Vendre n'importe quel rebond des actions post-SVB, déclare Morgan Stanley

(Bloomberg) – Michael Wilson de Morgan Stanley, connu pour être l'un des stratèges les plus baissiers de Wall Street, a recommandé aux investisseurs de vendre tout rebond des actions américaines qui pourrait résulter des mesures de soutien des régulateurs après l'effondrement de la Silicon Valley Bank.

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"Nous suggérons de vendre tout rebond sur une intervention gouvernementale pour apaiser la crise de liquidité immédiate chez SVB et d'autres institutions jusqu'à ce que nous atteignions au minimum de nouveaux creux sur le marché baissier", a écrit Wilson dans une note lundi.

Le stratège – qui a correctement prédit la vente massive d'actions l'an dernier et le rebond en octobre – a déclaré que l'effondrement de SVB et la fermeture de Signature Bank montrent clairement l'impact du resserrement de la politique de la Réserve fédérale. Bien qu'il ne perçoive pas de problème systémique plus large similaire à celui rencontré lors de la crise financière mondiale de 2008, en particulier avec les autorités américaines soutenant les dépôts auprès de prêteurs en difficulté, il considère que la chute de ces banques a probablement un effet négatif sur la croissance économique.

L'effet positif des actions de soutien du jour au lendemain des régulateurs américains s'est rapidement évaporé lundi matin, les actions signalant que les retombées de l'incident sont loin d'être terminées. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont effacé la plupart de leurs gains antérieurs et se sont négociés à seulement 0.4 % de plus, l'indice de référence sous-jacent étant sur le point d'effacer l'avance de cette année. Le soi-disant indice de volatilité VIX a atteint un pic, fixé au plus haut depuis fin octobre.

La First Republic Bank est restée sous pression, avec des actions plongeant de 70% dans les échanges avant commercialisation aux États-Unis, même après que le prêteur a décidé d'essayer de calmer les inquiétudes concernant sa liquidité après l'échec de SVB. PacWest Bancorp a perdu plus de 40 %, Western Alliance Bancorp a chuté de 30 %, Charles Schwab Corp. a chuté d'environ 20 % et Zions Bancorp NA a chuté de 15 %. Comerica Inc. a glissé de 7 %.

Wilson de Morgan Stanley a déclaré qu'il s'attend à ce que la tendance des déposants à retirer de l'argent des banques traditionnelles et à s'empiler dans des titres à rendement plus élevé se poursuive, à moins que les prêteurs n'augmentent les taux de dépôt. Cela entraînerait à son tour une baisse des bénéfices et probablement une réduction de l'offre de prêts, a-t-il déclaré.

"Plutôt qu'un choc aléatoire ou idiosyncrasique, nous considérons les événements de la semaine dernière comme un facteur de soutien supplémentaire pour nos perspectives de croissance négative des bénéfices", a écrit Wilson. "En bref, la politique de la Fed commence à mordre, et il est peu probable qu'elle s'inverse même si la Fed devait suspendre ses hausses de taux ou son resserrement quantitatif - c'est-à-dire que les dés sont jetés pour de nouvelles déceptions sur les bénéfices par rapport au consensus et aux attentes des entreprises."

Il s'attend à ce que le resserrement de la disponibilité du crédit des banques pèse davantage sur les actions à petite capitalisation.

–Avec l'aide de Michael Msika.