Les stocks d'aliments d'origine végétale Beyond Meat, Oatly font face à une réinitialisation

Wall Street semble se dégrader sur les substituts à base de plantes.

Actions de Au-delà de la viande ainsi que Avoine ont perdu plus de la moitié de leur valeur cette année. Les actions sont à la fois des entrants de premier plan et relativement récents sur les marchés publics, sujets à de grands sauts et à de fortes baisses de valeur, une volatilité qui n'a été exacerbée que par des fluctuations plus larges du marché et la pression des vendeurs à découvert.

Beyond Meat se négocie à 87 % en dessous de son niveau record, et Oatly, qui fêtera vendredi son premier anniversaire en tant qu'entreprise publique, se négocie à plus de 80 % en dessous de son prix initial.

Les experts du secteur affirment que les baisses pourraient marquer un bouleversement inévitable alors que l'optimisme des investisseurs rencontre la réalité.

Après des années d'augmentation des ventes, l'intérêt des consommateurs pour les substituts de viande diminue. Les ventes au détail de viande d'origine végétale ont été à peu près stables au cours des 52 semaines terminées le 30 avril par rapport à la période de l'année précédente, selon les données de Nielsen. Le volume total de substituts de viande a chuté de 5.8 % au cours des 52 dernières semaines, a constaté le cabinet d'études de marché IRI.

«Nous avons vu cela dans de nombreuses catégories dans le passé qui décollent. Ils ont une période de sevrage », Kellogg Le PDG Steve Cahillane a déclaré début mai lors de l'appel aux résultats de la société.

Kellogg est propriétaire de Morningstar Farms, un acteur historique dans la catégorie à base de plantes avec 47 ans d'expérience dans les épiceries. Morningstar est le meilleur vendeur de substituts de viande, avec 27 % de part de marché selon les données de l'IRI. Beyond Trails occupe la deuxième place avec 20 % de la part du dollar, et Impossible Foods suit en troisième position avec 12 %.

"La course à l'échelle, la course aux parts de marché, la course à la croissance des ventes et à la fidélisation des consommateurs au fil du temps va se produire", a déclaré Chris DuBois, vice-président senior de la pratique des protéines de l'IRI, lors d'un panel présenté par Food Business News jeudi. .

Les premiers jours de la pandémie ont fait monter en flèche la demande de substituts à base de plantes, les consommateurs cuisinant à la maison recherchant de nouvelles options. Beaucoup ont essayé du bœuf, du poulet ou des saucisses à base de plantes pour la première fois et ont continué à en acheter, même s'ils n'étaient pas végétariens ou végétaliens. Les ventes de la catégorie progressaient déjà rapidement avant la crise, mais elles ont accéléré à un rythme encore plus rapide.

Les entreprises et les investisseurs parient que les consommateurs continueraient à manger des substituts de viande et à boire des substituts de lait, comme la boisson à base d'avoine d'Oatly, même si les craintes de Covid s'atténuent et que les blocages sont levés.

"Si vous regardez il y a environ un an, il y avait énormément d'effervescence et d'enthousiasme autour des plantes, au point qu'elles ont attiré beaucoup de dollars spéculatifs et d'investissements. Nous avons vu les multiples et les valorisations devenir très enthousiastes - c'est la façon la plus polie de le dire », a déclaré Michael Aucoin, PDG d'Eat & Beyond Global, qui investit dans des sociétés de protéines végétales.

Oatly, par exemple, a fait ses débuts sur les marchés publics américains en mai 2021 avec un cours d'ouverture de 22.12 dollars par action, donnant à la société une valorisation de 13.1 milliards de dollars, bien qu'elle ne soit pas rentable. À la clôture de vendredi, les actions d'Oatly se négociaient à 3.71 dollars par action, ramenant sa capitalisation boursière à environ 2.2 milliards de dollars.   

Le stock de Beyond a connu une course encore plus spectaculaire. Il a fait ses débuts sur les marchés publics en mai 2019 à 46 dollars par action et a grimpé en flèche dans les mois qui ont suivi, atteignant un sommet historique de 234.90 dollars le 26 juillet de la même année, ce qui lui a donné une valeur marchande de 13.4 milliards de dollars. L'action a clôturé vendredi à 31.24 dollars par action, avec une valeur marchande inférieure à 2 milliards de dollars.

L'enthousiasme des investisseurs a permis aux entreprises basées sur les plantes de lever des fonds relativement facilement ces dernières années, sur les marchés publics ou privés, a déclaré Aucoin. En 2021, la catégorie des protéines végétales a vu 1.9 milliard de dollars en capital investi, ce qui représente près d'un tiers des dollars investis dans la catégorie depuis 2010, selon le groupe commercial Good Food Institute.

Les entreprises ont ensuite investi une grande partie de ces fonds dans le marketing pour inciter les consommateurs à essayer leurs produits à base de plantes. L'arène devenait également de plus en plus encombrée alors que les entreprises alimentaires traditionnelles et les nouvelles start-ups commençaient à poursuivre la même croissance. Tyson Foods, un investisseur ponctuel de Beyond, a lancé sa propre gamme à base de plantes. Il en a été de même pour les autres géants de la transformation de la viande JBS et Cargill.

"Vous avez également vu une exubérance irrationnelle dans la catégorie et l'entrée de beaucoup, beaucoup de nouveaux joueurs, qui ont pris beaucoup d'espace sur les étagères, ont pris beaucoup d'essais, pas toujours les offres de la plus haute qualité, pour être honnête avec vous", a déclaré Cahillane. analystes sur l'appel aux résultats de Kellogg.

Le tournant s'est produit en novembre lorsque Aliments Maple Leaf a tiré la sonnette d'alarme sur le ralentissement de la croissance de ses produits à base de plantes, selon Aucoin. La société canadienne a acheté les marques à base de plantes Field Roast, Chao et Lightlife en 2017 comme point d'entrée dans la catégorie à croissance rapide.

« Au cours des six derniers mois, de manière inattendue, il y a eu une décélération rapide des taux de croissance de la catégorie des protéines végétales. Bien sûr, notre performance a souffert au milieu de cela. Mais l'ensemble de faits les plus préoccupants est enraciné dans la performance de la catégorie, qui est essentiellement stable », a déclaré le PDG de Maple Leaf, Michael McCain, aux investisseurs lors de l'appel aux résultats du troisième trimestre de la société en novembre.

Les dirigeants de l'entreprise ont déclaré que Maple Leaf allait revoir son portefeuille d'origine végétale et sa stratégie.

Moins d'une semaine après l'avertissement de Maple Leaf, Beyond Meat a déçu les investisseurs avec ses propres résultats médiocres, même après avoir averti d'une baisse des ventes un mois plus tôt. Beyond l'a attribué à une série de facteurs, tels que la variante delta croissante du virus Covid et les problèmes de distribution, mais son activité ne s'est pas encore redressée.

Les résultats du premier trimestre de Beyond, publiés mercredi, ont marqué la troisième période de déclaration consécutive au cours de laquelle la société a enregistré des pertes plus importantes que prévu et des revenus décevants.

Le PDG de Beyond Meat, Ethan Brown, a déclaré aux analystes lors de l'appel de mercredi que la faible performance de l'entreprise résultait de quatre facteurs : la douceur dans la catégorie globale à base de plantes, le passage des consommateurs des substituts de viande réfrigérés aux surgelés, des remises plus élevées et une concurrence accrue.

La concurrence a également mis la pression sur Oatly. La catégorie du lait d'avoine aux États-Unis continue de croître, mais Oatly perd des parts de marché à mesure que les acteurs à plus grande échelle publient leurs propres versions. La société laitière HP Hood's Planet Oat a récemment dépassé Oatly en tant que premier fabricant de lait d'avoine aux États-Unis

Le ralentissement ne frappe pas tous les fabricants d'usines. Impossible Foods a déclaré en mars que ses revenus de vente au détail au quatrième trimestre avaient grimpé de 85%, stimulés par son expansion dans de nouvelles épiceries. L'entreprise est une société privée, elle n'a donc pas à divulguer publiquement ses résultats financiers.

Mais le bouleversement a pesé sur Impossible par d'autres moyens. Reuters a rapporté en avril 2021 qu'Impossible était en pourparlers pour devenir public, visant une valorisation de 10 milliards de dollars, soit environ 1.5 milliard de dollars de plus que la valeur marchande de Beyond à l'époque. Mais la société n'a jamais déposé de prospectus, mais a plutôt levé 500 millions de dollars auprès d'investisseurs privés en novembre à une valorisation non divulguée.  

Josh Tetrick, PDG de JUST Egg, qui représente environ 95% des ventes de substituts d'œufs aux États-Unis, a déclaré à CNBC qu'il prévoyait une croissance importante.

Les ventes de substituts d'œufs sont à peu près stables au cours des 52 semaines terminées le 30 avril, selon les données de Nielsen, mais Tetrick voit une opportunité de sensibiliser les consommateurs et le nombre de restaurants avec son substitut d'œufs sur leurs menus.

Aucoin est convaincu que l'intérêt des consommateurs pour les alternatives à base de plantes augmentera et ramènera éventuellement l'optimisme des investisseurs dans la catégorie, mais pas dans la même mesure qu'à son apogée.

"Il y aura une secousse car l'argent n'est pas aussi facilement disponible, mais je pense que nous verrons de vrais gagnants et des entreprises solides émerger", a déclaré Aucoin.

L'industrie pourrait voir la consolidation de la marque bientôt alors que la catégorie des substituts de viande se rapproche de 1.4 milliard de dollars de ventes annuelles, a déclaré DuBois de RI. Ensemble, Morningstar Farms, Beyond et Impossible représentent près de 60 % des dollars dépensés en substituts de viande.

"Je pense qu'au cours de la prochaine année, vous allez voir les vrais leaders émerger", a déclaré DuBois.