Nomura prévoit une baisse des taux de la Fed en raison de problèmes de stabilité financière

Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA, estime que la Réserve fédérale continuera de relever les taux de 25 points de base au cours du deuxième trimestre de l'année, avant de s'arrêter pour maintenir le niveau prescrit.

Ses commentaires font suite aux déclarations bellicistes du président Powell la semaine dernière en réponse à une inflation tenace.

Le président du FOMC a indiqué que l'institution envisagerait de reprendre les hausses de 50 points de base dès la réunion de mars.

Cependant, dans les 3 jours suivant cette annonce, l'emblématique Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), financier du secteur technologique et spécialiste des VC, a été fermée alors que la panique s'ensuivait autour d'une véritable panique bancaire.

L'effondrement est survenu à la suite d'un triplement fulgurant des dépôts de la banque entre 2019 et 2021, en raison d'une politique monétaire ultra-accommodante et d'injections budgétaires à l'ère de la pandémie.

À son tour, la SVB aujourd'hui disparue a déposé l'essentiel de ces entrées dans le papier à 10 ans théoriquement sécurisé.

Suite à la forte hausse des rendements depuis 2022, cette stratégie a été annulée, entraînant une baisse de 60 % de la valeur de l'action jeudi, puis à nouveau lors de l'action de pré-commercialisation de vendredi.

Dimanche, Signature Bank est également tombée sous l'eau, indiquant que le carnage dans le système bancaire régional américain devrait se poursuivre.

Les déclarations conjointes de la Fed, du Trésor et de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) semblent avoir peu contribué à apaiser l'anxiété des investisseurs, les actions bancaires régionales continuant de céder du terrain dans les échanges le 13^th Mars.

De plus, le secteur de la technologie a été particulièrement vulnérable aux licenciements.

Robert Kientz, fondateur de GoldSilverPros, a noté,

Les États-Unis ont enregistré deux fois plus de pertes technologiques au cours du dernier trimestre que le reste du monde réuni.

Cela pourrait indiquer de nouveaux problèmes dans le secteur technologique déjà surévalué et placerait fermement les banques de la côte ouest dans le collimateur.

Malgré la crainte croissante de paniques sur les institutions bancaires régionales, Stovall s'attend à ce que les responsables de la politique monétaire aient la marge de manœuvre et la résolution de continuer à se resserrer au cours du deuxième trimestre.

Il note que les actions à petite capitalisation pourraient être particulièrement touchées, car les conditions se sont déjà considérablement resserrées à la suite du tumulte du système bancaire.

L'indice S&P Small Cap 600 a perdu 6.9 % de sa capitalisation boursière au cours des 5 dernières séances de bourse.

Les banques régionales qui craignent la contagion seront probablement réticentes à étendre leurs lignes à ce secteur compte tenu de ses bilans plus faibles, de son accès limité au capital et de la portée limitée de ses opérations.

Perspectives pivots

L'inflation sous-jacente d'aujourd'hui est arrivée à un niveau élevé de 0.5 %, ce qui a fait passer les attentes d'un quart de point de plus de la moitié à 82.7 %, selon CME FedWatch Tool.

Pourtant, les derniers jours ont mis à nu les fragilités du système financier, notamment en ce qui concerne le volume des pertes latentes.

À l'heure actuelle, les décideurs montrent un appétit limité pour la lutte, ayant annoncé une facilité de 25 milliards de dollars pour soutenir le nouvel outil politique de la Fed, le programme de financement à terme des banques (BTFP), loin d'être suffisant pour couvrir l'énorme trou de centaines de milliards de dollars dans les pertes non réalisées s'accumulent dans le système.

Cela pose un défi majeur aux banques et donc aux déposants. Si la confiance continue de s'éroder et entraîne des retraits accélérés, il sera pratiquement impossible de lever des capitaux suffisants.

Ainsi, les pressions sur les taux d'intérêt et une crise de liquidité pourraient rapidement devenir financièrement déstabilisantes, ce qui, contrairement aux données du CME, pourrait conduire la Fed à faire une pause plus tôt que tard.

La semaine à venir sera nerveuse pour les décideurs politiques et les marchés.

Si le système financier produit plus d'échecs à court terme, comme cela semble très possible, la Fed sera probablement forcée de faire une pause lors de la prochaine réunion elle-même.

Les analystes de Nomura adoptent une position encore plus extrême et s'attendent à ce que la Fed annonce une baisse de 25 points de base lors de la conférence de presse de mercredi prochain.

En outre, ils s'attendent à ce que la Fed commence à décharger des obligations sur le marché, tandis que la Chine et le Japon déchargent déjà également les bons du Trésor américain.

Peter Schiff, économiste en chef et stratège mondial chez Euro-Pacific Capital, a déclaré le mois dernier que les tendances désinflationnistes (qui ont continué à rester au-dessus de 6 %) pourraient être violemment inversées si la main de la Fed devait être forcée dans un pivot. Cet article discute de son point de vue.

La plus forte impulsion à se resserrer dans des conditions soudainement et sévèrement resserrées peut être le résultat de la crainte du type de résurgence de l'inflation dont Schiff a déjà mis en garde.