Grayscale Bitcoin Trust atteint -35% de réduction - pas d'ETF en vue

Depuis 2015, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) coté en bourse (OTCQX: GBTC) s'est négocié avec une prime moyenne de 20 % au-dessus du prix au comptant du bitcoin. Historiquement, cette fiducie a fourni l'un des rares véhicules d'investissement pour les institutions recherchant une exposition au bitcoin auprès d'une société réglementée, cotée et SEC aux États-Unis. société déclarante. Aujourd'hui, les actions de GBTC se négocient à une décote historique par rapport à sa valeur nette d'inventaire (VNI) : -35 %.

Plus précisément, GBTC a fermé ses portes le 5 octobre à 12.02 $ par action malgré 18.45 $ par action de bitcoin soutenant chacune.

GBTC se négocie avec une décote car le rachat d'actions contre du bitcoin n'est pas autorisé. La fiducie est un véhicule à sens unique semblable à Pacman; le bitcoin entre mais ne peut pas être échangé.

Grayscale a créé GBTC en 2013 pour permettre aux investisseurs de s'exposer à la devise sans en détenir directement en garde. GBTC gère actuellement 635,240 bitcoin, vaut 12.8 milliard de dollars aux prix au comptant actuels. Chacune de ses 692,370,100 0.00091723 XNUMX actions en circulation est adossée à XNUMX bitcoin.

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Une nouvelle filiale de Grayscale Investments, Grayscale Securities, gère désormais GBTC. Il a dépassé les fonctions après Grayscale Investments fin un accord avec son courtier crypto, Genesis. Le transfert était amical; tous les deux Genesis et Grayscale sont des sociétés de portefeuille du Digital Currency Group de Barry Silbert.

Le défi insurmontable de l'approbation d'un ETF spot bitcoin

GBTC fonctionne actuellement comme une fiducie bitcoin. Grayscale a envoyé une demande à la SEC pour le transformer en ETF. Jusqu'à présent, la réponse de la SEC a été définitivement non.

Grayscale a même sollicité les commentaires du public auprès de la SEC en utilisant campagnes publicitaires à l'appui de la conversion de GBTC en ETF. Encore une fois, pas de chance.

En juin 2022, la SEC encore une fois rejeté L'application de niveaux de gris. Ça aussi refusé une application de Bitwise Asset Management pour créer un ETF spot bitcoin. La remise GBTC s'est encore aggravée.

Le niveau de gris est poursuit la SEC et le directeur juridique de la société, Craig Salm, visée au déni de la SEC comme "arbitraire et capricieux" et "discrimination injuste".

Il n'y a pas de mystère quant à la raison pour laquelle la SEC refuse les demandes d'ETF bitcoin au comptant. Les commissaires ont a réitéré le même démenti pendant cinq ans et Protos a précédemment expliqué le hold-up : transactions bitcoin falsifiées et manipulées.

Jusqu'à présent, la SEC n'a approuvé que les ETF basés sur les contrats à terme sur bitcoins, s'en remettant à la surveillance de la CFTC des contrats à terme sur matières premières.

L'intérêt des investisseurs institutionnels pourrait être un facteur

Fidelity publié une enquête de septembre 2021 indiquant que 52% des investisseurs institutionnels détenaient des actifs numériques dans leurs portefeuilles. Cependant, 54 % des répondants ont déclaré que la volatilité reste un obstacle important. 44 % des répondants ont déclaré qu'ils ne comprenaient pas les fondamentaux des actifs numériques.

En avril 2022, 80% des investisseurs institutionnels confiance exprimée que les actifs numériques pourraient surpasser les formes d'investissement plus traditionnelles.

Puis la Terra LUNA fondre envoyé des ondes de choc sur les marchés des actifs numériques. Réseau Celsius, Voyager Digital et Three Arrows Capital (3AC) déposé son bilan à la suite, et les institutions qui ont exprimé leur intérêt à investir dans le bitcoin ont soudainement été réévaluées.

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Dans le sillage de l'effondrement de Terra LUNA, la vente à découvert institutionnelle frapper de nouveaux sommets, les fonds d'investissement short-bitcoin recevant des entrées de 18 millions de dollars au cours de la seule première semaine de septembre 2022. Les établissements pourraient avoir causé L'aggravation de la décote de GBTC par rapport à la valeur liquidative en vidant des actions pour répondre aux appels de marge sur des positions non liées.

La réduction GBTC pourrait disparaître si Grayscale Investments le transforme en ETF, ou si les investisseurs redeviennent disposés à payer davantage pour le bitcoin non remboursable de GBTC.

Le NASDAQ, par exemple, semble convaincu que l'intérêt institutionnel restera sur les marchés généraux du bitcoin. En effet, l'échange géant a récemment lancé services institutionnels de garde de bitcoins et de crypto.

Tout investisseur qui est convaincu que GBTC se convertira en ETF a un possibilité d'acquérir des bitcoins à prix réduit aux prix d'aujourd'hui. La décote GBTC pourrait cependant empirer. En outre, il n'est pas clair si - ou quand - la SEC approuvera la conversion de l'ETF de GBTC.

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