Les bonnes choses sont censées arriver en petits paquets, mais cela n'a pas été le cas pour les actions des petites entreprises cette année. Cela pourrait être sur le point de changer.
Désormais, la Fed semble prête à ralentir son rythme d'augmentations de taux - le marché à terme des fonds fédéraux évalue à seulement 26 % la probabilité d'une hausse de trois quarts de point lors de sa prochaine réunion en septembre, contre environ 60 % il y a à peine une semaine - et ces attentes en baisse ont été une excellente nouvelle pour les petites capitalisations. Le Russell 2000 est en hausse de 14.3 % par rapport à son creux de la mi-juin, dépassant le gain de 500 % du S&P 12.6 sur la même période.
Les petites capitalisations semblent suivre un schéma familier, sous-performant avant une récession, puis surperformant à la sortie de celle-ci. Ce fut le cas en 1990, 2001, 2008 et 2020, selon Lori Calvasina, stratège en chef des actions américaines chez RBC Capital Markets, lorsque les petites capitalisations ont chuté plus que les grandes capitalisations avant les récessions, avant de surperformer à la sortie.
"Nous nous sentons maintenant à l'aise de dire aux investisseurs de surpondérer les petites capitalisations", écrit-elle.
Bien sûr, pour que cela fonctionne, les petites capitalisations ont dû tenir compte à la fois des hausses de taux de la Fed et la récession qui suit généralement. Leurs évaluations suggèrent qu'ils l'ont déjà fait. Le Russell 2000 s'est récemment échangé à seulement 13 fois les bénéfices à terme sur 12 mois, près du plus bas qu'il ait atteint depuis la crise financière de 2008-09, selon
Bank of America
.
"[Nous] pensons que les risques sont largement ignorés", écrit Jill Carey Hall, stratège de BofA Securities.
Pourtant, il y a beaucoup de bric-à-brac dans les indices à petite capitalisation, et les investisseurs devraient rechercher des sociétés de qualité. Les stratèges de Jefferies préfèrent la « croissance à un prix raisonnable », une stratégie qui s'est bien comportée lors de la récente reprise du marché. Ces actions ont de fortes attentes de croissance des bénéfices, mais sont rentables et n'auront probablement pas besoin de lever des capitaux si l'économie prend une autre tournure pour le pire. Les stratèges ont trouvé 18 exemples, dont
Industries du monde Armstrong
(AWI) et
Les exploitations de Capri
(CPRI).
Yéti Holdings
(YETI) semble particulièrement intéressant. Le fabricant de glacières haut de gamme de 4.4 milliards de dollars a pris des parts de marché à Igloo et
Newell Marques
' (NWL) Coleman avec une technologie brevetée qui lui permet de garder les aliments et les boissons au frais plus longtemps, explique Miles Lewis de Royce Investment Partners, propriétaire de Yeti. L'entreprise est toujours en croissance, avec des ventes plus froides qui devraient augmenter au milieu des années 2023. Et elle a ajouté de nouveaux produits, ce qui devrait atténuer les inquiétudes quant au ralentissement de sa croissance.
"Les gens pensent qu'ils sont [Yeti] un poney à un tour", dit Lewis. "Maintenant, ils ont une entreprise de verres."
Les ventes devraient augmenter annuellement à un taux de 12 % au cours des deux prochaines années pour atteindre 2.1 milliards de dollars, selon FactSet. Cela porterait le bénéfice par action en hausse d'environ 15 % chaque année à 3.82 $ d'ici 2024, ce qui pourrait faire grimper le titre. À 50.77 $, il se négocie à environ 15 fois les bénéfices à terme, un peu plus de la moitié de sa moyenne sur cinq ans de 26 fois.
Il n'y a rien de mieux que de petites entreprises avec de grandes perspectives.
Écrire à Jacob Sonenshine à [email protected]