Les grands acteurs comme Grayscale et MicroStrategy déplacent-ils le prix du bitcoin ?

Dans mon précédent couverture du pari bitcoin tout-en-un à effet de levier de MicroStrategy, la principale pomme de discorde était que le pari bitcoin surdimensionné de la société risquait d'affecter le marché de manière significative s'il échouait en faisant appel à la marge de MicroStrategy. Une telle concentration de bitcoins détenue par une seule entité rend le marché vulnérable à ses caprices. 

Cette répartition concentrée de la richesse en bitcoins parmi les détenteurs de bitcoins n'était très probablement pas envisagée par Satoshi Nakomoto. Mais comment sommes-nous exactement passés du bitcoin d'une nouvelle forme de monnaie électronique à une forme d'or numérique ?

Bitcoin a été créé par Satoshi Nakamoto comme moyen autonome de transfert d'argent. En fait, Satoshi défini bitcoin comme "une version purement peer-to-peer de l'argent électronique".

Son livre blanc porte sur la création d'un système monétaire qui peut être utilisé indépendant des intermédiaires. 

Cependant, le cas d'utilisation du bitcoin en tant que méthode de paiement et de transfert d'argent est minime par rapport à son utilisation massive simplement et purement comme un pari spéculatif. 

Dans un étude par la BCE publié en 2014, une très forte corrélation entre la popularité du bitcoin et la croissance de son prix a été trouvée. Étonnamment, l'étude a également révélé que le bitcoin a grandi avec l'économie souterraine, mais elle est également arrivée à la conclusion que la monnaie est plus populaire comme moyen de paiement dans les pays à faible PIB par habitant.

Et selon statistiques, à partir de 2021, l'utilisation de la cryptographie est beaucoup plus élevée dans les pays en développement que dans les économies riches. Le Nigéria arrive en tête de liste, avec 42 % des répondants à l'enquête ayant utilisé des crypto-monnaies, tandis qu'aux États-Unis, ce chiffre n'est que de 13 %.

Il existe également des preuves suggérant que le prix du bitcoin n'augmente peut-être pas en raison de l'adoption massive et organique, mais plutôt par des acteurs institutionnels qui poussent le prix avec paris spéculatifs.

Entrez MicroStrategy et Tesla

En septembre 2020, MicroStrategy a effectué son premier achat de bitcoins, devenant immédiatement le plus grand détenteur d'entreprise connu. L'entreprise acheté 70,469 1.125 pièces à un prix d'achat total d'environ 15,964 milliard de dollars (environ 2017 4,000 dollars par bitcoin), frais et dépenses compris. C'est un gros achat et un prix intéressant : à portée de main du sommet du bitcoin en XNUMX avant qu'il ne plonge en dessous de XNUMX XNUMX $ l'année suivante. Quelques mois après l'achat majeur de MicroStrategy, le prix du bitcoin a commencé à monter en flèche.

MicroStrategy a continué à acheter du bitcoin mais a rapidement été rejoint par un nouvel acteur : Tesla. En 2021, sa SEC dépôt dit qu'il a acheté un total de 1.5 milliard de dollars en bitcoin cette année-là et avait l'intention d'accepter la crypto comme mode de paiement.

Elon Musk a pompé les nouvelles sur Twitter et Bitcoin sauté de 38,000 46,000 $ à 24 2 $ en seulement XNUMX heures. Au deuxième trimestre de cette année, Tesla vendu 75% de ses sacs.

Lire la suite: Explication : Calcul des appels de marge de MicroStrategy

Il y a aussi une autre métrique à considérer. Selon la société d'analyse cryptographique Glassnode, à la fin du mois de juin de cette année, jusqu'à 50 % des bitcoins uniques portefeuilles étaient en profit. Le nombre de portefeuilles uniques pointu en avril 2021 avec plus de 1.2 millions mais en juillet de cette année, le chiffre était inférieur à 900,000 XNUMX. Nous ne pouvons pas vérifier si ces portefeuilles uniques appartiennent tous à des personnes uniques, cependant, un papier par Igor Makarov, professeur associé à la London School of Economics, comprend des faits très intéressants.

En 2020, au moins 5.5 millions de bitcoins, soit un tiers de l'offre disponible, étaient détenus par des intermédiaires définis comme des bourses ou des institutions financières qui détiennent des bitcoins au nom d'une autre partie. Ce serait probablement un chiffre choquant pour Satoshi étant donné qu'il a inventé le bitcoin dans le but spécifique de couper les intermédiaires.

On dirait que les riches empilent des bitcoins

Fin 2020, les investisseurs individuels possédaient 8.5 millions de bitcoins. Les 1,000 3 principaux détenteurs possèdent XNUMX millions de bitcoins, tandis que les les 10,000 5 principaux investisseurs possèdent XNUMX millions de bitcoins. Plus important encore, l'étude de Glassnode a révélé que seulement 10 % de toutes les transactions en bitcoins avaient un objectif économique réel en termes de commerce.

Parmi les intermédiaires, on trouve également une grande concentration de richesses entre quelques mains. Le plus gros intermédiaire, considéré comme détenant la plus grande quantité de bitcoin, est Grayscale avec son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

GBTC a été lancé en septembre 2013 avec moins plus de 3 millions de dollars d'actifs sous gestion, mais aujourd'hui, sa société mère Grayscale est un intermédiaire cryptographique de premier plan avec un la totalité de votre cycle de coaching doit être payée avant votre dernière session. of 14.4 milliard de dollars en bitcoins et jusqu'à 700,000 Investisseurs avec un investissement minimum de 50,000 XNUMX $.

Il dispose également de plusieurs crypto fonds, y compris une fiducie Ethereum avec 4.69 milliards de dollars d'actifs, 714 millions de dollars dans divers fonds altcoin et une fiducie DEFI de 4 millions de dollars. Grayscale a également proposé de transformer sa confiance bitcoin en un ETF, cependant, cela a été refusé plusieurs fois par la SEC. 

Lire la suite: Le procès en niveaux de gris contre la SEC intensifie la crise des otages du GBTC

Mais pourquoi détiendriez-vous le bitcoin dans une fiducie si tout l'intérêt du bitcoin était d'être un "cash pur peer-to-peer” ? Si vous possédez des actions de GBTC, vous ne pouvez même pas racheter votre bitcoin, il est donc raisonnable de supposer que les clients de GBTC sont des entités riches qui parient sur la hausse du prix du bitcoin mais préfèrent que quelqu'un d'autre le retienne pour eux.

Ces comprendre ARK Investments Management LLC, qui est le plus gros client avec 0.84 % de tous les GBTC et plus de six millions d'actions, suivi par Horizon Kinetics Asset Management qui détient 0.34 % des actions de GTBC. Les fonds institutionnels de JPM Morgan détenaient beaucoup de GBTC depuis l'année dernière, même dépassement Les avoirs d'ARK à un moment donné avec 13 millions au total.

Cependant, à la fin de l'année dernière, les fonds de JP Morgan semblent avoir blessure ont considérablement réduit leurs positions GBTC, l'une déchargeant la plupart de ses Actions 3,642,118.

Bitcoin devient bon marché grâce à GBTC

Mais la plus grande banque américaine n'est pas la seule à vendre du GBTC. Grayscale s'est vendu à prix réduit sur sa valeur liquidative depuis fin février de cette année. Cela signifie essentiellement qu'il y a une offre excédentaire d'actions en circulation par rapport à la demande. Au moment d'écrire ces lignes, GBTC réduction à NAV est un énorme 30%, ce qui signifie que vous pouvez acheter du bitcoin 30% moins cher via une action GBTC.

Cet écart peut être dû au fait que GBTC est ne sauraient un FNB et, par conséquent, ses actions en circulation ne sont pas égales à la demande en circulation. Cependant, GBTC peut aussi avoir ses propres problèmes. 

Selon un récent selon une analyse de l’Université de Princeton par DataFinnovation, il semble que Digital Currency Group (DCG), la société mère de GBTC, ait acheté des actions de GBTC. DCG a apparemment acheté jusqu'à 18 millions d'actions de GBTC de mars 2021 à mars 2022. Cet achat a coïncidé avec la vente par le fonds spéculatif crypto maintenant en faillite Three Arrows Capital (3AC) de 15 millions de ses actions GBTC.

Dans le même temps, le prix du bitcoin augmentait et le GBTC se vendait avec une prime. Genesis, qui appartient également à DCG, prêtait des bitcoins aux gens pour créer GBTC. Cela semble étrange, étant donné que le détenteur du bitcoin serait perdre la prime à laquelle la valeur liquidative de GBTC s'échangeait lorsque le prix du bitcoin montait en flèche.

Genesis a cessé de prêter des bitcoins pour créer des actions GBTC lorsque la valeur liquidative s'est négociée avec une décote. Bizarrement, 3AC a rendu le bitcoin - qui a été prêté par Genesis - à Genesis pour qu'il soit converti en actions GBTC. Ensuite, 3AC les a utilisés comme garantie pour contracter des prêts en USD auprès de Genesis.

Lire la suite: BlockFi rompt ses liens avec GBTC, son actif le plus rentable de tous les temps

À première vue, il semble que 3AC ait reçu les fonds de DCG pour tirer parti de la prime de GBTC en espérant qu'elle continuerait à augmenter : un pari auto-consommateur circulaire. Avec 3AC actuellement en cours de liquidation, il reste à voir quelles seront les ramifications complètes pour GBTC. 

Alors, le bitcoin est-il en train de devenir un casino pour hommes riches ? La comparaison de l'action des prix avec les mouvements des principaux acteurs semble le confirmer. Et cela peut aussi expliquer pourquoi le bitcoin est si volatil. Les grands acteurs et les grands mouvements peuvent modifier considérablement le marché du bitcoin ou plutôt exacerber la tendance. Avoir un marché baissier qui pourrait éliminer les financiers surendettés du marché pourrait aller de pair avec les principes de Satoshi, mais ce n'est peut-être pas bon pour le prix.

Pour des nouvelles plus informées, suivez-nous sur Twitter ainsi que  Google Actualités ou écoutez notre podcast d'investigation Innové : Blockchain City.