Les actions et obligations américaines se sont redressées mercredi, au grand dam des traders qui avaient multiplié les paris baissiers sur l'attente que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, repousserait la dernière avancée du marché.
Maintenant, la question qui préoccupe la plupart des commerçants est la suivante : avec Powell à l'écart, les marchés ont-ils le feu vert pour continuer à avaler ?
C'est très possible, ont déclaré les stratèges du marché, citant les remarques de Powell sur les conditions financières lors de la conférence de presse de mercredi, qui a suivi la décision de la Fed de relever les taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires.
Selon les stratèges du marché, le résultat est qu'au lieu d'essayer de contenir ou de repousser les marchés, Powell a décidé de ne pas tenir compte de leurs derniers mouvements, les traitant comme insignifiants ou comme une preuve supplémentaire que les tactiques de la Fed pour freiner l'inflation fonctionnent sans beaucoup de contrecoup. à l'économie réelle ou au marché du travail.
Au cours des premières minutes de la session de questions-réponses de la conférence de presse de mercredi, Powell a déclaré que les conditions financières s'étaient considérablement resserrées et que la Fed n'était plus préoccupée par les fluctuations à court terme.
Les actions américaines ont semblé augmenter en réponse, alors que les stratèges du marché ont déclaré que Powell semblait signaler que la hausse des prix des actions et la baisse des rendements obligataires ne sont plus une menace pour la mission de lutte contre l'inflation de la Fed.
Certains ont même contesté l'affirmation sous-jacente de Powell, arguant que selon au moins une mesure populaire, les conditions financières ont peu changé par rapport à il y a un an. Parmi eux se trouvait Mohamed El-Erian d'Allianz, qui a déclaré dans un tweet : « Je ne sais pas quel index il utilise. Les plus cités montrent des conditions financières globales aussi lâches qu'elles l'étaient il y a un an.
Les indices des conditions financières sont censés refléter l'impact des fluctuations des marchés et des taux de change sur l'économie réelle, selon Guy LeBas, stratège en chef des titres à revenu fixe chez Janney, lors d'un entretien téléphonique.
En ne repoussant pas lorsqu'on lui a demandé, Powell a donné "l'approbation tacite" des marchés boursiers et obligataires pour continuer à se rallier, a déclaré LeBas.
D'autres ont adopté un point de vue similaire.
"Le fait que Powell pense que les conditions financières se sont resserrées, alors qu'elles se sont assouplies sur une gamme de paramètres ces derniers mois, est accommodant", a déclaré Neil Dutta, responsable de l'économie chez Renaissance Macro Research, dans un tweet.
Les acteurs du marché étaient apparemment devenus "obsédés" par l'idée que Powell et le reste du FOMC repousseraient des conditions financières plus souples pendant la période précédant la réunion de mercredi, a déclaré LeBas. Cette croyance a même contribué à secouer les actions américaines dans les jours qui ont précédé la réunion de la Fed, ont déclaré les stratèges du marché.
Au lieu de cela, Powell a répudié cette notion, et à juste titre, selon LeBas, puisque l'impact que les fluctuations du marché ont sur l'inflation est rarement aussi direct.
"Des FCI stables à un niveau relativement élevé… contribueront également à limiter l'activité. À cet égard, nous ne pensons pas que les décideurs de la Fed passent autant de temps aujourd'hui à être obsédés par les FCI que les acteurs du marché semblent le penser », a déclaré LeBas dans une note aux clients. Ce point de vue s'est avéré justifié.
L'indice national des conditions financières de la Fed de Chicago montre un assouplissement substantiel depuis octobre. Il se situe actuellement à -0.35, contre environ -0.11 à la mi-octobre. Des cours boursiers plus élevés et des rendements obligataires plus faibles correspondent à un nombre inférieur sur l'indice. Les rendements obligataires évoluent à l'inverse des prix des obligations.
En comparaison, l'indice était beaucoup plus bas avant que la Réserve fédérale ne commence à relever les taux d'intérêt en mars 2022. Il s'établissait à -0.60 le 31 décembre 2021.
Le S&P 500
SPX,
a gagné 42.61 points, soit 1.1%, mercredi pour terminer à 4,119.21 XNUMX, son plus haut niveau depuis août. Pour le Nasdaq Composite
COMP,
c'était la clôture la plus élevée depuis septembre. Le rendement du bon du Trésor à 2 ans
TMUBMUSD02Y,
a chuté d'environ 8 pintes de base à 4.125%, tandis que le rendement sur la note à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
reculé de 10.4 points de base à 3.442 %. Les actions américaines ont enregistré des gains substantiels en janvier, le S&P 500 ayant augmenté de plus de 6 %, tandis que certaines des actions les plus spéculatives ont enregistré des gains encore plus importants. Le S&P 500 a chuté de 19.4 % en 2022.
L'indice du dollar américain
DXY,
un indicateur de la force du dollar par rapport à un panier de ses principaux rivaux, a chuté de 0.9 % à 101.14.
Bien sûr, cela n'a pas toujours été le cas. Pendant un certain temps l'année dernière, il semblait que la Fed considérait les rallyes des marchés comme un affront direct. La réaction de mercredi est bien loin de la réaction des marchés au discours brûlant de Powell à Jackson Hole en août. À l'époque, Powell a fait une déclaration laconique dans laquelle il a déclaré que la Fed poursuivrait ses hausses de taux malgré la probabilité que les entreprises et les ménages américains en souffrent.
De nombreux commentateurs du marché ont déclaré que ses remarques d'août semblaient calibrées pour repousser un rallye des actions et des obligations motivé par les espoirs prématurés d'un pivot de la Fed. Si tel était le cas, alors ils ont eu l'effet escompté : le S&P 500 est tombé à de nouveaux plus bas quelques semaines plus tard.
Powell a une bonne raison d'abandonner cette stratégie, selon LeBas.
"L'impulsion des conditions financières a déjà fait son travail", a-t-il déclaré.
Avec Powell à l'écart, les actions vont-elles dériver plus haut à partir d'ici ? C'est possible, ont déclaré les stratèges du marché. Mais il y a d'autres facteurs qui pourraient les faire trébucher.
Les bénéfices des entreprises sont un candidat possible. Les bénéfices devraient chuter de 2.4 % au quatrième trimestre par rapport à 2021, selon les données de Refinitiv.
Cependant, les actions du S&P 500 sont toujours sur la bonne voie pour surpasser les attentes relativement faibles de Wall Street, selon Howard Silverblatt, analyste principal des indices chez S&P Dow Jones Indices.
Source : https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserve-raises-interest-rates-heres-what-that-means-for-the-market-11675292609?siteid=yhoof2&yptr=yahoo