L'effondrement de la SVB signifie plus de volatilité sur les marchés boursiers : ce que les investisseurs doivent savoir

"Si un accord est conclu ce soir qui ne coupe pas les déposants, le marché va fortement se redresser", a déclaré Barry Knapp, associé directeur et directeur de la recherche chez Ironsides Macroeconomics, lors d'un entretien téléphonique dimanche après-midi. Une « décote » signifierait que les investisseurs reçoivent moins que la valeur totale de leurs dépôts.

À l'inverse, des mesures qui ne sont pas à la hauteur sur ce front pourraient déclencher une réaction désagréable, a-t-il déclaré.

Les contrats à terme sur indices boursiers américains ont ouvert en hausse dimanche soir, reflétant peut-être un optimisme provisoire autour d'une résolution. Contrats à terme sur le Dow Jones Industrial Average
YM00,
+ 0.60%
a augmenté de 33 points, ou 0.1%, tandis que les contrats à terme S&P 500
ES00,
+ 0.88%
et contrats à terme Nasdaq-100
NQ00,
+ 0.96%
ont augmenté de 0.2 %.

Les investisseurs évalueront également les retombées pour voir si cela complique les plans de la Réserve fédérale de relever les taux d'intérêt plus loin et potentiellement plus rapidement que prévu dans sa tentative de réduire l'inflation.

SVB a été fermée par les régulateurs californiens vendredi et reprise par la Federal Deposit Insurance Corp., qui procédait à une vente aux enchères de la banque dimanche après-midi, selon les dépêches.

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"Nous voulons nous assurer que les problèmes qui existent dans une banque ne créent pas de contagion à d'autres qui sont sains", La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré dans une interview du dimanche matin sur "Face the Nation" sur CBS, tout en excluant un plan de sauvetage qui sauverait les détenteurs d'obligations et les actionnaires de la société mère de SVB, SVB Financial Group SIVB.

"Nous sommes préoccupés par les déposants et nous nous efforçons de répondre à leurs besoins", a-t-elle déclaré.

L'incertitude persistante pourrait laisser une dynamique «vendre d'abord, poser des questions plus tard» en vigueur lundi.

"Dans ce qui est un marché déjà nerveux, la réponse émotionnelle à une banque en faillite réveille notre mémoire musculaire collective du GFC", a déclaré Art Hogan, stratège en chef du marché chez B. Riley Financial Wealth, à MarketWatch dans un e-mail, faisant référence au 2007- Crise financière de 2009. "Lorsque la poussière sera retombée, nous constaterons probablement que le SVB n'est pas un problème" systématique "."

Instantané du week-end : Quelle est la prochaine étape pour les actions après l'effondrement de la Silicon Valley Bank alors que les investisseurs attendent une lecture cruciale de l'inflation

Knapp a averti que des turbulences sur le marché avec un potentiel de baisse important pour les actions pourraient s'ensuivre si les déposants étaient contraints de se couper les cheveux, ce qui déclencherait probablement des ruées vers d'autres institutions. Un accord qui laisserait les déposants entiers relèverait le marché global et permettrait aux actions bancaires, qui ont été martelées la semaine dernière, de "déchirer" plus haut "parce qu'elles sont bon marché" et que le système bancaire "dans son ensemble... est en très bon état".

La mémoire musculaire, quant à elle, était en vigueur en fin de semaine dernière. Les valeurs bancaires ont fortement chuté jeudi, entraînées par les actions des institutions régionales, et ont prolongé leurs pertes vendredi. La liquidation des actions bancaires a fait chuter l'ensemble du marché, laissant le S&P 500
SPX,
-1.45%
en baisse de 4.6 %, effaçant presque les gains de début 2023 de l'indice de référence à grande capitalisation.

Le Dow
DJIA,
-1.07%
a enregistré une baisse hebdomadaire de 4.6 %, tandis que le Nasdaq Composite
COMP,
-1.76%
reculé de 4.7 %. Les investisseurs ont vendu des actions mais se sont entassés dans des bons du Trésor américain refuges, provoquant une forte baisse des rendements, qui évoluent à l'opposé des prix.

L'échec de SVB est imputé à une inadéquation entre les actifs et les passifs. La banque s'adressait aux startups technologiques et aux sociétés de capital-risque. Les dépôts ont augmenté rapidement et ont été placés dans des obligations à long terme, en particulier des titres hypothécaires garantis par l'État. Alors que la Réserve fédérale a commencé à augmenter de manière agressive les taux d'intérêt il y a environ un an, les sources de financement des startups technologiques se sont taries, ce qui a exercé une pression sur les dépôts. Dans le même temps, les hausses de taux de la Fed ont déclenché une liquidation historique sur le marché obligataire, ce qui a considérablement réduit la valeur des avoirs en titres de SVB.

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SVB a été contraint de vendre une grande partie de ces avoirs à perte pour faire face aux retraits, ce qui l'a amené à planifier une offre d'actions dilutive qui a alimenté une nouvelle ruée sur les dépôts et a finalement conduit à son effondrement.

Les analystes et les économistes ont largement rejeté l'idée que les malheurs de SVB constituaient un problème systémique dans le système bancaire.

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Au lieu de cela, SVB semble être "un cas plutôt particulier de mauvaise gestion du bilan, détenant des quantités massives d'obligations à long terme financées par des passifs à court terme", a déclaré Erik F. Nielsen, conseiller économique en chef du groupe chez UniCredit Bank, dans une note du dimanche.

"Je vais m'avancer et suggérer que les marchés réagissent de manière excessive", a-t-il déclaré.

Les implications pour la trajectoire de la politique monétaire de la Fed sont également importantes. La semaine dernière, les négociateurs de contrats à terme sur les fonds fédéraux ont fixé le prix dans une probabilité de plus de 70% d'une augmentation démesurée de 50 points de base, soit un demi-point de pourcentage, du taux d'intérêt de référence lors de la réunion de mars de la Fed après que le président Jerome Powell a déclaré législateurs que les taux devraient augmenter plus que prévu.

Les attentes sont revenues à un mouvement de 25 points de base, ou d'un quart de point, au fur et à mesure que l'effondrement de la SVB se déroulait, les commerçants réduisant également leurs attentes quant au moment où les taux atteindront probablement un pic.

Pendant ce temps, une fuite vers la sécurité a vu le rendement du bon du Trésor à 2 ans, qui avait plus tôt dans la semaine dépassé 5% pour la première fois depuis 2007, terminer la semaine en baisse de 27.3 points de base à 4.586%.

La réaction du marché n'était pas inhabituelle, a déclaré Michael Kramer de Mott Capital Management, dans une note de dimanche, et devrait s'inverser une fois que la situation autour de SVB se sera calmée.

Powell a déclaré que les données économiques entrantes détermineraient l'ampleur du prochain mouvement de taux de la Fed. La réaction du marché à une hausse plus forte que prévu de la masse salariale non agricole en février, qui a été tempérée par un ralentissement de la croissance des salaires et une hausse du taux de chômage, a été assombrie par le tumulte autour de SVB.

"Je pense qu'ils vont augmenter les taux d'au moins 25 points de base et signaler que d'autres hausses de taux sont à venir", a déclaré Kramer. "S'ils devaient suspendre les hausses de taux de manière inattendue, cela enverrait un message d'avertissement indiquant qu'ils voient quelque chose de grave préoccupant, provoquant un changement significatif dans leur trajectoire politique, et ce ne serait pas haussier pour les actions."