 26.23 $ par action sur un chiffre d'affaires de 3.73 milliards de dollars

• Meilleur achat (BBY) devrait publier un bénéfice ajusté de 1.60 $ par action sur un chiffre d'affaires de 10.41 milliards de dollars

• Ralph Lauren (RL) devrait publier un bénéfice ajusté de 39 cents par action sur un chiffre d'affaires de 1.46 milliard de dollars

• Petco (WOOF) devrait publier un bénéfice ajusté de 14 cents par action sur un chiffre d'affaires de 1.45 milliard de dollars

Post-marché

• Technologies Agilent (A) devrait publier un bénéfice ajusté de 1.12 $ par action sur un chiffre d'affaires de 1.62 milliards de dollars

• Nordström (JWN) devrait déclarer des pertes ajustées de 5 cents par action sur un chiffre d'affaires de 3.26 milliards de dollars

• Frères de péage (TOL) devrait publier un bénéfice ajusté de 1.50 $ par action sur un chiffre d'affaires de 2.10 milliards de dollars

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