L'ARKK de Cathie Wood est bon marché, mais est-ce une bonne affaire ?

Avec le fonds Ark (ARKK) en baisse de 65 % cette année, la question est désormais : le fonds phare négocié en bourse de Cathie Wood est-il une aubaine ?

L'idée est tentante, surtout dans le contexte de vente à perte fiscale en fin d'année.

Mais examinons attentivement le fonds qui était autrefois si populaire pour voir s'il vaut la peine d'y investir maintenant.

Après une inspection minutieuse, nous voyons le premier signe d'avertissement : l'ETF est concentré dans des secteurs qui faisaient partie de diverses bulles boursières qui ne sont pas susceptibles de se regonfler. Les stocks post-bulle ne gèrent généralement que les rebonds de chats morts pendant de longues périodes. Les principaux avoirs du fonds sont jonchés d'étoiles pandémiques qui sont tombées depuis, dont Zoom (ZM) , Téladoc (TDOC) , Roku (ROKU) , Shopify (BOUTIQUE) , et Robinhood (CAPUCHE). Les gagnants de la pandémie ont tous des entreprises viables, mais il est peu probable que les actions reprennent beaucoup de force tant qu'elles n'auront pas des flux de trésorerie solidement positifs et se négocieront à des multiples raisonnables.

Robinhood a également été un énorme bénéficiaire de trois bulles : les actions « mèmes » cultes, la crypto et la pandémie. Lorsque HOOD est devenu public en 2021, plus de la moitié de ses revenus de crypto provenaient uniquement de Dogecoin. La manie des stocks de mèmes pendant la pandémie a entraîné de nouvelles ouvertures de comptes et une manne de revenus provenant du flux de paiement à la commande. Il n'y a tout simplement aucun espoir que les activités de Robinhood obtiennent beaucoup de traction sans que ces bulles ne se gonflent à nouveau – un événement improbable – laissant HOOD languir pendant des années en raison d'un manque de croissance, d'innovation ou de soutien à la valorisation. Coinbase (COIN) est passé de bénéfices considérables à des pertes importantes dues à la compression des marges et à la diminution du volume après la bulle cryptographique. Tout comme Robinhood, bien qu'en baisse significative par rapport à son introduction en bourse en 2021, les actions de Coinbase sont susceptibles de languir, au mieux.

Pour le contexte, après la bulle Nasdaq des années 2000, Cisco (CSCO) a perdu 90 % de sa valeur et atteint un creux avec un ratio cours/bénéfice inférieur à 20, tout en affichant un flux de trésorerie solidement positif. Ce n'est qu'après des rachats d'actions réguliers et une reprise de l'activité commerciale que les actions ont commencé à se redresser - une histoire inquiétante pour un certain nombre d'actions post-bulle dans le portefeuille d'ARKK.

L'une des plus grandes participations d'ARKK, Tesla (TSLA) , faisait sans doute partie d'une bulle de véhicules électriques, aujourd'hui en baisse de 55 % cette année. En effet, une longue liste d'actions de véhicules électriques se sont effondrées, y compris Rivian (RIVE) , en baisse de 77 % depuis le début de l'année, et Lucid Motors (LCID) , en baisse de 80 % depuis le début de l'année. Alors que Tesla a connu une croissance rapide de ses revenus et de ses bénéfices, l'action a connu un succès continu dans le futur. Les actions continueront probablement de souffrir de la concurrence, de progrès autonomes douteux, d'une gestion distraite, d'un ralentissement de la croissance et d'une capitalisation boursière toujours riche de 500 milliards de dollars, soit environ 5 fois les ventes.

Investir est un art, pas une science exacte

Le potentiel des principales participations non liées à la technologie d'ARKK, Exact Sciences (EXA) , Thérapeutique CRISPR (CRSP) et Beam Therapeutics (LARGEUR) , ne peut pas être rejeté. Mais le portefeuille est riche en technologie. Cela diluerait probablement considérablement tout impact positif de ces avoirs liés à la biotechnologie.

La performance d'ARKK au cours des trois dernières années pourrait être mieux comparée au fonds Janus 20 de la bulle Nasdaq de 2000. Ce fonds de haut vol était le toast des investisseurs particuliers de Wall Street, attirant d'énormes fonds pendant la bulle en 1998 et 1999, pour ensuite faiblir pendant des années, diminuant à deux chiffres chaque année de 2000 à 2002. Semblable à Janus 20, ARKK a probablement un autre année ou deux de performance terne avec ses nombreux avoirs post-bulle d'actions brisées.

Il existe des opportunités de capitaliser sur la vente à perte fiscale dans les semaines à venir, peut-être même dans l'ARKK, mais ce fonds continuera probablement de lutter globalement en 2023. Le fonds phare Ark possède de nombreuses actions spéculatives volatiles, de sorte que le fonds évoluera en conséquence. , mais dans l'ensemble, il est susceptible de faire du surplace. Ce marché favorisera probablement encore les actions avec un flux de trésorerie disponible solide, des rachats, des dividendes, une dilution minimale de la rémunération à base d'actions et des valorisations raisonnables - une description qui échappe à la plupart du portefeuille ARKK.