Ram Ahluwalia a une chose ou deux à dire sur la crypto.
Le soi-disant "crypto CFA" s'est taillé une niche influente dans l'industrie, tweetant de longs fils avec une tendance à réaliser une combinaison trop rare : des prises informées avec une touche d'épice.
Ahluwalia n'a pas peur de défier les plus grands noms des actifs numériques. Mais l'objectif final, a déclaré Ahluwalia à Blockworks, n'est pas intéressé.
Désormais directeur général de Lumida, la société de conseil financier spécialisée dans la cryptographie qu'il a cofondée, Ahluwalia a durement touché le circuit médiatique, y compris un récent spot invité sur le podcast "Odd Lots" de Bloomberg.
Le tout-business Podcast C'est là qu'Ahluwalia a exposé une répartition caractéristique d'un jargon commercial remarquablement dense : le "commerce des veuves" du GBTC.
Ce qui se trouve être le pain et le beurre des co-animateurs de Odd Lots Tracy Alloway et Joe Weisenthal.
Sur le podcast, Ahluwalia marche - court, sans doute - les auditeurs à travers la «distribution de personnages» de crypto, y compris Niveaux de gris, GEMINI ainsi que Genèse. Et il analyse en détail une situation toujours en cours : le rôle du conglomérat de portefeuille crypto Digital Currency Group (DCG) à ce stade du cycle.
Ahluwalia à Alloway et Weisenthal ont assimilé le trust bitcoin en difficulté de Grayscale (GBTC) à "Hotel California" en établissant une analogie avec les mécanismes de liquidité actuels du massif bitcoin trust.
En savoir plus: Tout ce que vous devez savoir sur l'état de GBTC
Ahluwalia arpente les couloirs de Wall Street depuis le début des années 2000. Mais il a été à peu près tout sur les actifs numériques plus récemment – y compris en prêtant ses propres deux cents à ce que signifie vraiment Coinbase en repoussant un recours collectif plus tôt ce mois-ci.
Vers la fin du mois de janvier, Ahluwalia, dans une interview avec Blockworks, a expliqué ce qui est devenu sa marque de fabrique sur le marché macro. Les sujets sont toujours d'actualité. Surtout ainsi de suite le rôle que les régulateurs jouent maintenant dans la crypto – et quel rôle la SEC devrait jouer.
À l'époque également, le chef de Lumida en avait assez d'analyser sans cesse, et souvent de manière circulaire, les gros problèmes de la cryptographie.
Non pas qu'il soit arrêté. Ahluwalia est devenue une voix incontournable pour analyser la dernière calamité de l'industrie de manière sobre et complète. Et ses partisans ont gardé le pied sur l'accélérateur en réclamant plus de contenu.
Voici comment Ahluwalia est entré dans la cryptographie pour commencer et où il pense que l'industrie se dirige dans les trimestres à venir. Il a tendance à parler dans des récits longs – mais éduqués et étoffés –. Et il ne se souciait pas vraiment de quelques interruptions ou d'accélérer les choses.
Blocages: Comment votre parcours a-t-il conduit à votre histoire d'origine crypto?
Ahluwalia: Mon premier emploi était dans une banque communautaire quand j'avais 14 ans. Je ne peux pas fuir les banques. J'ai étudié l'économie et la philosophie à l'école. Et les banques sont des institutions très intéressantes en termes d'intermédiation de crédit et de transmission de monnaie et de réserve fractionnaire bancaire. Cela remonte évidemment à la cryptographie aussi…
Donc, je suis chez Merrill Lynch depuis 12 ans, et j'ai réalisé que les banques se retiraient du crédit. J'ai donc vu une opportunité d'investir dans ces titrisations en difficulté.
[Finalement] j'ai commencé à faire de la fintech. Et j'ai donc créé mon premier petit gestionnaire d'actifs, et il était axé sur l'analyse. Je faisais aussi du trading de type arbitrage statistique. J'ai donc commencé à investir dans ces prêteurs fintech comme Lending Club. Et cela m'a amené à développer ma première startup appelée PeerIQ - qui était comme un terminal Bloomberg pour les prêts.
C'était comme les débuts de la fintech. Je suis donc comme un OG fintech, pourrait-on dire.
Blocages: Accélérons un peu et parlons de ce que vous faites actuellement chez Lumida.
Ahluwalia : Droit, juste.
Nous construisons une banque privée Web2.5. C'est le titre. Qu'est-ce que cela signifie?
Cela signifie que nous allons offrir la gestion de patrimoine. Nous dirigeons avec confiance, dirigeons avec conformité, le faisons de la bonne manière - en apportant notre expérience crypto-native et en la mariant avec l'approche d'investissement basée sur les fondamentaux.
Nous ne pensons pas que les règles d'investissement aient changé : les valorisations sont importantes ; les flux de trésorerie sont importants ; les principes commerciaux sains et les douves sont importants. Et nous nous concentrons sur les sous-bancarisés qui, selon nous, sont en fait comme les 1 % les plus riches [des cas d'utilisation des crypto-actifs].
Si vous êtes un particulier fortuné, un crypto-balein ou un family office et que vous investissez dans la crypto, les gestionnaires de patrimoine peuvent déjà vous conseiller. Si vous parlez à JP Morgan, ils vous diront : « Nous avons ce fonds Bitcoin que vous devriez vérifier.
Même si les PDG [bulge-bracket bank] ne sont pas enthousiasmés par le bitcoin, les non-bancarisés et les sous-bancarisés n'ont pas cette option.
Blocages : Si nous pouvons en savoir plus sur les mauvaises herbes de la SEC, que voulez-vous généralement que les régulateurs fassent ? Si nous parlons de Genesis, Gemini, FTX. Quel est le résultat idéal et qu'est-ce qui protège les investisseurs particuliers ?
Ahluwalia: Ce que vous voudriez que le régulateur fasse dépend. Vous pourriez avoir une amende élevée et un petit plafond résultant sur la restitution du client. Ou vous pourriez avoir un dédommagement plus important pour le client et une amende plus petite. Et considérez que si vous tuez ces entreprises, cela nuit aux clients de détail.
Il y a une matrice de problèmes ici, n'est-ce pas? C'est ce que j'espère qu'il va se passer maintenant.
Ce sont par définition des titres non enregistrés qui n'ont pas été approuvés par la SEC - ce qui constituerait un titre enregistré.
S'il s'agit d'un titre non enregistré, la SEC doit jouer un rôle. La SEC a mis en place un cadre de conformité auquel, en vertu de la loi, je dois me conformer.
Il y a une présomption de bonne foi sur le marché capitaliste américain selon laquelle je respecterai la loi, que je n'offrirai pas un titre s'il ne convient pas - par exemple, à un investisseur de détail qui n'est pas qualifié pour investir. Et [il n'y a pas] de présomption de divulgation.
L'élément clé en matière de droit des valeurs mobilières est de savoir si l'offre convient au vendeur et à l'acheteur, et nous pouvons en débattre… Certaines protections des investisseurs sont obsolètes – et devraient peut-être être modifiées.
Tout est très nuancé, n'est-ce pas ? La vérité n'est ni noire ni blanche. C'est en fait très nuancé.
Cette interview a été révisée pour plus de concision et de clarté.
Ahluwalia et son équipe étaient en quelque sorte une denrée rare lors de la récente conférence iConnections Global Alts à Miami, en grande partie à cause de prises comme celles-ci.
À tel point qu'un journaliste a balancé et a manqué de le retrouver en personne, manquant un steak – pas un pieu, remarquez – un dîner dans le processus.
Lumida, ont déclaré des sources lors des conférences, a suscité l'intérêt des poids lourds de Wall Street et des types crypto-natifs faisant de leur mieux pour mélanger les manières Web3 - et les codes vestimentaires ! – dans une scène boutonnée où les costumes et les cravates sont la norme.
Le rendez-vous annuel de Miami est devenu un incontournable du circuit des conférences de Wall Street sous le principe de faire correspondre efficacement les répartiteurs avec les acheteurs exécutant toute la gamme en termes de stratégies, des pros de la titrisation aux spécialistes de la macro cryptographie. Il est également devenu un forum pour présenter les dernières nouveautés en matière de réglementation.
La conférence a fait un effort important pour intégrer les actifs numériques. L'intérêt des institutions avec de la poudre sèche à pulvériser dans le secteur variait, selon les allocataires présents – y compris les conseillers en retraite, les opérateurs de fonds de fonds et les family offices.
Un grand nombre d'entre eux ont déclaré avoir entièrement mis fin aux investissements dans la cryptographie, du moins pour le moment.
Au minimum, presque toutes les sources ont déclaré avoir été ralentir intentionnellement la diligence raisonnable, en regardant le Application de la SEC et de la CFTC comme un faucon et en gardant un œil sur la façon dont toutes les faillites très médiatisées qui ont jonché le paysage cryptographique du quatrième trimestre se jouent.
Ce sentiment a été particulièrement élevé pour les types de Wall Street qui avaient fait d'importantes poussées cryptographiques internes plus tôt en 2023.
Même après les deux premières calamités de l'industrie - la disparition de l'écosystème Terra puis la crise du crédit cryptographique - se sont déroulées l'année dernière, les gros sous étaient toujours intéressés par le secteur, a déclaré une source du family office à Blockworks.
La source – qui a fait preuve de diligence raisonnable sur des dizaines de fonds cryptographiques et a obtenu l'anonymat pour discuter de transactions commerciales sensibles – a déclaré qu'il y avait eu un "gros recul" de la part des répartiteurs influents en général jusqu'à présent ce trimestre.
Ce que cela représente vraiment, selon la source, est une «vente difficile» pour les gestionnaires de portefeuille et les startups qui cherchent à verrouiller leur capital.
Auparavant fondateur de Cross River Crypto, Ahluwalia occupe désormais le siège de directeur général de Lumida, société de conseil en patrimoine privé axée sur les actifs numériques qu'il a fondée (Lumida conseille également ses clients sur d'autres actifs alternatifs.)
Au-delà de la cryptographie, ce qu'il voulait vraiment souligner, c'est qu'il est un être humain comme n'importe qui d'autre.
Il n'a pas assez dormi la nuit précédant l'entretien. Il y a eu quelques interruptions pendant que les coups à la porte de son officier à domicile allaient et venaient. Ahluwalia est devenue assez douée pour les gérer et ne saute pas beaucoup de temps.
Ahluwalia a un intérêt particulier dans l'utilisation des actifs numériques pour un bien authentique, pas seulement le genre de bien qui est bon pour des paroles intéressées. Cela s'étend à leur flottement comme bouée de sauvetage financière pour les personnes non bancarisées et sous-bancarisées.
Et, oui, ce récit a abordé une partie de ce dont il en avait marre de parler il y a quelques semaines – et pourrait bien l'être encore.
Mais le rythme de l'industrie continue.
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Source : https://blockworks.co/news/sec-target-for-crypto-cfa