La vente d'actions Microsoft est exagérée, selon un analyste

La chute des actions de Microsoft de 28% jusqu'à présent en 2022 au milieu des préoccupations de croissance semble désormais exagérée, déclare Morgan Stanley.

"Alors que les investisseurs craignent que les chiffres à terme n'aient pas été réduits, nous constatons un signal de demande fort (et durable) dans les activités commerciales, ce qui devrait conduire à une amélioration des revenus et de la croissance du BPA au 2S23", a écrit l'analyste de Morgan Stanley, Keith Weiss, dans une note. mardi.

En conséquence, la valorisation du géant de la technologie est trop bon marché pour être ignorée, a soutenu Weiss.

"Se négociant à ~ 20x les bénéfices CY24 GAAP, l'accélération de la croissance du BPA devrait ramener les investisseurs au nom", a ajouté Weiss.

Voici plus de détails sur la défense par Morgan Stanley des actions Microsoft :

Évaluation: Surpoids (réitération)
Cible de prix: 307 $ (amassé de 296 $)
Estimation du BPA pour l'exercice 2023 : $ 9.51 (consensus : 9.55 $)

Weiss a reconnu que les investisseurs ont des inquiétudes valables quant à la trajectoire à court terme de la croissance de Microsoft sur la base des conditions économiques actuelles.

"Les préoccupations des investisseurs à court terme concernant Microsoft se répartissent généralement en deux catégories", a déclaré Weiss, "la croissance des marges et des revenus - ou plus précisément : 1) un guide des dépenses d'exploitation plus important que prévu au deuxième trimestre, signalant une réticence de la direction à réduire les dépenses et à améliorer protéger les marges d'exploitation, et 2) une prévision de revenus pour une croissance commerciale durable de 2 % en monnaie constante (tcc) qui ne semble pas dérisquée (d'autant plus que les ventes ont augmenté de 20 % tcc au T22). De notre point de vue, les deux préoccupations des investisseurs vont de pair.

Le logo Microsoft sur l'écran avant les matchs de la troisième semaine de BIG3 au Comerica Center le 03 juillet 2022 à Frisco, Texas. (Photo de Tim Heitman/Getty Images pour BIG3)

Cependant, les recherches de Weiss ont révélé que la demande pour Microsoft reste solide.

"En creusant plus profondément, plusieurs facteurs nous amènent à penser que l'activité commerciale devrait être plus durable que prévu pour Microsoft, malgré les pressions macroéconomiques à court terme", a déclaré l'analyste.

Il les a répertoriés comme suit :

"Les signaux de la demande restent positifs, avec des conversations de gestion, des commentaires sur les bénéfices, le travail des canaux et notre enquête CIO soutenant une croissance commerciale de 20 %."
Les charges d'exploitation devraient se normaliser au cours du second semestre de l'exercice 2023 : « Bien que les charges d'exploitation aient continué d'augmenter au 2QFY23, cela est largement dû aux embauches antérieures, aux fusions et acquisitions et à l'augmentation des dépenses de rémunération à la sortie de l'EF22. Avec une pause dans les embauches, la croissance des charges d'exploitation devrait se modérer de manière significative au cours du second semestre alors que nous célébrons l'anniversaire de l'embauche plus agressive - nous modélisons une croissance des charges d'exploitation de 15 % d'une année sur l'autre au 1HFY23, tombant à 8 % d'une année sur l'autre au 2HFY23. »
"Plusieurs vents favorables en matière de revenus se dirigent vers 2HFY23. Des impacts de change supplémentaires moins onéreux jusqu'à présent ce trimestre, qui devraient s'estomper davantage dans la seconde moitié, augmentant les avantages de tarification d'O365, ainsi que des comparaisons plus faciles pour Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn et Dynamics à l'approche de 2HFY23 devraient tous prendre en charge un haut plus robuste croissance de la ligne.
« La valorisation reste favorable. Avec un BPA d'environ 20 × 2024, soit une croissance cours-bénéfice d'environ 1.2 x 2 ans, Microsoft se négocie à un prix inférieur à sa fourchette de négociation historique, à d'autres pairs de logiciels à grande capitalisation, ainsi qu'à d'autres noms technologiques à méga capitalisation.