Les taureaux s'accrochent à la paille lorsqu'ils célèbrent la récente augmentation du volume des ventes à découvert.
Ils croient à tort que l'intérêt à découvert - le pourcentage d'actions d'une entreprise qui sont vendues à découvert - est un indicateur à contre-courant. Si tel était le cas, ce serait haussier lorsque le ratio d'intérêt à court terme est élevé, comme c'est le cas actuellement. En fait, les vendeurs à découvert, qui gagnent de l'argent lorsque les actions d'une entreprise chutent, ont plus souvent raison que tort.
Ainsi, le récent pic à la hausse des intérêts à court terme est un signe inquiétant. C'est selon les recherches menées par Matthew Ringgenberg, professeur de finance à l'Université de l'Utah et l'un des principaux experts universitaires sur l'interprétation du comportement des vendeurs à découvert.
Dans son étude fondamentale sur ce sujet, il a indiqué que, lorsqu'il est correctement interprété, le ratio de vente à découvert "est sans doute le prédicteur connu le plus puissant des rendements globaux des actions" au cours des 12 mois suivants, surpassant n'importe lequel des nombreux indicateurs populaires utilisés pour prévoir les rendements - tels que le prix- aux bénéfices ou aux ratios cours/valeur comptable.
Ma mention d'« interprétation appropriée » fait référence à la conclusion de Ringgenberg selon laquelle les données brutes sur les ventes à découvert deviennent un meilleur prédicteur en exprimant où se situe le ratio des ventes à découvert par rapport à sa tendance sous-jacente. Le ratio brut représente le nombre d'actions vendues à découvert en pourcentage du nombre total d'actions en circulation. La version sans tendance de Ringgenberg de ce ratio de vente à découvert est tracée dans le graphique ci-dessous.
Remarquez sur le graphique que, à l'exception d'un pic d'un mois en 2013, ce ratio d'intérêt court sans tendance est presque aussi élevé aujourd'hui qu'il l'était avant le marché baissier de 2007-2009 qui a accompagné la crise financière mondiale et pendant la chute rapide qui a accompagné les premiers confinements de la pandémie de Covid-19. C'est assez préoccupant, bien sûr, mais Ringgenberg, dans une interview, a également attiré l'attention sur l'augmentation du ratio au cours de l'année écoulée – l'une des plus fortes depuis des années.
Cette forte augmentation est un signe particulièrement inquiétant car cela signifie que les vendeurs à découvert sont devenus plus agressifs à la baisse à mesure que les prix ont baissé. Cela, à son tour, signifie qu'ils pensent que les actions sont encore moins attrayantes maintenant qu'elles ne l'étaient plus tôt cette année.
Il convient toutefois de souligner qu'aucun indicateur n'est parfait. Je me suis concentré sur le ratio sans tendance de Ringgenberg dans un chronique en mars dernier, alors qu'il était beaucoup plus bas qu'aujourd'hui et plus proche de la neutralité. Néanmoins, le S&P 500
SPX,
-2.80%
est de 9.2 % inférieur aujourd'hui à ce qu'il était alors.
Il n'y a donc aucune garantie, comme il n'y en a jamais.
Pourquoi les vendeurs à découvert ont-ils plus raison que tort ?
La raison pour laquelle les vendeurs à découvert ont plus raison que tort est qu'il existe d'énormes obstacles à la vente d'une action à découvert, selon Adam Reed, professeur de finance à l'Université de Caroline du Nord à Chapel Hill. En raison de ces obstacles, les vendeurs à découvert doivent être particulièrement engagés et confiants. Bien que cela ne signifie pas qu'ils auront toujours raison, cela signifie que les chances sont plus en leur faveur que pour les investisseurs qui achètent simplement des actions.
Reed a donné plusieurs exemples des obstacles auxquels sont confrontés les vendeurs à découvert, notamment les frais et la difficulté d'emprunter des actions pour les vendre à découvert (ce qui est parfois redoutable), la perte potentielle d'une vente à découvert (qui est infinie), la règle de la hausse qui empêche vente à découvert sur un tick baissier si les marchés sont en baisse, et ainsi de suite.
La ligne du bas? La récente progression des taux d'intérêt à court terme est inquiétante. Même si vous pensez que le marché n'a pas encore beaucoup à baisser, vous vous leurrez si vous pensez que la hausse est en fait haussière.
Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected].
Opinion: L'un des indicateurs boursiers les plus fiables - le taux d'intérêt à court terme - est proche d'un niveau record, et c'est un présage baissier
Joe Raedle / Getty Images
Les taureaux s'accrochent à la paille lorsqu'ils célèbrent la récente augmentation du volume des ventes à découvert.
Ils croient à tort que l'intérêt à découvert - le pourcentage d'actions d'une entreprise qui sont vendues à découvert - est un indicateur à contre-courant. Si tel était le cas, ce serait haussier lorsque le ratio d'intérêt à court terme est élevé, comme c'est le cas actuellement. En fait, les vendeurs à découvert, qui gagnent de l'argent lorsque les actions d'une entreprise chutent, ont plus souvent raison que tort.
Ainsi, le récent pic à la hausse des intérêts à court terme est un signe inquiétant. C'est selon les recherches menées par Matthew Ringgenberg, professeur de finance à l'Université de l'Utah et l'un des principaux experts universitaires sur l'interprétation du comportement des vendeurs à découvert.
Dans son étude fondamentale sur ce sujet, il a indiqué que, lorsqu'il est correctement interprété, le ratio de vente à découvert "est sans doute le prédicteur connu le plus puissant des rendements globaux des actions" au cours des 12 mois suivants, surpassant n'importe lequel des nombreux indicateurs populaires utilisés pour prévoir les rendements - tels que le prix- aux bénéfices ou aux ratios cours/valeur comptable.
Ma mention d'« interprétation appropriée » fait référence à la conclusion de Ringgenberg selon laquelle les données brutes sur les ventes à découvert deviennent un meilleur prédicteur en exprimant où se situe le ratio des ventes à découvert par rapport à sa tendance sous-jacente. Le ratio brut représente le nombre d'actions vendues à découvert en pourcentage du nombre total d'actions en circulation. La version sans tendance de Ringgenberg de ce ratio de vente à découvert est tracée dans le graphique ci-dessous.
Remarquez sur le graphique que, à l'exception d'un pic d'un mois en 2013, ce ratio d'intérêt court sans tendance est presque aussi élevé aujourd'hui qu'il l'était avant le marché baissier de 2007-2009 qui a accompagné la crise financière mondiale et pendant la chute rapide qui a accompagné les premiers confinements de la pandémie de Covid-19. C'est assez préoccupant, bien sûr, mais Ringgenberg, dans une interview, a également attiré l'attention sur l'augmentation du ratio au cours de l'année écoulée – l'une des plus fortes depuis des années.
Cette forte augmentation est un signe particulièrement inquiétant car cela signifie que les vendeurs à découvert sont devenus plus agressifs à la baisse à mesure que les prix ont baissé. Cela, à son tour, signifie qu'ils pensent que les actions sont encore moins attrayantes maintenant qu'elles ne l'étaient plus tôt cette année.
Il convient toutefois de souligner qu'aucun indicateur n'est parfait. Je me suis concentré sur le ratio sans tendance de Ringgenberg dans un chronique en mars dernier, alors qu'il était beaucoup plus bas qu'aujourd'hui et plus proche de la neutralité. Néanmoins, le S&P 500
-2.80%
SPX,
est de 9.2 % inférieur aujourd'hui à ce qu'il était alors.
Il n'y a donc aucune garantie, comme il n'y en a jamais.
Pourquoi les vendeurs à découvert ont-ils plus raison que tort ?
La raison pour laquelle les vendeurs à découvert ont plus raison que tort est qu'il existe d'énormes obstacles à la vente d'une action à découvert, selon Adam Reed, professeur de finance à l'Université de Caroline du Nord à Chapel Hill. En raison de ces obstacles, les vendeurs à découvert doivent être particulièrement engagés et confiants. Bien que cela ne signifie pas qu'ils auront toujours raison, cela signifie que les chances sont plus en leur faveur que pour les investisseurs qui achètent simplement des actions.
Reed a donné plusieurs exemples des obstacles auxquels sont confrontés les vendeurs à découvert, notamment les frais et la difficulté d'emprunter des actions pour les vendre à découvert (ce qui est parfois redoutable), la perte potentielle d'une vente à découvert (qui est infinie), la règle de la hausse qui empêche vente à découvert sur un tick baissier si les marchés sont en baisse, et ainsi de suite.
La ligne du bas? La récente progression des taux d'intérêt à court terme est inquiétante. Même si vous pensez que le marché n'a pas encore beaucoup à baisser, vous vous leurrez si vous pensez que la hausse est en fait haussière.
Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected].
Source : https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- un-présage-baissier-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo