Dois-je mettre tout mon argent obligataire dans des TIPS ?

"L'année dernière, j'ai transféré une petite partie de mon 401 (k) dans le fonds Vanguard Inflation Protected Securities. Cela s'est avéré être une bonne décision pour les 5.7 % que j'ai gagnés en 2021. Ce n'est pas une si bonne nouvelle pour le peu que j'ai encore dans l'indice obligataire américain de Fidelity, qui a perdu 1.8 % l'année dernière. Je pense transférer tout cet argent obligataire dans le fonds TIPS ainsi qu'un peu d'argent.

"Qu'est-ce que tu penses?"

Mat, New Jersey

Ma réponse:

Il est concevable que 2022 soit une autre bonne année pour les TIP. Envisageable, mais peu probable. Non, je ne pense pas que ce soit une bonne idée de se lancer à fond dans ces liens.

Pour faire valoir mon point de vue, je vais plonger dans deux questions essentielles à toute décision de portefeuille. L'un est la diversification : vous devez diversifier vos paris sur l'inflation. L'autre chose est le retour attendu, et vous n'allez pas aimer les nouvelles à ce sujet.

La diversification est naturelle pour les investisseurs en actions. Ils savent qu'il est imprudent de placer tout leur argent dans une seule action. La diversification qui devrait aller dans un portefeuille d'obligations de très haute qualité, c'est-à-dire des obligations qui sont extrêmement peu susceptibles de faire défaut, n'est pas si évidente.

Les deux fonds que vous citez sont très similaires. Les deux détiennent une forte dose d'obligations garanties par le gouvernement américain, dans le cas de Vanguard parce que c'est tout ce qu'il détient et dans le cas de Fidelity parce que, en suivant l'ensemble du marché de haute qualité, il finit par être principalement investi dans le plus gros emprunteur, le gouvernement.

Les deux fonds ont une durée d'à peine sept ans, une mesure de la sensibilité aux taux d'intérêt. Autrement dit, lorsque les taux d'intérêt montent et descendent, ces fonds sont à peu près aussi volatils que le prix d'une obligation à coupon zéro échéant en 2029.

Les deux fonds ont des frais peu élevés. Les deux sont de bons choix pour le point d'ancrage des titres à revenu fixe dans un portefeuille de retraite.

La grande différence réside dans ce que l'inflation leur fait. Le fonds Fidelity n'a pas de protection contre l'inflation. Le fonds Vanguard TIPS est protégé. Elle détient des obligations qui remboursent aux investisseurs toute baisse de la valeur du dollar.

Les TIPS doivent donc être les meilleures obligations à posséder ? Pas si vite. Jetez un œil aux coupons d'intérêt. Le rendement du portefeuille d'obligations non protégées est un rendement nominal et il s'élève à 1.7 %. Le rendement sur les TIPS est un rendement réel, ce qui est bien, mais c'est un nombre ridiculement bas : moins 0.9 %.

En mettant les deux nombres en termes nominaux pour comparaison, nous obtenons ce qui suit. L'obligation moyenne du portefeuille Fidelity, si elle est détenue jusqu'à son échéance, rapportera 1.7 % d'intérêts par an. L'obligation moyenne du portefeuille Vanguard TIPS, si elle est détenue jusqu'à l'échéance, produira un intérêt de moins 0.9 % plus l'ajustement à l'inflation. Si l'inflation est en moyenne de 2 %, les obligations TIPS rapporteront 1.1 % en termes nominaux. Si l'inflation est en moyenne de 3 %, ils livreront 2.1 %.

Si l'inflation est en moyenne supérieure à 2.6 %, les TIPS arrivent en tête. Si l'inflation est en moyenne inférieure à 2.6 %, vous souhaiterez avoir opté pour les obligations non protégées.

Vous ne savez pas ce qui va arriver à l'inflation. Une récession le ferait baisser. L'impression monétaire exubérante de la Réserve fédérale le rendrait élevé. Dans ces circonstances, la sage ligne de conduite consiste à diversifier vos paris sur l'inflation.

Vous pourriez placer la moitié de votre argent obligataire dans chaque type de fonds : un avec et un sans ajustement à l'inflation. Soit dit en passant, vous pouvez obtenir les deux types de fonds obligataires (TIPS et nominaux) chez Fidelity ou Vanguard. Les frais de Vanguard sont bas et ceux de Fidelity, du moins sur ces produits, encore plus bas.

Maintenant, regardez les rendements attendus. Il serait commode que le passé récent de Wall Street soit révélateur de l'avenir. Le tennis fonctionne ainsi; Djokovic a bien fait l'année dernière, donc il fera probablement bien cette année. Les actions et les obligations ne fonctionnent pas de cette façon. S'ils le faisaient, nous pourrions tous être riches. Pourquoi, nous pourrions battre le marché en achetant simplement ce qui a le plus augmenté l'année dernière.

Ce qui arrivera à l'un ou l'autre de ces fonds obligataires en 2022 est un lancer de dés, mais conclure des résultats de 2021 que les TIPS sont un meilleur achat que les obligations non protégées est naïf.

Les variations de prix des obligations d'une année à l'autre sont fonction des fluctuations à la hausse et à la baisse des taux d'intérêt du marché. Ces changements sont imprévisibles. Mais le rendement à long terme d'une obligation qui ne fait pas défaut est entièrement connaissable à l'avance. C'est le rendement à l'échéance. YTM prend en compte les paiements d'intérêts ainsi que toute différence entre le prix d'aujourd'hui et le gain à la valeur nominale.

Ce rendement à l'échéance est une très bonne estimation du rendement attendu d'un fonds obligataire – « attente » signifiant la somme de tous les résultats possibles multipliés par leurs probabilités. (Si vous gagnez 20 $ pour pile, rien pour pile, votre rendement attendu d'un tirage au sort est de 10 $.)

Le rendement à l'échéance de chacun de ces fonds obligataires est terrible. Pour les obligations non protégées, c'est 1.7 % avant inflation et probablement un chiffre négatif après inflation. Pour les TIPS, il est certain que ce sera un nombre négatif après inflation. En bref, les acheteurs d'obligations rationnels s'attendent à perdre en termes de pouvoir d'achat.

Avec des taux d'intérêt si bas, pourquoi achèterait-on des obligations ? Pas pour gagner de l'argent. Les obligations ont un objectif différent. Ils préservent généralement le capital lors des krachs boursiers. Ils sont comme une assurance incendie. Vous ne vous attendez pas à profiter d'une assurance incendie, mais il est logique de l'acheter.

Pour résumer : transférez une partie, mais pas trop, de votre fonds d'obligations non protégées dans un fonds TIPS, et n'attendez pas de richesse de l'un ou de l'autre.

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