Alors que le compte à rebours du plafond de la dette commence, les marchés devraient-ils s'inquiéter ?

Les États-Unis devraient atteindre leur limite d'endettement le 19 janvier 2023, plus tôt que prévu. Cependant, la secrétaire au Trésor américaine, Janet Yellen, prévoit d'invoquer des mesures extraordinaires qui devraient permettre au gouvernement de continuer à faire face à ses obligations pendant plusieurs mois jusqu'à une date estimée de "début juin".

Cela rappelle des souvenirs de 2011, où le débat sur le relèvement du plafond de la dette a amené les États-Unis à moins de deux jours d'un défaut de paiement secouant les marchés boursiers et contribuant à une dégradation de la dette publique. La scène politique d'alors est globalement similaire à celle d'aujourd'hui, avec des républicains contrôlant la Chambre et un président démocrate.

Cependant, il est également important de noter que de nombreuses autres augmentations du plafond de la dette au cours de l'histoire ont été beaucoup moins mouvementées et que les politiciens ont encore plusieurs mois pour résoudre ce problème.

La chronologie

La limite de la dette américaine devrait être atteinte en janvier 2023, selon une lettre que Janet Yellen a envoyée à la direction du Congrès. Cependant, des mesures extraordinaires donnent alors plus de temps aux États-Unis pour remplir leurs obligations sans faire défaut.

Il est complexe d'estimer combien de temps supplémentaire les mesures extraordinaires fourniront, mais le Trésor estime actuellement qu'"il est peu probable que les liquidités et les mesures extraordinaires soient épuisées avant début juin [2023]".

Comment les mesures extraordinaires fonctionneront

Plus précisément, Yellen prévoit de cesser de faire de nouveaux investissements et d'en racheter d'autres auprès de divers fonds de retraite, de prestations de santé et d'invalidité gérés par le gouvernement. Cela libérera des fonds pour que le gouvernement puisse fonctionner à court terme, et une fois le plafond de la dette relevé, ces fonds seront entièrement récupérés. Cette action est celle que les précédents secrétaires au Trésor ont prise.

Le tableau politique

Il reste plusieurs mois pour qu'un accord politique soit trouvé, mais actuellement les positions démocrates et républicaines sont très éloignées. La Maison Blanche a a affirmé Valérie Plante. qu'il « ne négociera pas ». En revanche, le conférencier McCarthy recherche apparemment un accord de plafonnement des dépenses. Ces positions contrastées et la majorité relativement faible des républicains pourraient mettre en place un processus relativement tendu au cours des prochains mois.

La dette américaine pourrait-elle être à nouveau déclassée ?

Il est théoriquement possible que la dette américaine connaisse une autre dégradation. La dette américaine est actuellement notée AA+ par S&P après la dégradation de 2011. Maintenant, cette note est inférieure à la note AAA pour de nombreux pays européens, le Canada, l'Australie et Singapour. Cependant, le Royaume-Uni et la France ont tous deux une note AA, un cran en dessous des États-Unis actuellement malgré des niveaux de dette actuels inférieurs au PIB par rapport aux États-Unis.

En tant que tel, selon la manière dont les négociations sur la limite de la dette sont gérées, il est possible que les États-Unis voient une autre dégradation, quoique moins importante que la perte d'une note AAA. Pourtant, de nombreux facteurs déterminent le calcul de la cote de crédit d'un pays. On ne sait pas comment les agences de notation réagiront aux événements potentiels autour des négociations sur le plafond de la dette au fur et à mesure qu'elles se dérouleront.

Risque par défaut

Outre le risque de dégradation de la cote de crédit, il existe également le risque que le gouvernement américain fasse défaut sur certains paiements, même brièvement. Cela pourrait se produire si le plafond de la dette n'est pas relevé une fois les mesures extraordinaires épuisées.

Même s'il ne dure que quelques jours, tout événement de défaut pourrait avoir des conséquences importantes et imprévisibles pour le gouvernement américain et les marchés du crédit. En 2011, on estime que le gouvernement américain était à deux jours du défaut de paiement, même si le défaut a été évité. Par conséquent, même si le débat sur le plafond de la dette de 2011 est considéré comme un scénario cauchemardesque pour les marchés, les résultats sont potentiellement pires.

Des débats moins mouvementés sur le plafond de la dette

L'année 2011 a clairement montré les risques pour le marché d'être au bord du gouffre au-dessus de la limite d'endettement, et en effet un défaut réel, qui a été manqué de peu, aurait été pire. La scène politique en 2023 semble globalement similaire, mais l'histoire montre également que le plafond de la dette a été relevé à plusieurs reprises sans incident. Pourtant, sans une résolution rapide de ce problème, le plafond de la dette pourrait peser sur les marchés au cours des prochains mois.