Que sont les Stablecoins algorithmiques ? – Décrypter

Finance décentralisée (DeFi) est une industrie complexe et en développement rapide, pleine d'expérimentation et d'innovation, et s'appuyant sur les fondements philosophiques et idéologiques d'un système financier décentralisé plus efficace, résistant à la censure et ouvert.

Les stablecoins algorithmiques illustrent ces traits; en partie économie monétaire, en partie marchés financiers, en partie mathématiques et en partie technologie. Assis à l'intersection de l'argent et de la technologie blockchain, ils sont nouveaux et complexes et posent de nombreux défis et questions sans réponse sur la façon dont l'avenir de DeFi se déroulera.

Dans cet article, nous allons explorer ce que sont les pièces stables algorithmiques, comment elles fonctionnent et en quoi elles diffèrent des pièces conventionnelles. Stablecoins.

Que sont les stablecoins algorithmiques ?

Stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour conserver une certaine valeur par rapport à autre chose ; généralement une monnaie fiduciaire telle que le dollar américain. Étant donné que les pièces stables sont indexées sur une valeur attendue et stable, les investisseurs ou les commerçants les utilisent souvent pour rester sur les marchés de la cryptographie tout en se protégeant contre la volatilité des prix du marché.

La majorité des stablecoins visent à atteindre leur ancrage en utilisant une sorte de mécanisme de garantie. Les stablecoins en circulation sont adossés à des actifs dont la valeur devrait garantir la valeur du stablecoin. La plupart des pièces stables majeures, telles que USDC ainsi que Tether (USDT), sont garantis par des garanties hors chaîne comme l'USD qui sont détenues auprès d'une entité centralisée comme une banque. Cependant, les pièces stables peuvent également être garanties en chaîne à l'aide de mécanismes décentralisés, comme c'est le cas avec DAI.

Les stablecoins algorithmiques sont différents. Les stablecoins algorithmiques, dans leur forme la plus pure, ne sont absolument pas garantis. Leur valeur n'est adossée à aucun actif extérieur. Au lieu de cela, ils utilisent des algorithmes - des instructions ou des règles spécifiques à suivre (généralement par un ordinateur) pour produire un résultat. Ces algorithmes sont optimisés pour inciter le comportement des participants au marché et/ou pour manipuler l'offre en circulation afin que le prix d'une pièce donnée devrait, en théorie, se stabiliser autour de l'ancrage.

Comment fonctionnent les stablecoins algorithmiques ?

Le test décisif pour déterminer si un stablecoin (algorithmique ou autre) fonctionne est simple : dans quelle mesure maintient-il son ancrage ?

Les concepteurs de pièces stables algorithmiques utilisent divers mécanismes pour aider la pièce à maintenir son ancrage. Contrairement à la plupart des stablecoins, avec les stablecoins algorithmiques, ces mécanismes sont écrits dans le protocole, accessible au public sur la blockchain pour que tout le monde puisse les voir. Vous trouverez ci-dessous deux modèles de stablecoin algorithmiques non garantis courants, illustrés en supposant un ancrage pour 1 $.

Rebase. Les stablecoins algorithmiques de rebase manipulent l'offre de base pour maintenir la cheville. Le protocole frappe (ajoute) ou brûle (supprime) l'offre de la circulation proportionnellement à l'écart de prix de la pièce par rapport à l'ancrage de 1 $. Si le prix de la pièce > 1 $, le protocole frappe des pièces. Si le prix de la pièce < 1 $, le protocole brûle des pièces. Les pièces sont frappées ou brûlées dans les portefeuilles des détenteurs de pièces.

Seigneuriage. Les stablecoins algorithmiques de seigneuriage utilisent un système multi-pièces, dans lequel le prix d'une pièce est conçu pour être stable et au moins une autre pièce est conçue pour faciliter cette stabilité. Les modèles de seigneuriage mettent généralement en œuvre une combinaison de mécanismes de mint-and-burn basés sur un protocole et de mécanismes de marché libre qui incitent les acteurs du marché à acheter ou à vendre le non-stablecoin afin de pousser le prix du stablecoin vers son ancrage.

Un troisième modèle, Stablecoins algorithmiques fractionnaires, devient de plus en plus populaire. En partie seigneuriage, en partie collatéralisé, les stablecoins algorithmiques fractionnaires visent à maintenir leur ancrage en combinant les meilleurs mécanismes des stablecoins «purs» non collatéralisés et de leurs homologues collatéralisés. Frax Finance pionnier de ce modèle.

Quels sont quelques exemples de stablecoins algorithmiques ?

• Ampleforth (AMPL) - L'un des premiers stablecoins algorithmiques de rebasage, indexé sur l'IPC ajusté 2019 USD.
• Espèces de base (baccalauréat) - En utilisant le système de seigneuriage à 3 jetons, le stablecoin Basis Cash (BAC) maintient son ancrage à 1 USD grâce à l'utilisation d'actions et d'obligations.
• USD – Un stablecoin décentralisé pour le Tron écosystème, lancé en mai 2022 par le fondateur de Tron, Justin Sun.
• UXD – Un stablecoin algorithmique adossé à 100% par une position delta neutre, sur le Solana blockchain.
• UST - Ce stablecoin algorithmique a fait la une des journaux en mai 2022 lorsqu'il a perdu son ancrage au dollar au milieu d'un plus large crash du marché de la crypto- précipitant un effondrement dans le prix de Terra (LUNA), la crypto-monnaie utilisée pour maintenir son ancrage au dollar.

L'avenir des stablecoins algorithmiques

Bien que les stablecoins algorithmiques sonnent bien en théorie, ils ont encore du chemin à faire avant d'être considérés comme des réserves de valeur stables. Au moment de la publication, aucun stablecoin algorithmique n'a réussi à atteindre un ancrage stable cohérent. En tant que tels, leurs cas d'utilisation tendent vers les traders d'arbitrage spéculatifs.

Dans le même temps, les stablecoins algorithmiques offrent un terrain propice à l'innovation. Ils représentent des opportunités de repousser les limites de ce qui est possible dans DeFi, attirant un groupe éclectique et brillant de penseurs et de constructeurs qui innovent et itèrent sur des modèles existants.

Comme les autres pièces stables et la crypto en général, l'histoire de la réglementation occupera une place importante dans l'histoire algorithmique des pièces stables. Plus que toute autre crypto-monnaie, les stablecoins constituent la plus grande menace pour les systèmes monétaires gouvernementaux basés sur des fiat. Les stablecoins algorithmiques, avec leurs qualités de résistance à la censure, représentent une menace théorique encore plus grande que leurs homologues non algorithmiques. Et les législateurs accordent de plus en plus d'attention aux stablecoins; en mai 2022, la secrétaire au Trésor américaine Janet Yellen appelé pour que la législation sur les pièces stables soit adoptée de toute urgence.

Cependant, des questions subsistent sur la validité des stablecoins algorithmiques. Yellen parlait en réponse à l'effondrement en mai 2022 de l'UST de Terra et de la crypto-monnaie LUNA utilisée pour maintenir son arrimage au dollar, un événement qui a gravement ébranlé la confiance dans les stablecoins algorithmiques. L'effondrement de l'UST a provoqué beaucoup d'introspection parmi les partisans des stablecoins algorithmiques, tandis que certains sont désormais sceptiques quant à leur avenir.

Vous voulez être un expert en crypto? Obtenez le meilleur de Decrypt directement dans votre boîte de réception.

Obtenez les plus grandes actualités cryptographiques + des résumés hebdomadaires et plus encore !