La SEC propose de nouvelles règles et des divulgations accrues pour les SPAC

La Securities and Exchange Commission a proposé de nouvelles règles et des modifications aux normes de divulgation pour les sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC).

Une autre voie de financement

Les SPAC accélèrent le processus de publication et sont devenus une voie de collecte de fonds populaire. Dans une SAVS, une société privée cherchant à entrer en bourse est acquise par une société déjà cotée plutôt que de passer par le processus de divulgation et de dépôt plus ardu d'une offre publique initiale traditionnelle.

Mais au fil du temps, les SPAC ont attiré l'attention de la SEC, car le processus rapide peut permettre à certaines entreprises de rendre publiques des projections élevées, parfois même sans produit.

De nombreuses entreprises de cryptographie ont regardé le modèle SPAC, comme Bullish, Circle (qui prévoit de devenir public vers la fin de cette année), Coincheck, Bitdeer et d'autres. 

Plus comme une introduction en bourse

Maintenant, la SEC entame le processus de prise de mesures sur les SPAC, cette fois sous la forme d'une proposition de modification des règles. Les nouvelles règles SPAC augmenteraient considérablement les normes de divulgation pour le processus, rapprochant le processus SPAC du processus d'introduction en bourse.

Comme l'a dit le président de la SEC, Gary Gensler :

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«Pour les introductions en bourse traditionnelles, le Congrès a donné à la SEC certains outils, que je considère généralement comme relevant de trois catégories: divulgation; normes pour les pratiques de commercialisation; et les obligations du gardien et de l'émetteur. La proposition d'aujourd'hui permettrait de s'assurer que ces outils sont appliqués aux SPAC.

L'idée est de renforcer les exigences de divulgation et de réglementer les pratiques de commercialisation pour mettre les informations entre les mains des actionnaires avant les décisions de vote, d'investissement ou de rachat.

La proposition exigerait des exigences en matière d'états financiers similaires à celles d'une introduction en bourse impliquant une société écran publique et une société d'exploitation privée. Il ajoutera également des exigences de divulgation spécialisées sur les sponsors, les projections, les conflits d'intérêts, les introductions en bourse cibles de SPAC et la dilution qui doivent être diffusées aux investisseurs 20 jours avant un vote pour approuver la transaction. Toute vente d'une société non écran aux actionnaires d'une société écran serait assujettie à la Loi sur les valeurs mobilières.

Il crée également une sphère de sécurité pour les SPAC en cours qui répondent à certaines exigences de divulgation.

Gensler a déclaré dans un communiqué que la proposition découle de la compréhension que fonctionnellement, les SPAC sont utilisés comme une alternative à une introduction en bourse traditionnelle.

"Ainsi, les investisseurs méritent les protections qu'ils reçoivent des introductions en bourse traditionnelles, en ce qui concerne les asymétries d'information, la fraude et les conflits, et en ce qui concerne la divulgation, les pratiques de marketing, les gardiens et les émetteurs", a-t-il déclaré.

Bien qu'une grande partie de la Commission soutienne la proposition, le commissaire Hester Peirce, favorable à la cryptographie, a publié aujourd'hui une dissidence. Bien qu'elle ait dit qu'elle soutiendrait des divulgations accrues, elle estime que la proposition actuelle va trop loin.

"La proposition d'aujourd'hui fait plus que rendre obligatoires des divulgations qui amélioreraient la compréhension des investisseurs", a-t-elle écrit. "Cela impose un ensemble de charges substantielles qui semblent conçues pour damner, diminuer et décourager les SPAC parce que nous ne les aimons pas, plutôt que de les élucider afin que les investisseurs puissent décider s'ils les aiment."

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