Appelez-le le marché boursier "Oui, mais".
Oui, mais… il est difficile de comprendre pourquoi le marché a réagi avec autant d'enthousiasme aux nouvelles de la semaine. Les investisseurs sont entrés dans la semaine en espérant, sinon pour une récession, alors pour au moins quelques signes que l'économie ralentit suffisamment pour empêcher la Réserve fédérale d'augmenter encore agressivement les taux d'intérêt. Mais l'indice ISM non manufacturier est venu plus fort que prévucomme l'a fait commandes de biens durables et par Rapport sur les offres d'emploi de Jolts. Les données sur la masse salariale de juin, point culminant des rapports économiques, semblaient particulièrement solides : l'économie a créé 372,000 XNUMX emplois le mois dernier, soit près de 100,000 XNUMX de plus que les économistes ne l'avaient prédit - et cela a d'abord provoqué la vente du marché boursier.
Oui, mais… le rapport sur l'emploi, en particulier, n'était peut-être pas aussi bon qu'il n'y paraissait. Alors que le nombre d'établissements était très élevé, l'enquête auprès des ménages a montré une perte de 300,000 3.6 emplois, tandis que le taux de chômage est resté inchangé à 0.3 % uniquement parce que la main-d'œuvre a diminué. Dans le même temps, le salaire horaire moyen n'a augmenté que de XNUMX % en juin par rapport au niveau de mai, ce qui est inférieur au taux d'inflation.
C'est une bonne nouvelle sur le front de l'inflation - les salaires suivent les prix est l'une des façons dont ils deviennent collants, observe le stratège de la Deutsche Bank Alan Ruskin - et pourraient indiquer un atterrissage en douceur pour l'économie si les travailleurs disposent de suffisamment d'argent pour éviter un effondrement des dépenses .
"On peut dire que les dernières données, avec des heures de travail plus douces, mais un emploi robuste et une croissance des salaires suffisamment solide, mais plus lente, correspondent à peu près à ce terrain étroit d'atterrissage en douceur", écrit Ruskin, "mais si cela peut être répété mois après mois aura besoin de chance autant que de toute compétence en banque centrale.
Cela semble certainement peu probable. En fait, la seule chose qui semble certaine, c'est que la Fed continuera d'augmenter ses taux. La Outil CME FedWatch montre 100 % de chances que la banque centrale relève ses taux de trois quarts de point le 27 juillet, et 100 % de chances qu'elle les relève d'au moins un demi-point en septembre. L'autre quasi-certitude est que les bénéfices ralentiront, ce qui, selon Richard Bernstein Advisors, n'arrive pas très souvent.
Ce n'est pas non plus très bon pour le marché. Le S&P 500 a historiquement rapporté 1.7 % par trimestre, avec une probabilité de perte de 43 %, dans ces deux conditions.
Oui, mais… il y a encore des raisons d'être optimiste. Parmi eux : les titres du Trésor protégés contre l'inflation commencent à intégrer une baisse de l'inflation, les TIPS à 10 ans ne reflétant qu'une inflation de 2.33 %, contre près de 3 % en avril. De même, les prix des matières premières ont chuté et le dollar a augmenté. Tout signale que la Fed pourrait ne pas être aussi loin derrière la courbe que certains investisseurs le pensent, écrit Michael Darda, économiste en chef de MKM Partners.
Si tel est le cas, le marché boursier pourrait être suffisamment battu. "Récession ou pas de récession, les investisseurs ne seront probablement pas en mesure de prévoir un creux du marché", explique Darda. "Par conséquent, le contraire mettrait des fonds pour travailler ici."
Oui mais…
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