Les fluctuations des stocks dureront jusqu'en 2023, selon Mahajan d'Edward Jones

(Bloomberg) – Ne vous attendez pas à ce que les fluctuations des marchés boursiers disparaissent lorsque le calendrier passera à 2023, déclare Mona Mahajan d'Edward Jones, qui conseille de se concentrer sur les actions défensives et de valeur. Mais il y a de l'espoir pour plus tard dans l'année, lorsque les traders attendront avec impatience une baisse de l'inflation et une stabilisation de l'économie, note le stratège principal en investissement dans le dernier podcast "What Goes Up".

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Voici quelques faits saillants de la conversation, qui ont été condensés et légèrement modifiés pour plus de clarté. Cliquez ci-dessous pour écouter le podcast complet, ou abonnez-vous sur Apple Podcasts ou partout où vous écoutez.

La nouvelle année pourrait apporter la même volatilité (Podcast)

Q : Qu'avons-nous obtenu de la Fed cette semaine et qu'est-ce que cela signifie pour les marchés ?

A: Quelques éléments clés sont ressortis de la conférence de presse de Powell mercredi. Et nous avons également obtenu un nouvel ensemble de projections économiques et, bien sûr, ce tristement célèbre diagramme à points. Sur la base de ce que Powell et le diagramme en points ont montré, la Fed n'a pas fini d'augmenter les taux – et ils ont clairement indiqué qu'ils se dirigeaient vers 5.1%, c'est ce qui était dans le taux terminal du diagramme en points. Maintenant, gardez à l'esprit que nous sommes déjà à environ 4.5 %. Ainsi, cette fourchette de 5 % à 5.25 % correspond probablement à deux ou trois autres hausses de taux de 25 points de base. Ce n'était pas trop loin de là où les attentes du marché se dirigeaient vers la réunion. Mais compte tenu de l'impression plus faible de l'IPC que nous avons obtenue mardi, on s'attendait à ce que le taux terminal soit peut-être plus proche de 4.75 % à 5 %.

Deuxièmement, quand ces réductions de taux arriveraient-elles ? Les marchés espéraient que peut-être d'ici la fin de l'année, nous commencerions à voir la Fed réduire ses taux. Mais en fait, ce que ce diagramme en points et cette nouvelle série de projections économiques ont montré n'était pas de baisse des taux en 2023, et nous commencerions peut-être à voir des baisses de taux en 2024. Maintenant, Powell a exposé quelques réflexions intéressantes sur ce à quoi ressemblaient les mesures de l'inflation. de leur point de vue. Ils voient donc une meilleure inflation des biens, donc l'inflation des biens se refroidit. Ils voient le logement descendre sur le front de l'inflation de base. Là où ils ne voient pas beaucoup de progrès, c'est ce qu'ils appellent l'inflation des services de base non liés au logement. Et pour que cela baisse, il faudrait que le marché du travail s'assouplisse et que les gains salariaux commencent également à se modérer.

Q : Envisageons-nous une autre année sombre pour les actions ?

R : Nous pensons que cela pourrait être une histoire en deux moitiés, et il est difficile d'appeler une histoire de première moitié, de seconde moitié, mais dans une certaine mesure, ce que nous voyons, c'est que dans la première moitié de l'année, cela la douceur économique, c'est là que nous pensons qu'elle émergera. Et gardez à l'esprit que nous aurons à ce stade près de 500 points de base de resserrement de la Fed en moins de 12 mois. Et donc nous n'avons pas encore vu tous les impacts de cela, et cela se produira avec un certain décalage. Et donc la première moitié de 2023, il y aura une période d'assouplissement qui se produira. Ce n'est pas seulement un assouplissement économique. Les estimations de bénéfices continueront de baisser et la volatilité du marché devrait réapparaître – et cette volatilité du marché signifie probablement que nous sommes toujours très défensivement axés sur la valeur, en particulier sur les marchés boursiers.

Mais peut-être que les marchés boursiers, comme ils l'ont toujours été, seront tournés vers l'avenir. Et même si nous sommes dans ce ralentissement économique et cette récession, lorsque vous regardez l'analyse historique, les marchés peuvent commencer à rebondir ou à se redresser de trois à six mois avant même la fin de cette récession. C'est probablement le secret le moins bien gardé d'une récession imminente. Tout le monde en parle, nous savons tous quel sera l'impact de ces hausses de taux de la Fed sur l'économie dans son ensemble à l'avenir. Ainsi, les marchés peuvent très rapidement commencer à regarder vers l'avenir. Et ce que nous voyons peut-être vers la seconde moitié de l'année prochaine est une meilleure histoire d'inflation, c'est une économie qui se stabilise probablement, et en fait, nous envisageons probablement une Fed qui ne mettra peut-être pas réellement en œuvre des baisses de taux, mais pourrait commencer à des réductions de débit de signal car à un moment donné, ils n'ont pas besoin d'être aussi restrictifs.

Q : Comment recommandez-vous aux gens de se positionner ?

R : Il s'agit d'une reprise en forme de U par rapport à la reprise en forme de V que nous avons vue, par exemple, en 2020 lorsque nous avons connu un très fort ralentissement à cause de la pandémie, mais nous avons également rebondi assez rapidement parce que la Fed a pu intervenir et nous avons vu que la reprise du marché se produisait en trois mois environ. Cette fois, ce sera un processus de reprise graduelle en partie parce que la Fed ne va pas pivoter. Ils seront probablement suspendus pendant au moins les mois à venir. Maintenant, toute volatilité du marché que nous obtenons au cours des prochains mois pourrait être l'occasion de positionner les portefeuilles.

Nous pensons qu'il reste une jambe dans ce jeu de valeur défensif, d'autant plus que nous nous dirigeons vers un ralentissement économique. Mais ensuite, vous voulez commencer à réfléchir à ce qui fonctionne à mesure que les marchés se redressent. Et ce sont ces croissances de qualité, ces secteurs cycliques et peut-être les petites capitalisations du marché.

Le marché obligataire présente maintenant des opportunités que nous n'avons pas vraiment vues à aucun moment de l'histoire récente. Et c'est parce que non seulement les rendements sont plus élevés, vous pouvez verrouiller une durée plus longue, vous pouvez verrouiller ces rendements pendant une période plus longue, mais vous avez également cette possibilité d'appréciation des prix si, au fil du temps, les rendements commencent à se stabiliser et à baisser. Et donc il y a probablement une opportunité même pour les investisseurs qui n'avaient pas autant considéré les obligations.

De plus, le marché baissier moyen dure environ 15 mois. Vous obtenez un prélèvement compris entre 25% et 35%. Mais la bonne nouvelle ici est historiquement, un, chaque marché baissier a pris fin, et deux, il a été suivi d'un marché haussier qui est plus long et plus fort. Ainsi, le marché haussier moyen, 3.8 ans, en hausse de 167 %. Donc, l'histoire ne se répétera peut-être pas, mais nous pourrions certainement obtenir quelque chose qui rime avec cela.

–Avec l'aide de Stacey Wong.