Analyse du potentiel de croissance des dividendes de Penske Automotive Group

Récapitulatif des sélections de décembre

Sur la base du rendement des cours, le portefeuille modèle Dividend Growth Stocks (5.3 %) a surperformé le S&P 500 (+4.4 %) de 0.9 % du 29 décembre 2022 au 25 janvier 2023. Sur la base du rendement total, le portefeuille modèle (+ 5.4 %) a surperformé le S&P 500 (+4.4 %) de 1.0 % sur la même période. L'action la plus performante a augmenté de 12 %. Dans l'ensemble, 21 des 30 actions de croissance des dividendes ont surperformé le S&P 500 du 29 décembre 2022 au 25 janvier 2023.

La méthodologie de ce portefeuille modèle imite un style « All Cap Blend » en mettant l'accent sur la croissance des dividendes. Les actions sélectionnées obtiennent une note attrayante ou très attrayante, génèrent un flux de trésorerie disponible (FCF) positif et des bénéfices économiques, offrent un rendement actuel du dividende > 1 % et ont un historique de plus de 5 ans de croissance consécutive du dividende. Ce portefeuille modèle est conçu pour les investisseurs qui se concentrent davantage sur l'appréciation du capital à long terme que sur le revenu courant, mais qui apprécient tout de même le pouvoir des dividendes, en particulier la croissance des dividendes.

Action vedette de janvier : Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) est l'action vedette du portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de janvier.

Penske Automotive a augmenté son chiffre d'affaires de 8 % composé annuellement et son bénéfice d'exploitation net après impôt (NOPAT) de 17 % composé annuellement depuis 2012. La marge NOPAT de la société est passée de 3 % en 2012 à 6 % au cours des douze derniers mois (TTM) , tandis que le retour sur capital investi (ROIC) est passé de 5 % à 12 % au cours de la même période.

Figure 1 : Chiffre d'affaires de Penske Automotive et NOPAT depuis 2012

Croissance régulière des dividendes soutenue par FCF

Penske Automotive a augmenté son dividende de 1.26 $/action en 2017 à 2.12 $/action sur le TTM, soit 12 % composé annuellement. Le dividende trimestriel actuel de 0.53 $/action, lorsqu'il est annualisé, équivaut à 2.12 $/action et offre un rendement en dividendes de 1.8 %.

Plus important encore, le flux de trésorerie disponible (FCF) de Penske Automotive dépasse facilement les paiements de dividendes croissants de l'entreprise. De 2018 à 2021, les 3.3 milliards de dollars cumulés de Penske (19 % de la valeur de l'entreprise) en FCF représentent 7 fois les 463 millions de dollars versés en dividendes, selon la figure 2. Au cours du TTM, Penske a généré 465 millions de dollars en FCF et versé 150 millions de dollars en dividendes. .

Figure 2 : flux de trésorerie disponible vs. Paiements de dividendes

Les entreprises dont le FCF est bien supérieur aux paiements de dividendes offrent des opportunités de croissance des dividendes de meilleure qualité. D'un autre côté, on ne peut pas faire confiance aux dividendes qui dépassent le FCF pour croître ou même se maintenir.

Penske a un potentiel de hausse

Bien que les bénéfices de Penske aient été très solides récemment, le cours actuel de son action implique une baisse significative des bénéfices. À son prix actuel de 128 $/action, PAG a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.6. Cela signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de Penske Automotive baisse de façon permanente de 40 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a augmenté le NOPAT de 17 % par an depuis 2012.

Même si la marge NOPAT de Penske tombe à 4 % (égale à la moyenne sur cinq ans contre 6 % sur le TTM) et que la société augmente ses revenus de seulement 4 % composés annuellement au cours des 10 prochaines années, l'action vaudrait 162 $/action aujourd'hui. – une hausse de 27 %. Dans ce scénario, le NOPAT de Penske augmenterait de moins de 1 % composé annuellement au cours de la prochaine décennie. Découvrez les calculs derrière le scénario DCF inversé.

Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre a encore plus de potentiel. Ajoutez à cela le rendement en dividendes de 1.8 % de Penske et un historique de croissance des dividendes, et vous comprendrez pourquoi cette action figure dans le portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de janvier.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des ajustements spécifiques que j'ai effectués sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-K et 10-Q de Penske Automotive :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 332 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 221 millions de dollars de dépenses hors exploitation (1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 4.7 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 4.7 milliards de dollars. L'ajustement le plus notable a été de 863 millions de dollars (9 % de l'actif net déclaré) en contrats de location simple.

Valorisation : j'ai effectué des ajustements de 8.4 milliards de dollars, qui diminuent tous la valeur actionnariale. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale a été de 1.1 milliard de dollars en passifs d'impôts différés. Cet ajustement représente 12 % de la valeur marchande de Penske Automotive.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II et Italo Mendonça ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.