Le propriétaire de Grubhub Jet pourrait voir une panne de moteur plus large

Jet, basé à Amsterdam, a déclaré le 20 avril que les commandes du premier trimestre avaient chuté de 5% d'une année sur l'autre en Amérique du Nord, mais avaient augmenté de 4% sur la même base en Europe du Nord, où son activité est la plus forte. La sous-performance n'était pas une anomalie : l'année dernière, Jet a enregistré une croissance mondiale des commandes de 33 % sur une base annuelle, bien que les commandes nord-américaines, y compris les activités de Grubhub, n'aient augmenté que de 19 %.

Grubhub est passé d'un leader incontesté du marché de la livraison de nourriture aux États-Unis à un tiers éloigné en tant que

DoorDash

ainsi que

Uber Technologies

' Uber Eats a pris feu. Il est vrai que DoorDash en particulier s'est développé en ciblant des zones plus mal desservies telles que les banlieues plutôt que de se concentrer exclusivement sur les principales villes de Grubhub. Mais Grubhub, qui n'était pas à l'origine une plate-forme de livraison et s'appuyait plutôt sur les restaurants pour effectuer leurs propres livraisons, a sans doute été battu par les deux plates-formes en termes de logistique et de dépenses et a dû se démener pour rattraper son retard.

L'investisseur activiste Cat Rock Capital, qui détient une participation d'environ 6.9% dans Jet, demande depuis longtemps à la société de céder Grubhub pour se concentrer sur ses marchés européens les plus performants. Mais à ce stade, l'activité de Grubhub pourrait être considérée comme encore moins attrayante qu'elle ne l'était à l'époque où Uber a également enchéri dessus à la mi-2020. Les données de Bloomberg Second Measure montrent que la part de marché de Grubhub aux États-Unis a diminué depuis.

Même si quelqu'un vient à la table pour Grubhub—Cat Rock a suggéré des goûts de

-,

Walmart

ou Instacart - la vente pourrait créer ses propres problèmes pour Jet. L'entreprise a lutté non seulement avec des prévisions précises, mais aussi avec une communication claire à ses investisseurs sur la durée de choses telles que les plafonds de commissions et la rapidité avec laquelle les activités de Grubhub peuvent s'améliorer.

Admettre la défaite et vendre l'entreprise n'aidera pas à renforcer la confiance dans les décisions futures de Jet. Les actions de Jet n'ont augmenté que de 2% après que la société a déclaré dans sa mise à jour commerciale du premier trimestre qu'elle explorait activement un partenaire stratégique ou la vente de Grubhub, mais a depuis annulé ces gains.

La suppression de la pression exercée par Grubhub sur ses activités ramènera également tous les regards sur les marchés européens de Jet. Dans beaucoup d'entre eux, comme l'Allemagne, Jet a une position de leader massive. Mais ces marchés clés sont également inondés de concurrents, dont certains sont les mêmes que ceux Grubhub détrôné aux États-Unis.

Vous pouvez affirmer que Jet est mieux positionné sur ses principaux marchés que Grubhub ne l'était, mais à tout le moins, il devra payer pour conserver son avance. Certaines des choses que Jet vante, comme "la rentabilité est dans notre ADN", ressemblent de façon inquiétante à ce que Grubhub avait l'habitude de dire avant l'arrivée de la concurrence américaine majeure et l'ancien directeur général

Matt Maloney

a finalement été obligé de dépenser de l'argent pour le chasser.

Au Royaume-Uni, Jet s'est concentré sur une croissance rapide, mais il a également dû faire face à une presse en dur de la part d'Uber. En fin de compte, Jet a perdu 107 millions de dollars sur la base du bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement l'an dernier. L'Europe du Nord, où DoorDash est récemment entré à la fois avec sa marque éponyme et grâce à sa récente acquisition de Wolt, a été le segment d'activité le plus rentable de Jet l'année dernière. Dépenser davantage pour conserver sa part de marché ou pour fidéliser ses clients pourrait menacer les prévisions de Jet de rendre l'Ebitda positif l'année prochaine.

Jet a abaissé ses prévisions plus tôt en avril pour la croissance de la valeur brute des transactions et sa marge d'Ebitda ajustée pour cette année. Pour une équipe de direction dont la crédibilité est déjà remise en question, de nouvelles révisions à la baisse ne seraient guère appétissantes.

Écrire à Laura Forman à [email protected]