L'inflation est-elle prête à durer ?

• Les rendements du Trésor ont atteint de nouveaux sommets la semaine dernière, les rendements à 10 ans atteignant 3.86 % et les rendements à deux ans atteignant 4.6 %.
• Les sommets surviennent après que les données sur la main-d'œuvre et les prix ont montré que l'économie américaine avait encore un long chemin à parcourir pour faire baisser l'inflation
• Les rendements sont actuellement dans une courbe inversée, qui a historiquement prédit une future récession

Les rendements à court terme des bons du Trésor américain ont atteint leur plus haut niveau depuis juillet 2007 la semaine dernière, après que de nouvelles données officielles ont révélé que l'économie américaine est toujours en plein essor. Les rendements du Trésor à dix ans, que beaucoup utilisent comme référence pour l'économie, ont atteint leur plus haut niveau depuis le 30 décembre.

La dernière augmentation a inquiété Wall Street d'une éventuelle récession – et la Fed est plus déterminée que jamais à ce que davantage d'augmentations des taux d'intérêt soient nécessaires. Voyons ce qui fait grimper les rendements et si l'inflation est là pour rester.

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Les rendements du Trésor américain atteignent les niveaux de 2007

Les rendements du Trésor américain à 10 ans étaient à deux mois Élevée la semaine dernière, atteignant 3.86 % avant de chuter légèrement à 3.82 % vendredi.

D'autres rendements faisaient de même : le rendement du Trésor à deux ans frapper 4.6 %, tandis que les rendements à un an ont brièvement atteint 5 %. La dernière fois que ce dernier a atteint ces niveaux, c'était en juillet 2007.

Les rendements élevés affectent le prix des obligations, qui sont considérées comme le placement sûr par excellence. Ils ont été sensibles aux nouvelles données que nous voyons sur la santé de l'économie américaine, qui ne se comporte pas comme la Fed l'avait prévu.

Mais quel type de données est à l'origine de la hausse des rendements des bons du Trésor ?

Qu'est-ce qui fait grimper les rendements ?

Début février, la Fed a continué de freiner les hausses gigantesques des taux d'intérêt qui ont commencé en mars 2022. La dernière hausse n'était qu'une augmentation d'un quart de point, une nette différence par rapport aux progrès gargantuesques de l'année dernière.

À l'époque, l'inflation semblait s'essouffler. Il avait baissé sept mois de suite, passant d'un sommet de 9.1 % en juin de l'année dernière à 6.5 % en décembre. Il semblait que le pire était derrière nous.

Cependant, plus de données ont secoué le bateau et envoyé un avertissement retentissant que nous n'avons pas encore vu les dernières hausses de taux d'intérêt.

Le taux de chômage aux États-Unis est désormais au plus bas reflux en 53 ans, atteignant 3.4 %. La création d'emplois a été beaucoup plus forte que prévu, avec 517,000 185,000 nouveaux postes en janvier contre une prévision de XNUMX XNUMX par les analystes.

Le résultat de l'inflation de janvier 2023 a été la prochaine donnée à défier les attentes, augmentant à un taux de 6.4 % au lieu des 6.2 % attendus. Cette maigre chute, combinée à l'actualité de l'emploi, a sonné l'alarme à travers Wall Street.

Ça ne s'est pas amélioré depuis. L'indice des prix à la production, qui suit les prix de gros, a augmenté à un rythme annuel de 6% contre une baisse attendue à un niveau de 5.4%.

Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 3%, la plus forte augmentation en près de deux ans et montrant que le public continue de dépenser malgré les pressions d'emprunt. C'est probable porté par l'ajustement au coût de la vie pour 65 millions de bénéficiaires de la sécurité sociale aux États-Unis.

Bien que ce soient toutes de bonnes nouvelles à court terme pour éviter une récession, cela rend le travail de la Fed beaucoup plus difficile lorsqu'il s'agit de maîtriser l'inflation à long terme – et pousse les rendements du Trésor à faire des choses inhabituelles.

En quoi est-ce important?

Les rendements du Trésor sont un gros problème. Ils influencent combien il en coûte au gouvernement américain pour emprunter de l'argent, combien d'intérêts obtiendront les investisseurs obligataires et les taux d'intérêt que tout le monde paie sur les prêts.

Et le rendement du Trésor à 10 ans ? C'est le joyau de la couronne. C'est celui qui est utilisé pour mesurer les taux hypothécaires et la confiance dans le marché. Si les rendements sont plus élevés ici, cela pourrait broyer le marché du logement à encore plus d'arrêt.

À l'heure actuelle, nous examinons une courbe de rendement inversée. Cela se produit lorsque les rendements à court terme ont des rendements plus élevés que les rendements à long terme. Une courbe inversée a toujours signifié qu'une récession est en route, et cela peut suffire à dissuader les banques de prêter.

Le marché du travail tendu est un autre casse-tête pour la Fed. Pour l'instant, c'est un marché de salariés qui, à son tour, accélère la croissance des salaires. Quant aux rendements du Trésor, ils ont régulièrement augmenté depuis la nouvelle. Les indices de prix plus forts que prévu n'aident pas.

Mais de nouvelles hausses des taux d'intérêt pour essayer de tout calmer ont un effet d'entraînement sur les rendements à court terme, risquant d'élargir encore plus cette courbe inversée - et nous pourrions alors être en territoire de récession, selon les données.

Comment réagissent les marchés ?

Lorsque les rendements du Trésor montent, le marché boursier a tendance à faire le contraire – et c'est exactement ce qui s'est passé la semaine dernière.

Le S&P 500 a clôturé en baisse de 0.3 % à la fin de la semaine, après avoir connu jeudi sa pire journée en un mois. Ajoutant au marasme, le Nasdaq Composite a perdu 0.6 %.

Si les rendements du Trésor continuent d'augmenter, nous verrons probablement une plus grande volatilité sur le marché boursier.

L'inflation est-elle là pour rester?

Il existe de nombreux points de données différents qui alimentent la santé de l'économie. Mais aucune des données que nous voyons n'a beaucoup de sens en ce qui concerne l'économie traditionnelle – et l'inflation persiste pour l'instant.

Il y a quelques semaines à peine, les investisseurs tablaient sur des baisses de taux d'intérêt d'ici la fin de l'année. Maintenant, les perspectives sont décidément plus sombres avec un pic pouvant atteindre 5.5 % d'intérêt attendu.

Les responsables de la Fed sont clairs et clairs sur la direction du voyage. La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester a affirmé Valérie Plante. la semaine dernière, elle s'attendait à "une amélioration significative de l'inflation cette année et une nouvelle amélioration au cours de l'année suivante, l'inflation atteignant notre objectif de 2% en 2025".

Pendant ce temps, le président de la Fed de St Louis, James Bullard voisé qu'une hausse d'un demi-point de pourcentage des taux d'intérêt était sur la table pour la prochaine réunion.

Si cela s'avère être le cas, faites attention au rendement du Trésor à deux ans qui est très sensible aux hausses de taux d'intérêt. À partir de là, nous aurons peut-être une vision plus claire de la direction que prend l'économie.

La ligne de fond

Tous les regards seront tournés vers les taux de rendement à l'avenir pour voir s'il s'agit d'un sommet ponctuel ou du début de quelque chose de plus grand. Une chose est certaine, c'est que l'inflation est assez tenace en ce moment, donc on peut s'attendre à ce que la Fed reste ferme dans son objectif d'augmenter les taux d'intérêt pour l'apprivoiser.

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