Fidelity n'est pas connu pour ses fonds spéculatifs macro qui font des paris sur des marchés entiers. La société de fonds communs de placement basée à Boston, avec 4.3 billions de dollars sous gestion, s'est initialement fait un nom en ayant les meilleurs sélectionneurs d'actions individuels, notamment Peter Lynch de la renommée de Magellan.
Mais les temps ont changé. Les actions et les obligations ont diminué en 2022 alors que l'inflation et les taux d'intérêt ont augmenté. Avec le S&P 500 en baisse de 13 % cette année, même les meilleurs sélectionneurs de titres ne peuvent pas faire grand-chose pour générer des rendements positifs. C'est pourquoi la décision de Fidelity de lancer deux nouveaux fonds alternatifs liquides qui visent à générer des rendements positifs même dans des marchés baissiers est potentiellement si convaincant.
Les deux nouveaux fonds "alts", Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker : FAQFX) et Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), qui ont été lancés le 7 juillet, s'adressent spécifiquement aux conseillers et aux investisseurs institutionnels. Ils font partie du monde de l'investissement alternatif parce qu'ils utilisent des stratégies plus généralement observées dans les fonds spéculatifs, en utilisant l'effet de levier et les dérivés pour contrôler le risque, et non parce qu'ils se concentrent uniquement sur des secteurs spécialisés comme le crédit privé ou les matières premières, des types populaires de fonds "alt" pour les conseillers. . Selon eux prospectus, elles auront chacune cinq classes d'actions, des actions A avec un droit d'entrée de 5.75 % aux actions Z sans frais.
Avec un ratio de dépenses aussi bas que 0.80 % pour Macro Opportunities et 0.64 % pour les classes d'actions Z de Risk Parity, ces deux nouveaux fonds alternatifs méritent qu'on s'y attarde. Ils sont bon marché pour les fonds alternatifs liquides qui, par exemple, facturent 1.56 % pour le fonds moyen de la catégorie Macro Trading de Morningstar et extrêmement bon marché par rapport aux fonds spéculatifs, qui prennent généralement une grande partie des bénéfices, souvent 20 %, comme frais.
"Si vous regardez la décennie précédant la fin de 2021, vous n'aviez vraiment pas besoin d'alts", déclare Vadim Zlotnikov, président de Fidelity Asset Management Solutions, la division qui gère les deux fonds. « Vous auriez pu acheter un portefeuille 60/40 d'actions et d'obligations américaines et faire un résultat phénoménal. Vous commencez à voir certaines de ces attentes de rendement diminuer. Nous savons que les conseillers recherchent des alternatives qui peuvent apporter une diversification crédible. »
Parité des risques. La stratégie du fonds de parité des risques est unique, dit Zlotnikov, car elle considère le risque différemment des fonds de parité concurrents. Les stratégies des fonds à parité sont généralement basées sur des modèles informatiques et s'inscrivent dans l'univers plus large des fonds quantitatifs. Plutôt que de mesurer la volatilité des classes d'actifs telles que les actions, les obligations et les matières premières et d'essayer d'équilibrer ces risques, ce qui est l'approche traditionnelle de parité, le fonds de Fidelity essaie d'équilibrer les risques entre différents types de primes de risque - croissance, inflation, taux réels , et la liquidité.
Dans la catégorie des primes de risque de croissance, on trouverait des actions qui compensent les investisseurs pour le risque que la croissance économique faiblisse et que nous entrions en récession. (Les fonds à parité des risques ont tendance à se concentrer sur le côté risque de l'équation financière risque-récompense.) Dans les catégories d'inflation et de taux réels, vous trouverez probablement différents types d'obligations sensibles au risque d'augmentation de l'inflation ou des taux d'intérêt. Mais le plus intéressant est peut-être la catégorie «liquidité» qui compense les investisseurs pour le risque d'investir dans des actifs illiquides difficiles à vendre. Zlotnikov indique que le fonds achètera des procurations cotées en bourse pour le capital-investissement et l'immobilier dans cette catégorie, comme les sociétés de développement commercial.
Comme la plupart des fonds à parité des risques, le fonds utilisera un effet de levier pour équilibrer le risque entre, par exemple, les bons du Trésor à faible volatilité et les actions à forte volatilité. L'objectif, dit Zlotnikov, est que la volatilité du fonds soit comparable à un portefeuille 60/40 actions/obligations - 10% à 11% par an - mais qu'il ne se comporte pas comme un portefeuille 60/40 pendant les baisses du marché des valeurs mobilières.
Macro-opportunités. Alors que Fidelity Advisor Risk Parity propose une approche novatrice, Fidelity Advisor Macro Opportunities semble plus intéressant pour les conseillers cherchant à bénéficier de la force historique de Fidelity : la gestion active. La parité des risques est largement basée sur des règles afin de maintenir un équilibre entre les quatre différentes catégories de primes de risque. Pendant ce temps, Macro Opportunities permet beaucoup plus de flexibilité.
"Si vous pensez à la part du risque [dans le fonds de parité des risques] provenant de l'allocation active, ce n'est que 1% ou 2%", déclare Zlotnikov. « Ainsi, [la contribution de l'allocation active] est toujours importante, mais elle est faible. Dans le cas des macro-opportunités, 100 % [du risque et du rendement] proviennent des compétences et de l'allocation active. »
Le gestionnaire de Macro Opportunities, Jordan Alexiev, peut être long ou court, c'est-à-dire parier pour ou contre les marchés des actions, de la dette, des devises et des matières premières dans le monde entier en utilisant des dérivés comme les contrats à terme, les ETF et les fonds communs de placement existants de Fidelity à sa discrétion. C'est comme un véritable fonds spéculatif macro. "[Le fonds macro] a un degré très élevé de discrétion et de flexibilité pour utiliser ce qui est le meilleur de la recherche [de Fidelity]", déclare Zlotnikov. "Les contraintes sont des contraintes de risque, donc cela ne peut vraiment pas dépasser une volatilité approximative de 10%."
La question est alors de savoir si Fidelity possède les compétences nécessaires pour exécuter une stratégie aussi large et flexible ? La réponse semble être oui. Alexiev sera soutenu par deux groupes de recherche bien dotés en personnel. Vingt personnes font partie du groupe mondial d'allocation d'actifs de Fidelity, dirigé par le directeur général Neville McCaghren. Ils effectuent des recherches quantitatives sur les chiffres sur différentes classes d'actifs. Douze autres personnes travaillent sous la direction générale de Lisa Emsbo-Mattingly dans la division Asset Allocation Research. Ils font une analyse fondamentale, essayant de comprendre l'impact du cycle économique sur les classes d'actifs et les pays à travers le monde.
Ce soutien s'ajoute à l'énorme écurie d'analystes de sécurité individuels qui gèrent certains des fonds Fidelity dans lesquels Alexiev peut investir s'il le souhaite. De plus, le groupe de Zlotnikov, Fidelity Asset Management Solutions, gère un collectif de 622 milliards de dollars dans des fonds traditionnels d'allocation d'actifs, tels que la série Freedom de Fidelity de fonds à date cible. Ainsi, le passage d'une classe d'actifs à l'autre se fait dans leur timonerie.
Reste à savoir si ces stratégies fonctionnent comme prévu sur le marché actuel. D'autres top managers tels que T. Rowe Price et Vanguard n'ont eu qu'un succès médiocre dans les alts.
Bien qu'il n'ait pas pu divulguer quel type, Zlotnikov a déclaré que Fidelity lancerait davantage de fonds alternatifs dans les mois à venir. Compte tenu de l'expertise du gestionnaire en actions et obligations individuelles, il pourrait être plus intéressant de le voir lancer des stratégies alternatives qui mettent l'accent sur ces atouts tels que l'arbitrage de fusions, les actions long-short ou l'arbitrage d'obligations convertibles.
Quoi qu'il en soit, c'est une nouvelle frontière à explorer pour Fidelity.
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Source : https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo