Les entreprises européennes font preuve d'une "résilience surprise" - et d'une meilleure valeur que les États-Unis

LONDRES – Les bénéfices des entreprises européennes ont été étonnamment résistants au quatrième trimestre 2022, et la surperformance des actions du continent par rapport aux États-Unis devrait se poursuivre, selon BlackRock.

Alors que la saison des résultats touche à sa fin, le géant de Wall Street a souligné dans une note mardi que les résultats du quatrième trimestre européen montraient que la santé des entreprises s'étendait au-delà des secteurs fondamentaux de la banque et de l'énergie de la région.

« Les entreprises européennes ont surpris les analystes avec leurs récentes performances en matière de bénéfices. Les marchés boursiers régionaux ont été sur une bonne lancée depuis le début de l'année, mais restent décotés à la fois sur une base historique et par rapport à leurs pairs américains », a déclaré Helen Jewell, directrice adjointe des investissements pour la région EMEA chez BlackRock Fundamental Equities.

Les banques et l'énergie ont connu un quatrième trimestre exceptionnel, BlackRock a noté que les bénéfices sur le marché paneuropéen Indice Stoxx 600 étaient en hausse d'environ 8 % par an à fin février, même sans le secteur de l'énergie.

"L'Europe est la seule région du monde où les révisions des bénéfices de 2024 sont juste de retour en territoire positif", a déclaré Jewell.

"Les bénéfices au Royaume-Uni ont également été une bonne surprise, même lorsqu'ils sont ajustés à la taille des secteurs financier et énergétique."

Jewell a suggéré que la dynamique des banques européennes, qui ont été soutenues par des taux d'intérêt positifs, devrait se poursuivre, car les valorisations restent attrayantes.

L'indice Euro Stoxx Banks était en hausse de près de 24 % depuis le début de l'année mardi matin, mais Jewell a noté que la solidité des bénéfices signifie que les ratios cours/bénéfices restent inférieurs aux moyennes à long terme du secteur.

Le ratio cours/bénéfice détermine si une entreprise est surévaluée ou sous-évaluée en mesurant le cours actuel de son action par rapport à son bénéfice par action.

"Nous sommes devenus favorables aux financières au milieu de l'année dernière et pensons que le secteur est capable de surperformer davantage en 2023, car la Banque centrale européenne reste attachée au contrôle de l'inflation et des taux plus élevés pourraient mettre davantage de banques en mesure de restituer des liquidités aux actionnaires, », a déclaré Jewell.

Majors de l'énergie au Royaume-Uni et en Europe a enregistré un bénéfice record au quatrième trimestre en raison de la flambée des prix du pétrole et du gaz, mais un hiver plus chaud a depuis entraîné une demande physique plus faible que prévu.

À moyen terme, BlackRock anticipe toujours un resserrement de l'offre et voit les majors pétrolières européennes continuer à générer des flux de trésorerie massifs.

"Ces entreprises se négocient à prix réduit par rapport à leurs homologues américains et continuent d'allouer des investissements substantiels aux formes d'énergie renouvelables", a ajouté Jewell.

Malgré la résilience jusqu'à présent, elle a souligné l'importance des marges bénéficiaires en 2023, alors que les banques centrales continuent de resserrer leur politique monétaire et mettent fin à une ère d'argent bon marché.

Selon les données MSCI compilées fin février, environ 60 % des entreprises européennes ont dépassé les attentes en matière de ventes au quatrième trimestre, tandis qu'environ 50 % seulement ont dépassé les bénéfices. Une image similaire se dessine au Royaume-Uni

"Cela correspond à ce que les entreprises de tous les secteurs nous ont dit sur l'impact croissant de l'inflation des salaires à un moment où le ralentissement de la croissance économique a rendu plus difficile la répercussion des coûts. Nous pensons que les entreprises les plus exposées aux coûts salariaux pourraient continuer à éprouver des difficultés en 2023 », a déclaré Jewell.

"Nous voyons de nombreuses opportunités pour les investisseurs dans la région, bien qu'il soit important d'être sélectif car la pression sur les marges bénéficiaires peut entraîner une dispersion entre les secteurs et au sein des industries."