Berkshire Hathaway affiche une grosse perte et accumule de l'argent

Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) de Warren Buffett a enregistré une perte nette de 22.8 milliards de dollars en 2022, en raison de la volatilité du marché. Cependant, le «bénéfice d'exploitation» de Berkshire, qui exclut certains gains et pertes en capital, a atteint un record de 30.8 milliards de dollars. Dans sa lettre aux actionnaires très attendue, Buffett a réitéré sa confiance dans l'économie américaine et a visé des rachats d'actions hors de prix.

Rocky Q4 2022, mais les actions surperforment

Berkshire Hathaway a enregistré une perte de 22.8 milliards de dollars en 2022 contre un bénéfice de plus de 90 milliards de dollars l'année précédente. La volatilité du marché et les pertes d'investissement sur les contrats dérivés totalisant plus de 67 milliards de dollars ont joué un rôle important à cet égard.

Le bénéfice d'exploitation de la société, hors gains ou pertes en capital, pour le quatrième trimestre de 2022 est tombé à 6.7 milliards de dollars, en baisse de 14 % par rapport au trimestre précédent.

Malgré le recul dû à la volatilité du marché, l'action Berkshire a enregistré un gain de 4 % pour 2022, surperformant largement le S&P, qui a chuté de 18.1 %, dividendes compris.

Berkshire est le principal actionnaire de huit des plus grandes entreprises américaines - American Express, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, HP Inc., Moody's, Occidental Petroleum et Paramount Global - et certaines d'entre elles écrivent de gros chèques de dividendes.

"En ce qui concerne l'avenir, Berkshire détiendra toujours une cargaison de liquidités et de bons du Trésor américain ainsi qu'un large éventail d'entreprises. Nous éviterons également les comportements qui pourraient entraîner des besoins de trésorerie inconfortables à des moments inopportuns, y compris des paniques financières et des pertes d'assurance sans précédent », a écrit Buffett.

Buffett espère payer plus d'impôts

Selon Buffett, Berkshire était responsable du paiement d'environ 1 % de tous les impôts perçus par le gouvernement américain au cours de la dernière décennie.

"Chez Berkshire, nous espérons et prévoyons de payer beaucoup plus d'impôts au cours de la prochaine décennie. Nous ne devons pas moins au pays : le dynamisme de l'Amérique a énormément contribué au succès de Berkshire – une contribution dont Berkshire aura toujours besoin », a écrit Buffett, pariant que la croissance de l'économie américaine pousserait l'entreprise à payer plus via l'impôt sur les sociétés. .

Buffett vise les rachats d'actions

Tous les rachats d'actions ne sont pas égaux aux yeux de Buffett. Alors qu'il mentionnait que les rachats par Apple (AAPL) et American Express (AXP) ont été bénéfiques pour Berkshire, le prix de ce rachat est essentiel. Les actions rachetées à des "prix relutifs" profitent à tous les actionnaires, mais si la société surpaye pour racheter des actions, les actionnaires perdent, a-t-il déclaré.

"Quand on vous dit que tous les rachats sont nuisibles aux actionnaires ou au pays, ou particulièrement bénéfiques aux PDG, vous écoutez soit un analphabète économique, soit un démagogue à la langue d'argent (des personnages qui ne s'excluent pas mutuellement)", écrit-il.

Certes, Berkshire lui-même a dépensé une bonne somme d'argent en rachats en 2021.

Lettre très attendue de Buffett sur les perspectives économiques

Les Oracle d'Omaha a peut-être déçu de nombreux investisseurs avec sa dernière lettre annuelle aux actionnaires, qui n'a pas fourni de mise à jour sur l'économie. Buffett, maintenant âgé de 92 ans, a limité ses apparitions publiques ces dernières années et la lettre marque sa première communication majeure avec les actionnaires depuis l'assemblée annuelle de la société en avril dernier. Les investisseurs espéraient une mise à jour sur l'économie américaine et les réflexions de Buffett sur l'inflation et un potentiel récession mais ont été laissés à lire entre les lignes. Avec le rendement record de la société pour les bénéfices d'exploitation, Buffett a rappelé aux investisseurs que lui et son partenaire de longue date Charlie Munger, 99 ans, étaient des « sélectionneurs d'affaires », « pas des sélectionneurs d'actions ».

Les rendements du Trésor ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008 après un cycle agressif de hausse des taux de la Réserve fédérale. Les rendements à six mois et à un an ont dépassé 5 % pour la première fois depuis 2007, tandis que le rendement de référence du Trésor à 10 ans se situe à près de 4 %.

"Les taux d'intérêt sont aux prix des actifs, vous savez, un peu comme la gravité est à la pomme", avait précédemment déclaré Buffett lors de l'assemblée annuelle de Berkshire en 2013. Ses commentaires ont souligné "l'attraction gravitationnelle" que des taux plus élevés peuvent avoir sur les capitaux propres, surtout après des années. de taux d'intérêt proches de zéro. Cependant, Buffett n'a apporté aucune modification significative au portefeuille de la société qui suggérerait des perspectives effrayantes.

Mais une chose est sûre, c'est que Buffett reste optimiste quant aux attentes à long terme de l'économie américaine.

« Malgré le penchant – presque l'enthousiasme – de nos concitoyens pour l'autocritique et le doute de soi, je n'ai pas encore vu d'époque où il était logique de faire un pari à long terme contre l'Amérique. Et je doute fort que tout lecteur de cette lettre ait une expérience différente à l'avenir », a-t-il écrit.

Berkshire un vendeur au quatrième trimestre, mais les principaux titres restent

Le dossier 13F de Berkshire Hathaway à la mi-février montre que le conglomérat était un vendeur net d'actions au quatrième trimestre. La société a vendu une partie importante de sa participation dans Taiwan Semiconductor (TSM) tout en réduisant ses participations dans Bank of New York Mellon et US Bancorp. Le conglomérat a également déplacé une grande partie de sa trésorerie vers des bons du Trésor à court terme, faisant passer sa position de 9.6 milliards de dollars à 17.6 milliards de dollars.

Les investisseurs peuvent utiliser ce dossier pour évaluer les sentiments de Buffett à propos de l'économie américaine pour le reste de l'année. Les investissements de Berkshire dans les actions bancaires ont été réduits alors que la Réserve fédérale ralentit son rythme de hausse des taux, ce qui ajoutera un vent contraire au secteur bancaire. La participation de Taiwan Semiconductor n'a été achetée qu'au troisième trimestre et pourrait faire allusion à des craintes géopolitiques liées aux tensions diplomatiques américano-chinoises. Malgré la vente de ces avoirs, Berkshire Hathaway n'a pas considérablement augmenté sa position de trésorerie et Buffett est heureux de conserver ses précieux actifs.

Conclusion

Les investisseurs qui espèrent une mise à jour sur les réflexions de Warren Buffett et de Charlie Munger sur l'économie américaine devront attendre le pèlerinage annuel des actionnaires le 6 mai. D'ici là, la volonté de la société de conserver ses actions actuelles rassurera que les investisseurs célèbres voient aucun nuage d'orage ne s'accumule à court terme.