Pourquoi les actions technologiques détestent les taux d'intérêt plus élevés

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Tuesday, Janvier 31, 2023

La newsletter d'aujourd'hui est de Julie Hyman, présentateur et correspondant chez Yahoo Finance. Suivez Julie sur Twitter @juleshyman. Lisez ceci et d'autres nouvelles du marché où que vous soyez avec le Application Yahoo Finance.

C'est un refrain que nous entendons depuis des mois chez Yahoo Finance : les actions technologiques ne peuvent pas se redresser tant que la Réserve fédérale n'arrête pas d'augmenter les taux d'intérêt.

Ou du moins jusqu'à ce que les investisseurs croient que la Fed s'arrêtera bientôt.

Le Nasdaq a rebondit cette année, alors que les investisseurs anticipent le « pivot » de la banque centrale loin des taux plus élevés et vers une pause ou une baisse. Cette anticipation fait partie des raisons pour lesquelles les rendements sur le Bon du Trésor de référence à 10 ans sont descendus d'un sommet de 4.24 % fin octobre à environ 3.5 % maintenant.

Cela fait également partie des raisons pour lesquelles les actions technologiques ont rebondi.

Alors, pourquoi la hausse des taux d'intérêt est-elle si problématique pour les actions technologiques en premier lieu ?

De manière générale, les entreprises technologiques sont, dans l'ensemble, des entreprises en croissance.

Pour alimenter cette croissance, ils comptent en partie sur l'emprunt d'argent, que les entreprises utilisent cet argent pour embaucher des ingénieurs en logiciel, produire des émissions en streaming incontournables ou fabriquer des smartphones. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, il est moins coûteux d'emprunter plus d'argent pour plus d'initiatives et de grandir, grandir, grandir.

Dans le même temps, les investisseurs qui recherchent des rendements élevés sont incités à investir dans des actions de croissance lorsque les taux sont bas.

"La logique est que les actions technologiques sont l'actif ultime à long terme", a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef d'Interactive Brokers. Au cours des années 2010, les actions technologiques étaient certainement considérées comme un investissement plus attrayant que de placer de l'argent dans une dette publique à faible risque et à faible rendement. (Note de programmation : Sosnick rejoindra Yahoo Finance en direct à 9 h HE aujourd'hui.)

Et les retours ont suivi. Le Nasdaq 100 – un indice des plus grandes actions technologiques – a bondi de près de 1,500 20% entre son précédent grand creux du marché baissier du 2008 novembre 19 et son plus récent sommet du 2021 novembre 500. Le S&P 609, un plus grand, plus panier diversifié d'actions, a rebondi de 9 % lors de sa course haussière du 2009 mars 3 au 2022 janvier XNUMX.

L'histoire continue

La pandémie et l'inflation qui en a résulté en raison de la relance budgétaire et des chaînes d'approvisionnement goulottées ont lancé la quête de la Fed pour augmenter les taux d'intérêt, ce qui a renversé le récit d'investissement de la décennie précédente. En 2022, le Nasdaq 100 a chuté de 32 %, sa pire performance annuelle depuis la crise financière.

L'analyste de Jefferies, Brent Thill, a examiné le lien entre les taux et les stocks de logiciels, qu'il couvre en particulier.

Thill voit une corrélation positive claire entre les taux et les actions de l'énergie et une corrélation négative entre les taux et les actions des éditeurs de logiciels. En d'autres termes, des taux bas sont bons pour la technologie et des taux plus élevés sont bons pour l'énergie. C'est exactement comment 2022 s'est déroulée pour les investisseurs.

"Je pense que le problème persistant ici est vraiment que des taux plus élevés doivent être actualisés dans les modèles de flux de trésorerie utilisés pour valoriser les actions technologiques et de croissance agressive", a déclaré Paul Meeks, investisseur vétéran de la technologie, gestionnaire de portefeuille chez Independent Solutions Wealth Management. "Si les taux sont élevés et restent plus élevés, les valorisations ne peuvent pas augmenter de manière significative même lorsque les fondamentaux s'améliorent."

Meeks note également un autre phénomène qui accompagne les taux bas : les valorisations du marché privé ont explosé alors que les investisseurs versaient de l'argent dans les startups. Cela s'est également inversé.

"Des taux plus élevés arrêtent le moteur d'innovation de l'Amérique parce qu'ils continueront à entraver les investissements en capital-risque, en capital-investissement et en crédit", a expliqué Meeks.

Cette semaine, des géants de la tech dont Amazon (AMZN), alphabétique (GOOGL) et Pomme (AAPL) doivent publier leurs résultats trimestriels.

Sur Tesla (TSLA) appel aux résultats la semaine dernière, le PDG Elon Musk a souligné l'effet sur l'abordabilité de ses véhicules compte tenu des taux plus élevés, affirmant que "la hausse des taux d'intérêt à elle seule a [effectivement] augmenté le prix de nos voitures aux États-Unis de près de 10 %".

Les investisseurs rechercheront sans aucun doute l'opinion de ces sociétés sur l'impact des taux d'intérêt sur leurs plans de croissance future.

Bien qu'avec Amazon et Alphabet annonçant déjà des dizaines de milliers de suppressions d'emplois, les investisseurs ont certainement une idée.

Que regarder aujourd'hui

Économie

• 8 h 30 HE: Indice du coût de l'emploi, T4 (1.1 % attendu, 1.2 % au cours du trimestre précédent)

• 9 h 00 HE: Indice des prix du logement FHFA, novembre (-0.5 % attendu, 0.0 % au cours du mois précédent)

• 9 h 00 HE: Composite S&P CoreLogic Case-Shiller 20 villes, d'un mois à l'autre, novembre (-0.65 % attendu, -0.52 % au cours du mois précédent)

• 9 h 00 HE: Composite S&P CoreLogic Case-Shiller 20 villes, d'une année sur l'autre, novembre (6.70 % attendu, 8.64 % au cours du mois précédent)

• 9 h 00 HE: Indice national américain des prix des maisons S&P CoreLogic Case-Shiller, novembre (9.24 % au cours du mois précédent)

• 9 h 45 HE: IMN Chicago PMI, janvier (45.1 attendu, 44.9 au cours du mois précédent, révisé à 45.1)

• 10 h 00 HE: Confiance des consommateurs du Conference Board, janvier (109.0 attendu, 108.3 au cours du mois précédent)

• 10 h 00 HE: Situation actuelle du Conference Board, janvier (147.2 au cours du mois précédent)

• 10 h 00 HE: Attentes du Conference Board, janvier (82.4 au cours du mois précédent)

Mes Revenus

• Advanced Micro Devices (AMD), Amgen (AMGN), Propriétés de Boston (BSX), Caterpillar (CHAT), Exxon Mobil (XOM), General Motors (GM), Juniper Networks (JNPR), Marathon Petroleum (MPC), Groupe de correspondance (MTCH), McDonald (MCD), Mondelez International (MDLZ), NVR (NVR), Pfizer (PFE), Phillips 66 (PSX), Pitney Bowes (PBI), Casser (SNAP), Sysco (SYY), UPS (UPS)

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