Le marché boursier pourrait «prendre mal» alors que les attentes augmentent pour un taux des fonds fédéraux de 6%

Les investisseurs boursiers américains ne sont clairement pas très satisfaits de ce que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré au cours des deux derniers jours. Et il y a des raisons de penser qu'ils seront encore plus mécontents dans les semaines et les mois à venir alors que l'on s'attend de plus en plus à ce que le taux des fonds fédéraux atteigne 6 % cette année, l'un des niveaux les plus élevés des deux dernières décennies.

Rick Rieder, directeur des investissements des titres à revenu fixe mondiaux pour BlackRock Inc., basé à New York.
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mettre un niveau de 6% pour les taux d'intérêt américains sur la carte suivante Première journée de témoignage de Powell au Congrès mardi. BlackRock est le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, supervisant près de 8.6 billions de dollars en décembre. Son point de vue n'a fait que gagner en popularité à mesure que Powell a de nouveau témoigné mercredi, selon Chris Low, économiste en chef de FHN Financial, et Ben Emons, gestionnaire de portefeuille principal chez NewEdge Wealth, tous deux à New York.

Powell a pris soin mercredi de préciser que les décideurs politiques n'ont pas encore fait toute décision à peu près l'ampleur de la hausse des taux de mars et ne sont pas sur une trajectoire « préétablie », ce qui a contribué à atténuer une partie de l'aiguillon de son message autrement belliciste cette semaine. Les actions américaines ont terminé pour la plupart en hausse, bien que le rendement du Trésor à 2 ans sensible à la politique
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légèrement au-dessus de 5%, et la courbe du Trésor est devenue plus profondément négative, signe inquiétant pour les perspectives économiques. L'indice ICE du dollar américain
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a atteint son plus haut niveau de l'année et les traders ont pris en compte une probabilité de 77.9% d'une hausse des taux de la Fed d'un demi-point de pourcentage le 22 mars.

Les investisseurs et les traders étant largement concentrés sur l'ampleur de la prochaine hausse des taux d'intérêt de la Fed dans deux semaines, c'est la trajectoire la plus probable pour les taux d'intérêt au cours des prochains mois qui a le potentiel de secouer encore plus les marchés financiers. Les traders à terme des fonds fédéraux voient désormais 46.6% de chances que le taux des fonds fédéraux atteigne 5.75% à 6% ou plus d'ici juillet, et 50.2% de chances que cela se produise d'ici septembre, selon le CME FedWatch Tool. C'est en hausse par rapport à une fourchette cible actuelle de taux des fonds fédéraux comprise entre 4.5 % et 4.75 %.

Pendant ce temps, de plus en plus d'économistes révisent leurs prévisions de taux des fonds fédéraux à 5.75%-6%, selon FHN's Low.

"Les commentaires de Powell cette semaine suggèrent certainement que les marchés boursiers ont été un peu trop confiants dans les perspectives d'un atterrissage en douceur au cours de 2023", a déclaré David Keller, stratège en chef des marchés chez StockCharts.com à Redmond, Washington, a déclaré mercredi dans un e-mail à MarketWatch.

"Les actions de croissance, en particulier, ont prospéré dans l'espoir que l'inflation deviendrait rapidement un non-problème et que les actions reprendraient une phase de rallye plus normale axée sur la croissance", a déclaré Keller. "Nos principaux indices de référence en actions, comme le S&P 500 et le Nasdaq Composite, sont très axés sur la croissance, donc des taux plus élevés suggèrent une hausse limitée pour ces indices de référence jusqu'à ce que les taux d'intérêt aient atteint leur sommet pour le cycle. Après ce que nous avons entendu cette semaine, il semble que la ligne d'arrivée soit plus éloignée que ne le pensaient les investisseurs.

Les attentes croissantes d'un taux des fonds fédéraux de 6% menacent de saper le S&P 500 et le Nasdaq Composite, qui connaissent leur meilleur début d'année depuis 2019. Le S&P 500
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est en hausse de 4 % sur l'année jusqu'à mercredi, contre 9.42 % sur la même période en 2019. Le Nasdaq Composite
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est en hausse de 10.6 % depuis le début de l'année, contre 11.65 % à la même période il y a trois ans.

Le risque d'un taux des fonds fédéraux à 6 % existe depuis au moins avril dernier et a refait surface en Février, lorsqu'il est apparu comme une mince chance dans le commerce à terme des fonds fédéraux. Jusqu'au témoignage de Powell cette semaine, les marchés financiers ont largement ignoré le risque. Le taux des fonds fédéraux n'a pas été égal ou supérieur à 6 % depuis mars 2000 à janvier 2001, lorsque Alan Greenspan dirigeait la Fed.

"Une attente de taux terminal de 6.0%, si elle était généralisée, verrait probablement le dollar prolonger la reprise qui a commencé en février", a déclaré Marc Chandler, directeur général de Bannockburn Global Forex à New York.

De plus, "le marché boursier le prendrait mal", avec le S&P 500 susceptible de tomber près de 3,800 3,850-XNUMX XNUMX - le niveau qui correspond à la "congestion" observée à la fin de l'année dernière, a-t-il déclaré. "C'est une supposition éclairée sur l'élan et la psychologie plus qu'une déclaration sur les bénéfices ou la croissance." Un tel mouvement pourrait se produire rapidement et être déclenché par des commentaires plus bellicistes ou des attentes de taux de la part de la Fed, une lecture élevée du prochain indice des prix à la consommation et "un autre rapport très solide sur l'emploi". 

Le rendement à 2 ans "pourrait se diriger vers 5.50% sinon un peu plus haut", tandis que le rendement à 10 ans pourrait ne pas dépasser 4.25% - impliquant une nouvelle inversion de l'écart entre ces deux taux, a déclaré Chandler dans un e-mail à MarketWatch. De plus, "le marché jugerait un atterrissage brutal [comme] plus probable".

Mardi, les industriels du S&P 500 et du Dow
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réservé leur pire journée dans deux semaines après que Powell a déclaré au Comité sénatorial des banques que le niveau ultime des taux serait probablement plus élevé qu'on ne le pensait auparavant et que la Fed serait prête à accélérer le rythme des hausses de taux si nécessaire. Le Nasdaq a également chuté de 1.3 %.

Powell a réitéré le même message au Comité des services financiers de la Chambre mercredi, mais l'a formulé en termes plus souples.

Chez NewEdge, basé à New York, qui supervise environ 12 milliards de dollars d'actifs, Emons a déclaré que le président avait néanmoins « accompli une chose avec son message pragmatique : un taux des fonds fédéraux de 6 % devient rapidement le consensus ».