Le marché boursier a dégringolé. Les meilleures actions à acheter maintenant.

Ce qui est remarquable dans la baisse actuelle, ce n'est pas sa gravité : l'indice a baissé de 18 % par rapport à son sommet de début janvier. C'est que les haussiers, avec l'aide sans précédent de la Réserve fédérale, l'ont fait si bien pendant si longtemps. Le marché baissier moyen au cours de la carrière de Warren Buffett a mis environ deux ans à revenir à l'équilibre, et quelques-uns ont mis plus de quatre ans. Mais depuis que les 35 ans d'aujourd'hui ont obtenu leur diplôme universitaire, aucun rebond n'a pris plus de six mois. Le tech-heavy

Nasdaq 100 Index
a eu un rendement positif chaque année depuis 2008.

Il est temps de réinitialiser les attentes. Voici quelques nouvelles lignes directrices sur l'investissement, que de nombreux épargnants reconnaîtront comme les anciennes. Les chasseurs de Momentum assis sur des stocks de mèmes tombés et des crypto-monnaies devraient résister à la tentation de doubler, voire de s'accrocher. D'un autre côté, les investisseurs chevronnés qui ont cédé à une tendance baissière extrême devraient commencer à magasiner. Il y a beaucoup de bonnes affaires à trouver parmi les entreprises avec des flux de trésorerie solides, une croissance saine et même des dividendes décents.

Ne fuyez pas les stocks. Ils ont tendance à surperformer les autres classes d'actifs sur de longues périodes, et pas seulement parce que le graphique Ibbotson sur le mur de votre conseiller financier le dit. Les actions représentent les entreprises, tandis que les obligations sont le financement et les matières premières sont des trucs. Si les entreprises ne pouvaient pas transformer de manière fiable le financement et les choses en quelque chose de plus précieux, il n'y aurait pas autant de gros qui traînent.

Le problème est que les gens qui achètent des actions ne peuvent pas décider entre le ravissement et la panique, donc les rendements à court terme sont à deviner. Vanguard a récemment calculé que, depuis 1935, les actions américaines ont perdu du terrain face à l'inflation pendant 31 % des périodes d'un an, mais seulement 11 % des périodes de 10 ans.

Les investisseurs riches en liquidités devraient commencer à acheter. Ce n'est pas que les choses ne peuvent pas empirer; ils peuvent. L'indice S&P 500 est déjà passé de plus de 21 fois les bénéfices à la fin de l'année dernière à 17 fois, mais il pourrait revenir à sa moyenne à plus long terme de plus près de 15 fois, ou dépasser à la baisse. Un effondrement prolongé du marché pourrait créer un effet de richesse négatif, saper les dépenses et les bénéfices des entreprises et faire baisser encore les cours des actions.

Mais essayer de chronométrer le fond est vain, et les actions peuvent même rendre les acheteurs qui paient un peu plus sages au fil du temps. Le rendement annuel moyen du S&P 500 depuis 1988 est de 10.6 %. Les acheteurs qui ont mis de l'argent lorsque l'indice se négociait à 17 fois les bénéfices et qui l'ont détenu pendant 10 ans ont obtenu en moyenne des rendements à un chiffre moyens à élevés.

Cela ne semblera pas trop généreux par rapport au rapport de la semaine dernière sur une inflation de 8.3 %. Mais ce chiffre est rétrospectif et la Réserve fédérale dispose d'outils puissants pour le réduire. La relation entre les rendements des bons du Trésor nominaux et corrigés de l'inflation implique un taux d'inflation moyen de 2.9 % sur les cinq prochaines années et de 2.6 % sur les cinq suivantes. Un remède puissant contre l'inflation pourrait déclencher une récession. Si c'est le cas, ça passera. Pour l'instant, les emplois sont abondants, les salaires augmentent et les bilans des ménages et des entreprises semblent solides.

Être haussier pendant les ralentissements peut sembler naïf. Il y a un intellectualisme tentant dans la newsletter permabears. Mais leurs résultats à long terme sont médiocres. Par tous les moyens, inquiétez-vous de la guerre, de la maladie, des déficits et de la démocratie, et blâmez la gauche, la droite, les paresseux, les avides, même les journalistes boursiers si vous le devez. Mais essayez de maintenir un mélange d'investissement à long terme de 60% d'optimisme et 40% d'humilité.

La vue de la maison à

Morgan Stanley

est que le S&P 500 a encore un tout petit peu de recul. Mais Lisa Shalett, directrice des investissements de la division de gestion de patrimoine de la société, affirme que certaines parties du marché sont évaluées pour des surprises à la hausse, notamment les services financiers, l'énergie, la santé, l'industrie et les services aux consommateurs, ainsi que les entreprises liées aux transports et aux infrastructures.

« Vous avez besoin de flux de trésorerie fiables et de très haute qualité », dit-elle. "Vous avez tendance à trouver cela dans les entreprises qui ont de très bons antécédents en matière de croissance de leurs dividendes."

Un fonds négocié en bourse appelé

Pacer US Vaches à lait 100
(ticker : COWZ), dont les principales participations comprennent

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), et

Bristol Myers Squibb

(BMY), est plat pour cette année. Un appelé

Portefeuille SPDR S&P 500 Dividende élevé
(SPYD) a certains des mêmes noms mais rapporte beaucoup plus de 3.7 % et a rapporté 3 % cette année.

Le S&P 500 n'a peut-être pas franchi le territoire du marché baissier, mais la moitié de ses constituants sont en baisse de plus de 25 % par rapport à leurs sommets. Un coup d'œil sur certains des noms les plus durement touchés

Boeing

(BA), qui a été abattue par des problèmes de conception et un ralentissement des voyages, mais dont les cycles de produits se mesurent en décennies, et qui peut encore générer plus de 10 milliards de dollars de liquidités disponibles pendant les bonnes années. Il y a deux ans, il était évalué à plus de 200 milliards de dollars, mais aujourd'hui, il s'élève à 73 milliards de dollars.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) a été touché par l'inflation et les problèmes de la chaîne d'approvisionnement, mais la demande est saine et la valorisation a été réduite de moitié, à 12 fois les bénéfices.

BlackRock

(BLK), qui détient des ETF iShares et est le collecteur d'actifs le plus prospère au monde, est passé cette année de 20 fois les bénéfices à terme à 15 fois. Même

Netflix

(NFLX) est tentant - presque - à 2.2 fois les revenus à terme, contre une moyenne de sept fois au cours des trois dernières années. Des flux de trésorerie disponibles là-bas dynamiseraient bien le scénario.

Il existe des approches plus sophistiquées que de regarder à travers le bac à rayures et à bosses. Keith Parker, responsable de la stratégie actions américaines chez UBS, voit un avantage pour les actions. Au début des années 2000, souligne-t-il, les valorisations ont mis deux à trois ans pour passer de niveaux tendus à des niveaux raisonnables. Cette fois-ci, ils l'ont fait en quelques semaines. Son équipe a récemment utilisé un modèle informatique d'apprentissage automatique pour prédire quels attributs d'investissement sont de bon augure dans les conditions actuelles, par exemple lorsque l'indice des directeurs d'achat, ou PMI, chute des niveaux les plus élevés.

Ils ont proposé une combinaison de mesures pour des éléments tels que la rentabilité, la solidité financière et l'efficacité, qu'ils qualifient collectivement de qualité. Ils ont ensuite examiné le marché pour une qualité élevée et en amélioration, ainsi qu'une croissance des ventes décente et des rendements de flux de trésorerie disponibles. Noms inclus

Alphabet

(GOOGLE),

Coca Cola

(KO),

Chevron

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE), et

Gestion des déchets

(WM).

Ne lésinez pas sur les petites entreprises comme celles du

iShare Russell 2000
ETF (IWM). Leurs ratios cours/bénéfices sont inférieurs de 20 % à leur moyenne historique et de 30 % inférieurs à ceux des grandes entreprises, selon BofA Securities.

Il en va de même pour les actions internationales, malgré une exposition plus élevée en Europe à la guerre en Ukraine. L'indice MSCI All Country World ex-US s'est récemment négocié à 12.2 fois les bénéfices prévisionnels. Cela le place dans le 22e centile depuis 20 ans, c'est-à-dire à des niveaux statistiquement bas. Le marché américain se situe dans le 82e centile. Le dollar a récemment atteint un sommet en 20 ans face à un panier de devises des principaux partenaires commerciaux, ce qui, selon Shalett de Morgan Stanley Wealth Management, fait des actions étrangères une affaire encore meilleure. "Si vous avez investi en Europe, vous obtenez une appréciation des actions plus un rebond potentiel de l'euro", dit-elle. "Même chose avec le yen."

Les obligations ont également atteint des niveaux moins punitifs. Le Trésorerie de l'année 10 le rendement a oscillé autour de 3 %. Il a tendance à culminer près de l'endroit où le taux des fonds fédéraux se terminera pendant les cycles de hausse, qui cette fois autour de Morgan Stanley s'attend à être proche de 3 %, plus ou moins. "Vous n'obtiendrez peut-être pas le moment parfait ici, mais nous pensons que la majeure partie du mouvement des obligations a déjà eu lieu", déclare Shalett.

Les investisseurs peuvent passer à un rendement de 4.7 % sur un indice de référence d'obligations d'entreprise de qualité supérieure et de 7.4 % sur des obligations de pacotille. Tenez-vous en à la qualité. Le but principal des obligations est de défendre, pas de ravir. Vanguard calcule qu'un mélange 60/40 d'actions et d'obligations est beaucoup moins susceptible qu'un mélange composé uniquement d'actions d'être à la traîne de l'inflation sur cinq ans, et légèrement moins susceptible de le faire sur 10 ans.

L'âge n'est pas le facteur qui détermine le montant à investir dans des obligations. Allez par combien de temps l'investisseur pourrait avoir besoin de l'argent. Un milliardaire nonagénaire peut se permettre de vivre dangereusement. Un seul soutien de famille de 28 ans avec des enfants, une hypothèque et 30,000 XNUMX $ d'économies devrait le placer dans quelque chose d'ennuyeux et à faible risque et se concentrer sur la maximisation d'une aubaine cachée - la valeur actuelle du salaire futur.

Tout ce qui est en baisse n'est pas devenu une meilleure affaire. Les entreprises qui consomment beaucoup de liquidités seront confrontées à des marchés de capitaux plus serrés. Si leur chemin vers la rentabilité est long et que les chances d'une prise de contrôle sont faibles, faites attention. De même, il n'y a pas de long record de performance pour la capacité de mème en tant que facteur d'investissement au milieu de la hausse des taux et de la baisse du PMI, mais peut-être s'abstenir d'acheter la baisse sur

GameStop

(GME) et

AMC Entertainment

(AMC) tout de même.

La crypto manque de flux de trésorerie, de valeurs d'actifs sous-jacents et d'autres ancrages de valeur fondamentaux, n'ayant que l'élan récent des prix pour le recommander. Cela en fait le rare exemple d'un actif qui devient moins attrayant, pas plus, à mesure que les prix baissent. Autrement dit, il n'y a pas de valeur cryptographique. Achetez un peu pour le plaisir si vous le souhaitez, mais l'allocation de portefeuille idéale est de zéro.

Les fans de crypto pourraient considérer ce scepticisme comme une finance fuddy-duddy. En tant que branche d'olivier, nous revenons à une innovation fintech qui a été encore plus transformatrice que la blockchain. Il y a quatre siècles, les paiements périodiques en espèces aux investisseurs ont été la percée qui a permis aux coentreprises de commencer à fonctionner à perpétuité plutôt que de diviser les bénéfices après chaque voyage, ce qui a conduit à davantage de changements de mains et à la création d'un marché à cette fin. En d'autres termes, les dividendes ont donné naissance aux actions, et non l'inverse.

Depuis 1936, les dividendes ont contribué à 36 % des rendements totaux, mais depuis 2010, ils en ont fourni 15 %. Le rendement du dividende du S&P 500, à peine 1.5 %, se situe à son quatrième centile depuis 1956. La bonne nouvelle est que BofA s'attend à ce que les paiements augmentent de 13 % cette année, alors que les entreprises qui disposent de 7 XNUMX milliards de dollars en espèces recherchent des édulcorants à offrir aux actionnaires. . Le plus tôt sera le mieux.

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