Les actions de croissance en baisse. Les petites capitalisations sont pires. Le moment est-il venu pour la croissance des petites capitalisations ?

Si tout le reste échoue, il y a Cathie Wood

Innovation ARK
fonds négocié en bourse (ticker : ARKK), en baisse des deux tiers par rapport à son sommet, et si tu fais pire que ça, veuillez entrer dans la gestion de fonds pour nous donner quelque chose pour nous sentir mieux.

Quelque part dans ce qui est qui de ce qui est pire, l'ordre naturel de la finance s'est récemment chamboulé. Parmi les petites entreprises, les actions de croissance sont devenues moins cher que ceux de valeur. "C'est un peu casse-tête", déclare Brad Neuman, directeur de la stratégie de marché chez Alger, un gestionnaire de croissance supervisant plus de 35 milliards de dollars.

Neuman cite le

S&P SmallCap 600,
qui ne va pas aussi petit que le Russell 2000, et a donc tendance à suivre les entreprises avec des finances plus solides. Sa composante de croissance s'est récemment négociée à 12 fois le flux de trésorerie disponible prévu pour cette année, contre 15 fois pour la valeur.

Les actions ne se sont jamais parfaitement divisées en segments de croissance et de valeur, car la plupart des entreprises sont censées croître et la valeur est subjective. Règle de base : si vous êtes gêné de nommer l'entreprise mais que vous êtes fier du prix que vous avez payé, il peut s'agir d'une action de valeur. L'inverse vaut pour la croissance.

Neuman dit qu'une prime de croissance est typique et bien méritée. Ces entreprises peuvent offrir des gains de revenus rapides, des rendements élevés sur le capital supplémentaire qu'elles mettent au travail, des marges brutes attrayantes et une dette modeste.

So qu'est-ce qui ne va pas? La hausse des taux a fait passer les investisseurs fiévreux pour se refroidir sur les actions de croissance coûteuses. Mais une grande partie de l'excédent pourrait être annulée. Dans les grandes entreprises,

JP Morgan

calcule que les valorisations des actions de croissance sont passées du 97e centile en novembre dernier au 53e récemment, en d'autres termes, de niveaux extraordinairement coûteux à une quasi-parité avec la valeur.

Pendant ce temps, les petites capitalisations ont récemment atteint le point bas de valorisation qu'elles avaient atteint en 2009, pendant la crise financière mondiale. JP Morgan a une théorie à ce sujet. Les grandes entreprises ont dépensé furieusement pour leurs propres actions cette année. Les dépenses pourraient atteindre un record de 600 milliards de dollars au cours du premier semestre. Les petites entreprises ont tendance à ne pas dépenser beaucoup pour les rachats d'actions, de sorte que leurs actions ont reçu moins de soutien.

Neuman voit les actions de croissance reprendre leur forme cet été. Il dit que les cycles de hausse des taux d'intérêt ont tendance à commencer lorsque l'économie est chaude et à se terminer après qu'elle se soit refroidie. Ainsi, les actions de valeur, qui ont tendance à être plus étroitement liées aux cycles économiques qu'aux cycles de croissance, surperforment souvent quelques mois avant et après le début des hausses. Cette fois, la Réserve fédérale a commencé à relever ses taux en mars.

Nous verrons si cette prédiction fonctionne. Les investisseurs qui souhaitent ajouter une exposition aux actions de croissance à petite capitalisation peuvent utiliser des fonds indiciels comme

Croissance à petite capitalisation Vanguard
(VBK) ou des fonds actifs comme

Focus sur les petites capitalisations d'Alger
(AOFAX).

J'ai demandé à Neuman quelles étaient ses actions préférées. Il a mentionné trois ensembles de logiciels cloud qui génèrent de nombreux revenus d'abonnement et une intégration étroite avec les clients.

Avalara

(AVLR) aide les entreprises à se conformer aux règles fiscales complexes pour les biens qu'elles achètent et vendent dans le monde entier. Les flux de trésorerie disponibles sont minimes, mais il affirme que des marges brutes élevées, une croissance rapide des ventes et un vaste marché potentiel sont des signes que les liquidités disponibles peuvent augmenter rapidement.

Bentley Systems

(BSY) vend des logiciels que les ingénieurs utilisent pour modéliser des infrastructures complexes, comme les usines de gaz naturel liquéfié. Et

Logiciel Guidewire

(GWRE) dispose de données, d'analyses et d'intelligence artificielle utilisées par des centaines de compagnies d'assurance pour tarifer la couverture.

Voici quelques bribes de conversations récentes qui ne vont pas parfaitement ensemble. Je crois que le secteur de la restauration appelle cette approche le grill mixte.

Broadcom

(AVGO) envisage d'acheter

VMware

(VMW) pour 61 milliards de dollars, a-t-on appris la semaine dernière.

UBS

Timothy Arcuri, analyste de puces, un taureau de Broadcom, affirme que cela ramènera ses revenus de puces en dessous de 50%, ce qui pourrait être bien chronométré si le cycle de puces se termine. Roule? Qu'en est-il des pénuries de puces ? Il y a des signes que les stocks de puces augmentent, et "c'est en quelque sorte impossible à gérer parfaitement", déclare Arcuri. Si la demande des consommateurs fléchit, l'industrie pourrait passer de la pénurie à la surabondance. Favoriser les entreprises qui peuvent se développer sur les marchés naissants, dit-il, comme

Nvidia

(NVDA), qui est bien positionné dans la réalité virtuelle.

Casser

(SNAP) a chuté de 43% mardi dernier après que la direction se soit soudainement détériorée en raison des conditions commerciales. C'est un signe qu'une demande plus large de publicité pourrait en pâtir, déclare Lloyd Walmsley, également chez UBS. Les acheteurs d'annonces sont susceptibles de transférer des dollars de sites plus petits vers des sites plus fiables tels que

Facebook

et Google d'ici le mois prochain, mais d'ici le troisième trimestre, les géants pourraient également subir des pressions, dit-il. Une partie de cela se reflète déjà dans le cours des actions. Il appelle le propriétaire de Facebook

Méta-plateformes

(FB) controversé mais aussi "incroyablement bon marché", et calcule que

-

(AMZN), un petit acteur publicitaire en plein essor, se négocie légèrement en dessous de la valeur de son activité cloud, ce qui signifie que les investisseurs, selon lui, obtiennent gratuitement le côté de la vente au détail.

Thomas Peterffy est le fondateur de 77 ans de

Groupe Interactive Brokers

(IBKR), et contrôle plus de 70% du stock. IBG s'en est bien mieux sorti que

Marchés Robinhood

(HOOD) pendant la récession. Peterffy dit que c'est parce que les racines de teneur de marché d'IBG l'ont laissé avec des commerçants sophistiqués en tant que clients, qui sont prêts à payer des commissions lorsque d'autres courtiers offrent des transactions sans commission et gagnent de l'argent en acheminant des transactions vers des lieux qui paient.

La ligne de l'industrie est que le soi-disant flux de paiement à la commande ne laisse pas les clients plus mal lotis. Vous ne le sauriez pas en parlant à Peterffy, dont la société a son propre service sans commission pour les commerçants peu fréquents appelé IBKR Lite. "Je ne pense pas que ce soit bon pour le client, mais cela ne fait pas trop de différence", dit-il à propos des paiements de flux de commandes. "Nous parlons de sous."

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