Le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale continue de relever son taux d'intérêt directeur jusqu'à ce qu'il le porte à 5 % avant de faire une pause pendant un certain temps.
Mais il est possible que la Fed décide que 5% n'est pas suffisant. Ce serait le cas si l'économie américaine continue de croître à un rythme soutenu et que l'inflation ne ralentit pas sensiblement.
Les stratèges de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont décidé d'examiner un scénario dans lequel la Fed porterait son taux de référence à 6.5 % au cours du second semestre 2023. Ils ont noté que l'équipe économique de JPMorgan attribue une probabilité de 28 % à ce scénario, donc c'est dans du domaine du possible, même si le marché des taux n'attribue qu'une probabilité de 10 % à ce résultat.
Lors des discussions avec les clients, ont déclaré les stratèges, ce scénario est largement perçu comme le scénario Armageddon. "Après tout, la dernière fois que le taux des fonds fédéraux était à 6.5%, c'était en 2000 et ce niveau des taux directeurs a été suivi de très lourdes pertes pour les marchés à risque à l'époque", ont-ils déclaré.
Mais l'équipe de JPMorgan ne s'attendrait pas à ce qu'un véritable Armageddon ait lieu sur les marchés financiers. "À notre avis, s'il ne fait guère de doute que [les taux de la Fed à 6.5 %] seraient négatifs pour la plupart des classes d'actifs, y compris les actions, les obligations et le crédit, la baisse éventuelle sera probablement plus limitée qu'un Armageddon ne le suggérerait", ont-ils déclaré. .
Les soldes débiteurs nets des comptes sur marge du NYSE sont à des niveaux bas.
Finra/NYSE/JP Morgan
La demande d'obligations, ont noté les stratèges, s'est déjà effondrée et devrait rester faible alors que les banques centrales s'engagent dans un resserrement quantitatif. "Cette demande d'une faiblesse sans précédent prévue pour 2023 soulève l'obstacle que la demande afficherait une autre grande surprise négative en 2023 et augmente le risque d'une surprise à la hausse", ont-ils déclaré. De plus, l'offre devrait chuter de 1.7 billion de dollars l'année prochaine.
Certes, la Fed portant les taux à 6.5% aurait de grandes implications sur le court terme
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de la courbe des rendements du Trésor. Mais les rendements à plus long terme augmenteraient "de beaucoup moins", ont-ils déclaré, ce qui implique une inversion encore plus nette que ce que nous voyons actuellement.
Ils ont fait des commentaires similaires sur le marché boursier américain, sur la base des données de la Commodity Futures Trading Commission sur les fonds à effet de levier et le positionnement des gestionnaires d'actifs. "Tous ces indicateurs de demande d'actions se situent à des niveaux plutôt bas, créant un contexte asymétrique où une autre forte baisse semble beaucoup moins probable pour 2023", ont déclaré les analystes.
Déjà, notent-ils, le S&P 500
SPX,
est resté pratiquement inchangé au cours des sept derniers mois, même si le pic des prix de la Fed a grimpé à 5 % contre environ 3 % en mai.
Source : https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- être-une-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo