Reprise boursière : vrai deal ou head fake ?

Jonathan Shenkman, conseiller financier et gestionnaire de portefeuille, Shenkman Wealth Management : Je crois absolument que les investisseurs à long terme devraient être optimistes quant aux marchés. Bien qu'il s'agisse sans aucun doute d'un environnement économique difficile, il est important de garder à l'esprit la situation dans son ensemble. Bien que les actions américaines soient en hausse depuis juin, elles sont toujours à deux chiffres de leurs sommets historiques de décembre. Cela devrait être une opportunité intéressante pour les investisseurs ayant un horizon temporel pluriannuel. Depuis la Seconde Guerre mondiale, les récessions n'ont duré que 11 mois en moyenne. Sur le long terme, c'était 18 mois en raison de la Grande Récession. Le plus court, pendant la pandémie de Covid-19, n'a duré que deux mois. La Réserve fédérale s'est améliorée dans la gestion de la masse monétaire du pays. En bref, des filets de sécurité sont en place pour s'assurer que les mauvais moments ne durent pas trop longtemps. 

Troisièmement, depuis 1926, une fois les dividendes pris en compte, le marché américain a augmenté d'environ trois ans sur quatre. Il y a de fortes chances que les investisseurs qui se cachent dans les liquidités ratent le rebond du marché après une année difficile. 

Les investisseurs ne doivent pas sous-estimer la résilience et la capacité d'adaptation des Américains. Pendant Covid, l'économie aurait facilement pu s'arrêter complètement, mais en quelques semaines, de nombreuses entreprises ont pu pivoter, servir leurs clients virtuellement et réaliser des bénéfices records. Je suis convaincu que les équipes de direction de nombreuses grandes entreprises américaines trouveront des moyens créatifs d'augmenter leurs revenus et de faire grimper le cours de leurs actions. Historiquement, les marchés ont tendance à récompenser ceux qui sont optimistes. Cette fois n'est pas différente.

Andrew Wang, associé directeur, Runnymede Capital Management : Malgré la récente reprise, qui a été très forte, et une impression d'inflation meilleure que prévu, les points négatifs l'emportent toujours sur les points positifs. En cherchant des signaux à travers le bruit, nous verrons probablement un véritable ralentissement de la croissance au cours des deux à trois prochains trimestres. Je pense que les investisseurs devraient surveiller de près la croissance du PIB réel américain. S'il continue de décélérer, cela crée un environnement difficile, même pour les grandes entreprises. 

Nous constatons également un risque croissant d'une récession des bénéfices des entreprises. Même si nous avons connu un pic d'inflation, les niveaux actuels sont toujours élevés historiquement. Je pense qu'une inflation de 8.5 % n'est l'idée que personne se fait d'une saine croissance des prix. Et l'inflation exerce une pression sur les marges des entreprises. L'inflation continue également d'avoir un impact négatif sur les revenus des Américains. Le salaire horaire moyen, ajusté en fonction de l'inflation, a chuté de 3 % en juillet par rapport à l'année dernière. Cette inflation et une consommation plus prudente sont des défis pour les entreprises du secteur du commerce de détail. Et parce que les consommateurs alimentent la croissance de l'économie américaine, l'impact pourrait toucher plus largement.

Kelly Milligan, associée directrice, Quorum Private Wealth : Nous sommes toujours confrontés à des pandémies, à une inflation élevée, à une récession potentielle, à l'incertitude de la politique de la Fed, aux contraintes de la chaîne d'approvisionnement, à la guerre en Ukraine, aux tensions avec la Chine et aux élections de mi-mandat qui se profilent. Je ne suis pas optimiste à propos de ces gros titres, et les marchés ne se sentent pas « en sécurité ».

Mais il est difficile de traiter les nouvelles du jour et de se sentir totalement optimiste. Malgré un marché baissier ultra-rapide en mars et le début de la pandémie de Covid, 2020 a été une excellente année pour les investissements. Les gros titres de janvier 2020 étaient les tarifs douaniers, une éventuelle destitution, le Brexit, l'incertitude de l'année électorale, la dette à rendement négatif et le ralentissement de la croissance en Chine. L'indice S&P 500 a terminé 2020 en hausse de 18.4 %. 

Il y a toujours des titres négatifs. Au fil du temps, les investisseurs sont indemnisés pour avoir mis leur capital en danger malgré tous les aspects négatifs. Notre meilleur conseil est de diversifier, diversifier, diversifier, pas seulement dans les actions et les obligations, mais dans l'immobilier commercial, le capital-investissement, le crédit privé, les infrastructures et ailleurs. C'est la meilleure défense contre le risque global et les marchés qui peuvent ne jamais sembler optimistes.

Alan Rechtschaffen, conseiller financier et gestionnaire de portefeuille senior, UBS Financial Services : Je pense qu'il y a beaucoup de place pour être optimiste ici. Et si suffisamment de gens ressentent cela, c'est en soi le meilleur moyen de déplacer ces esprits animaux post-Covid et d'amener les marchés vers un terrain plus élevé. Allons-nous être dans un marché haussier d'ici un mois ? Quiconque vous dit qu'il connaît la réponse à cette question l'inventerait. Mais mon sentiment est extrêmement optimiste. 

La question est de savoir comment exprimer un sentiment d'optimisme et être réaliste sur le fait qu'il y a beaucoup d'incertitudes là-bas ? Les gens regardent des choses comme les secteurs défensifs et les actions de valeur, qui ont tendance à bien se comporter en période de forte inflation. Si vous ne voulez pas jouer la sécurité, regardez la technologie : l'avenir ne pourrait pas être plus prometteur en termes d'opportunités qui s'offrent à vous. Mais vous devez faire face au fait que les gens ont été marqués par le premier semestre de l'année, qui a été la pire correction du marché depuis 1970. 

Peter Shieh, conseiller principal en gestion de patrimoine, Citi Wealth Management : La Chiffres d'inflation de juillet avait certainement l'air beaucoup mieux, ce qui a donné aux gens l'espoir que ce que fait la Fed fonctionne. Deuxièmement, le PIB ralentit un peu, ce qui laisse espérer que la Fed pourrait ralentir un peu ses hausses de taux d'intérêt. Cependant, la Fed est toujours dans un cycle de resserrement. Et un resserrement de 50 points de base au lieu de 75, c'est encore beaucoup par rapport aux cycles de resserrement précédents - nous bloquons quatre ou cinq ans de resserrement en quelques mois seulement. 

Mais cette contraction ne fait probablement que commencer. Le PIB pourrait en fait empirer avant de s'améliorer. Donc, si nous envisageons deux trimestres, cela pourrait durer quatre trimestres ou plus. Et n'oubliez pas qu'à partir de septembre, la Fed va réduire son bilan de 95 milliards de dollars par mois. Habituellement, les deux tiers de la baisse se produisent dans le dernier tiers d'un marché baissier. Donc, si nous n'en sommes qu'au début, il y a potentiellement beaucoup plus à venir. Je dis aux clients d'utiliser ces opportunités. Soyez prêt à repositionner vos portefeuilles. Si vous avez été pris avec des positions de type à valorisation plus élevée, à P / E plus élevé et à bêta plus élevé, c'est presque un cadeau pour vous permettre de vous repositionner et de jouer un peu la défense.

Philip Malakoff, directeur général exécutif, First Long Island Investors : La réponse courte est oui, je le suis si nous parlons des 12 à 18 prochains mois. Le marché ayant rebondi assez fortement au cours des six ou sept dernières semaines, il est probablement dû à un léger recul à court terme. Mais nous avons eu un beau rallye par le bas. Je pense que cela a beaucoup à voir avec le fait que les choses étaient très survendues. Le changement de direction était imprévu, en raison du biais de récence, de la tendance des investisseurs à rechercher un momentum ou un sentiment enraciné. 

L'une des raisons du changement était la Rendement de l'année 10, qui avait atteint 3.5 %, s'est refroidi de manière inattendue : il est passé très rapidement à près de 2.5 %, puis à 2.75 % environ. L'inflation a, espérons-le, atteint un sommet; nous avons vu des nouvelles positives là-bas et nous verrons si cela continue. 

Certains sentent que la Fed pourrait être moins belliciste. À long terme, ce sont les taux d'intérêt et les bénéfices qui dirigent les marchés. Et les taux d'intérêt à long terme semblent s'être stabilisés. Mais la raison la plus importante, avec les taux d'intérêt, est bénéfices. En général, les bénéfices des entreprises ont été beaucoup plus élevés que tout le monde ne le pensait. 

Note de l'éditeur : ces réponses ont été modifiées pour des raisons de longueur et de clarté.

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