Les paris de la Fed sont réduits alors que Goldman abandonne l'appel à la randonnée de mars sur le risque de torchage

(Bloomberg) – Moins d'une semaine après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a ouvert la porte à une nouvelle accélération du rythme des hausses des taux d'intérêt, les commerçants l'ont refermée au milieu de l'éruption soudaine de tensions financières au niveau des banques régionales américaines.

Les plus lus de Bloomberg

Les économistes dirigés par Jan Hatzius de Goldman Sachs Group Inc. ont déclaré qu'ils ne s'attendent plus à ce que la Fed augmente ses taux la semaine prochaine, citant "le stress récent dans le système bancaire".

Les rendements du Trésor à deux ans ont chuté de 25 points de base à 4.34%, se dirigeant vers leur plus forte baisse sur trois jours depuis octobre 1987, lorsque les actions du lundi noir ont déroute les marchés.

L'exode des déposants de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank à la fin de la semaine dernière a mis en évidence une crise de confiance dans les actifs des prêteurs, incitant les régulateurs américains à agir dimanche pour contenir le problème.

La Fed a mis en place une nouvelle facilité d'urgence pour permettre aux banques de mettre en gage une gamme d'actifs de haute qualité contre des espèces sur une durée d'un an. Les régulateurs se sont également engagés à protéger pleinement même les déposants non assurés auprès de la SVB.

Alors que ces mesures devraient fournir "des liquidités substantielles aux banques confrontées à des sorties de dépôts et améliorer la confiance des déposants", Hatzius a tout de même retiré son appel précédent à une augmentation d'un quart de point de pourcentage lors de la réunion des 21 et 22 mars et a déclaré qu'il y avait "une incertitude considérable" sur la voie. au-delà alors.

Rend la chute

Les rendements des bons du Trésor à deux ans avaient bondi au-dessus de 5% mercredi dernier, au plus haut niveau depuis 2007, à la suite du signal de Powell qu'une hausse des taux de 50 points de base était sur la table si les prochains rapports économiques continuaient à arriver chauds avant la réunion de ce mois-ci.

La Fed est désormais considérée comme susceptible de relever ses taux d'un quart de point la semaine prochaine, après que les traders eurent vu plus de 75% de chances pour une hausse d'un demi-point jeudi dernier. Le taux des fonds fédéraux pourrait culminer à environ 5 % dans six mois, selon la courbe OIS, en baisse par rapport au taux terminal de 5.74 % fixé mercredi.

Les marchés de l'eurodollar se sont mis à parier sur deux baisses de taux de la Fed pour le second semestre de cette année. Les négociateurs de swaps ont également réduit leurs projections de variations sur six mois des taux des banques centrales dans huit grandes économies de marché développées, le Canada et la Norvège devant maintenir leur politique sur cette période.

Flare up

"Nous continuons à rechercher une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la semaine prochaine", a déclaré dimanche Michael Feroli, économiste en chef américain chez JPMorgan Chase & Co., dans une note. "Même avant que les problèmes n'éclatent dans le secteur bancaire, nous pensions qu'un mouvement de 50 points de base serait malavisé, et nous pensons toujours que c'est le cas."

Agir d'une moindre ampleur – ou même suspendre la campagne de resserrement – donnerait à Powell et à ses collègues plus de temps pour évaluer s'il y a d'autres problèmes à émerger dans le système bancaire. Un haut responsable du Trésor américain a déclaré aux journalistes lors d'un appel dimanche que certaines institutions semblaient avoir des similitudes avec SVB et peut-être avec Signature.

"Cela peut prendre un certain temps avant que toutes les ramifications de l'effondrement de SVB ne soient apparentes", ont écrit Tom Kenny et Arindam Chakraborty, économistes au Australia & New Zealand Banking Group, dans une note lundi. "La priorité des marchés est le risque de contagion, la détérioration du sentiment de risque et potentiellement une crise financière plus large."

En attendant, les données économiques sont toujours en attente. Mardi, les décideurs de la Fed obtiendront la dernière lecture sur l'inflation, avec l'indice des prix à la consommation pour février. Les économistes voient l'IPC augmenter de 0.4 % par rapport au mois précédent, en légère baisse par rapport à un gain de 0.5 % en janvier.

(Mises à jour avec le pari de hausse du taux de mise au rebut de Goldman)