Je ne veux pas être grossier, mais ces prévisions pétrolières haussières sont haussières

Le brut Brent a chuté de ses sommets de 135 dollars le baril sur le marché au comptant en mars lorsque la Russie a envahi l'Ukraine et se négocie maintenant à 95 dollars le baril, luttant pour conserver tout gain supérieur à 100 dollars le baril. À l'époque, le monde entier était convaincu que nous manquions de pétrole en raison des politiques inefficaces des gouvernements occidentaux en matière de transition vers une énergie propre et des sanctions imposées au pétrole russe. Les maisons d'investissement réclamaient avec euphorie que le pétrole remonte jusqu'à 150 $ et même 200 $ le baril.

Cependant, ce n'est jamais vraiment aussi simple car les marchés des matières premières ne concernent pas l'équilibre offre/demande aujourd'hui, mais plutôt ce que sera cet équilibre demain. De nombreux chercheurs fondent leur vision de demain sur ce qui s'est passé et ils ne tiennent pas compte de ce qui pourrait se produire alors que l'économie mondiale passe de la croissance à la récession.

Hélas, le pétrole a chuté de près de 40 % et ici, mardi matin, Goldman, dans une tentative désespérée de justifier ses appels, a réduit ses prévisions de prix du pétrole Brent au deuxième trimestre/troisième trimestre à une fourchette de 110 $ à 125 $ le baril par rapport aux 130 $ précédents. à 140 $ le baril, citant les politiques de zéro Covid et tout récit qu'il pourrait trouver pour justifier le mouvement, tout en réitérant toujours son appel haussier pour l'avenir. Être haussier, c'est bien beau, mais si les prix chutent de 40 % ou plus pour se redresser un an environ plus tard, cela n'est vraiment pas utile pour les investisseurs, car un appel haussier finira par être juste à un moment donné d'un cycle.

Les produits de base sont une question de timing et d'évaluation de l'équilibre entre la demande et l'offre. C'est le premier qui est toujours le plus difficile car cela a tendance à changer avec le temps au fur et à mesure que les cycles progressent.

Plus tôt cette année, la guerre en Ukraine est survenue à un moment où nous avons eu un hiver très froid, ce qui a laissé les stocks de distillats à court à un moment où le monde continuait de croître compte tenu de la poussée de relance induite par Covid. Mais à mesure que ce jus est emporté, les économies mondiales s'effondrent, comme le montrent les données PMI et ISM et une foule d'autres enquêtes, car nous entrons globalement dans une récession, pas dans un ralentissement.

La plupart des investisseurs et des banques centrales débattent du moment, ne réalisant pas que nous en sommes déjà là et que rien ne peut être fait parce que l'inflation est tout simplement trop élevée. Leur seul outil pour lutter contre toute faiblesse économique a toujours été d'imprimer plus d'argent. Aujourd'hui, s'ils faisaient cela, nous serions en stagflation pendant des décennies.

Les marchés pétroliers traversent des cycles saisonniers et nous sommes actuellement au plus fort de la saison de conduite estivale, qui a généralement tendance à voir une augmentation de la demande d'essence. Cependant, cette année, compte tenu des prix élevés à la pompe et de la pression des facteurs macroéconomiques sur le consommateur américain, la demande n'a pas du tout repris, mais est plutôt en baisse. Sur une base de moyenne mobile sur quatre semaines, la demande d'essence cette année est inférieure de 8.8 % aux niveaux de 2021 et même inférieure aux niveaux de 2020. C'est à quel point la demande sous-jacente est faible.

Ces chiffres de la demande n'ont pas été pris en compte ou inscrits au crayon par les mêmes sociétés d'investissement haussières qui supposent que le monde a complètement cessé de produire des combustibles fossiles sales et qu'il n'en reste plus alors que la demande est à son plus haut niveau. Dans le cas des matières premières, ce n'est jamais le cas, comme nous l'avons vu dans le cas du charbon. C'est toujours une question de prix juste et quand il y a une demande pour cela. Aujourd'hui, avec des marges de raffinage à des niveaux aussi lucratifs compte tenu de la pénurie initiale de produits, les raffineries ont été obligées d'augmenter les volumes. Et voilà, les stocks s'accumulent. L'étanchéité était là, mais c'est une question de timing.

Il y a un argument séculaire à faire pour que le pétrole se négocie plus haut plus longtemps pour inciter l'offre si - et c'est un gros si - la demande reste forte ou si la Chine revient en mode plein. Tout ce pétrole russe qui était considéré comme perdu a été acheminé vers la Chine et l'Inde. Les plus grands et les troisièmes plus grands importateurs de brut au monde, respectivement, représentaient 1.85 million de barils par jour sur les exportations totales de la Russie de 4.47 millions de barils par jour en juillet, selon les données des analystes des matières premières Kpler. Mais les données de juillet ont montré une tendance au ralentissement par rapport aux mois précédents. Se pourrait-il qu'ils aient assez de pétrole ou qu'ils n'en aient pas autant besoin même avec la remise d'au moins 10 dollars le baril ?

Il y a des signes d'un pic atteint dans l'appétit de l'Inde pour le pétrole russe, Kpler estimant les importations de juillet à 1.05 million de barils par jour, contre 1.12 million de barils par jour en juin. Pour l'instant, la demande baisse à un moment où l'offre se redresse, ce qui ne peut que signifier que les prix peuvent encore baisser, au détriment de toutes les maisons de vente haussières.