Les commentateurs de la monnaie numérique de la banque centrale américaine divisés sur les avantages, unifiés dans la confusion

En janvier, le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine a publié un document de travail sur une éventuelle monnaie numérique de la banque centrale américaine (CBDC) intitulée "Money and Payments: The US Dollar in the Age of Digital Transformation". La période de commentaires du document s'est terminée le 20 mai, la Fed recevant plus de 2,000 XNUMX pages de commentaires de particuliers ainsi que les réponses des principales parties prenantes.

Cointelegraph a lu une sélection de réponses d'actionnaires au document de la Fed, et il est rapidement devenu évident qu'il y avait beaucoup d'opinions exprimées avec confiance, mais peu d'accord entre elles. Les principaux points communs sont dans les endroits où ils sont tous perplexes.

La Fed veut savoir

Conformément à son objectif, le document de la Fed donne un large aperçu de monnaies numériques de la banque centrale et des sujets adjacents à la CBDC sans grande profondeur. La discussion commence par les résultats d'analyses précédentes qui ont déterminé qu'une CBDC américaine aurait les meilleurs résultats si elle est protégée par la confidentialité, intermédiée, largement transférable et à identité vérifiée. Il examine ensuite les utilisations, les avantages et les risques potentiels d'une CBDC américaine. Les pièces stables et la crypto-monnaie sont brièvement mentionnées et 22 questions sont proposées pour discussion.

Le document examine également les développements actuels de la monnaie électronique. Du côté de la vente en gros, le service FedNow devrait permettre paiements interbancaires en temps réel et 2023 heures sur XNUMX à partir de XNUMX. Parallèlement, l'initiative privée Bank On et d'autres programmes s'efforcent d'accroître l'inclusion financière en promouvant des services bancaires à faible coût pour ceux qui ne sont pas bancarisés et mal desservis.

Nuances de neutralité

Une chose qui manque dans les commentaires des parties prenantes examinés par Cointelegraph est la neutralité. La réponse de l'Institute of International Finance est une exception à cet égard. 

L'IIF est une association mondiale du secteur financier qui compte plus de 450 membres dans plus de 70 pays. Ses membres comprennent des banques commerciales et d'investissement, des gestionnaires d'actifs, des compagnies d'assurance, des fonds souverains, des fonds spéculatifs, des banques centrales et des banques de développement.

L'IIF répondu toutes les 22 questions suggérées par la Fed tout en restant agnostique sur le bien-fondé de la création d'une CBDC américaine.

"Une décision comme celle-ci mérite une réflexion sérieuse, donc l'IIF a voulu être assez constructif dans sa soumission pour soutenir la capacité de la Fed à évaluer le pour et le contre", a déclaré Jessica Renier, directrice générale de la finance numérique de l'IIF, à Cointelegraph.

La réponse de l'IIF n'est pas sans opinion. Il énumère 12 considérations politiques qui, selon les auteurs, doivent être traitées avant le lancement d'une CBDC, y compris les problèmes environnementaux, qui n'ont pas été mentionnés par la Fed. Il propose des suggestions pratiques sur les validateurs et d'autres problèmes techniques et s'efforce de souligner la nécessité de la contribution du secteur privé pour une CBDC de détail.

"Le modèle d'entreprise doit fonctionner", a déclaré Renier. "Si les risques l'emportent sur les incitations, vous ne pouvez attirer que des intermédiaires qui dépendent de la vente de données d'utilisateurs, comme les entreprises technologiques. Ce n'est pas bon pour les consommateurs. Elle a ajouté:

"Si la Fed continue, elle doit travailler en étroite collaboration avec les banques pour comprendre l'impact réel sur leur capacité à prêter et tester le fonctionnement réel d'une CBDC potentielle."

La Securities Industry and Financial Markets Association représente les courtiers en valeurs mobilières, les banques d'investissement et les gestionnaires d'actifs, plaidant pour des marchés de capitaux efficaces et résilients.

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Sa réponse longue et détaillée ne prend pas position sur l'opportunité d'introduire une CBDC mais se concentre sur le règlement et les paiements entre institutions financières, notant que « les marchés de capitaux américains financent 73 % de l'ensemble de l'activité économique, en termes de financement par capitaux propres et par emprunt des sociétés non financières ».

La programmabilité et l'interopérabilité sont des préoccupations majeures pour SIFMA, qui déclare que « bon nombre des avantages […] souvent associés aux wCBDC [gros CBDC] ne dépendent pas des wCBDC ; ils pourraient être développés en utilisant d'autres infrastructures de paiement telles que des stablecoins ou des jetons de règlement utilisant l'infrastructure DLT.

"Laisse moi faire"

Certains commentateurs ont exprimé leur position de manière plus explicite. La Credit Union National Association a répondu au document de la Fed par une lettre. CUNA a pris position contre une CBDC américaine dans d'autres endroits, et bien que sa formulation soit diplomatique dans sa réponse, son scepticisme est évident. "Étant donné que la grande majorité des paiements américains sont déjà effectués via des canaux numériques, la Fed doit clairement indiquer quel(s) problème(s) elle essaie de résoudre", indique la lettre. Etats. 

Plus précisément, une CBDC représente une concurrence potentielle avec les coopératives de crédit pour les dépôts. "Si les coopératives de crédit perdent l'accès à des dépôts substantiels et doivent investir des fonds importants dans les nouvelles technologies et le développement de portefeuilles CBDC, les avantages qu'elles sont en mesure d'offrir à leurs membres en souffriront inévitablement."

La création d'une CBDC entraînerait inévitablement des mouvements de fonds des banques vers la Fed, Etats l'American Banking Association dans ses commentaires, estimant que 71% des financements bancaires pourraient être à risque de se déplacer. Par ailleurs:

"L'introduction d'une CBDC risquerait de saper le rôle important que jouent les banques dans l'intermédiation financière." 

Ce n'est que le début d'une litanie de malheurs potentiels. Une CBDC exacerberait un événement de stress et entraverait probablement la transmission de la politique monétaire, selon les commentaires de l'ABA. "Alors que nous avons évalué les impacts probables de l'émission d'une CBDC, il est devenu clair que les prétendus avantages d'une CBDC sont incertains et peu susceptibles de se concrétiser, alors que les coûts sont réels et aigus", conclut l'ABA. Il poursuit en suggérant que les stablecoins seraient une meilleure option. 

L'Institut de politique bancaire commenté de même : "Dans la mesure où une CBDC pourrait produire un ou plusieurs avantages, ces avantages pourraient probablement être obtenus par des moyens moins nocifs."

Circle Internet Financial, l'émetteur de l'USD Coin (USDC) stablecoin, plaide également pour la supériorité des stablecoins sur les CBDC dans sa réponse au document de la Fed, sans surprise.

"Une foule d'entreprises, dont Circle, ont tiré parti de la technologie blockchain pour soutenir des billions de dollars d'activité économique avec des stablecoins référencés en fiat", la réponse lit. "L'introduction d'une CBDC par la Réserve fédérale pourrait avoir un effet dissuasif sur les nouvelles innovations qui pourraient autrement rendre l'économie et le secteur financier américains plus compétitifs tant au niveau national qu'à l'étranger."

Circle a répondu à certaines questions suggérées par la Fed, en se concentrant sur la comparaison des CBDC et des stablecoins.

À l'autre extrémité du spectre, il y a beaucoup d'enthousiasme pour une CBDC américaine dans la réponse de la société de blockchain d'entreprise nChain, que la société a fournie à Cointelegraph. Les auteurs écrivent :

"Bien que certains des avantages potentiels de la CBDC puissent être fournis par le secteur privé (bien qu'avec un risque de crédit et de liquidité), il existe des avantages sociaux, rapides et géopolitiques d'une implication raisonnable du gouvernement."

La société nChain, basée à Londres, voit des avantages à découpler de larges pans du système de paiement numérique du "système de crédit et bancaire plus fragile" et considère les CBDC comme une opportunité de libérer les consommateurs des services financiers "gratuits" qui, en réalité, comportent un "payer avec modèle d'entreprise de confidentialité ». De plus, nChain est convaincu qu'une CBDC américaine pourrait améliorer l'inclusion financière. "Si vous souhaitez en discuter davantage, veuillez nous contacter et nous serions honorés de vous fournir une assistance supplémentaire", écrivent les auteurs. 

Les problèmes de confidentialité sont profonds

Quelques problèmes ressortent comme des points sensibles tout au long des réponses. Plusieurs doutent de la capacité d'une CBDC américaine à étendre l'inclusion financière, notant que bon nombre de ceux qui ne sont pas bancarisés le sont par choix. Les questions concernant le paiement d'intérêts sur une CBDC américaine et l'imposition de limites au montant pouvant être détenu, qui sont tous deux des instruments potentiels de politique monétaire, sont traitées avec une incertitude particulière. nChain est l'exception à cette généralité, argumentant contre les deux sur la base que l'argent physique n'est pas soumis à ces restrictions.

La confidentialité se démarque cependant comme la préoccupation la plus importante. Les problèmes de confidentialité sont mentionnés à plusieurs reprises dans les réponses et ont même suscité des réponses d'organisations spécialisées.

L'Electronic Privacy Information Center est un centre de recherche d'intérêt public à Washington, DC qui se concentre sur la confidentialité, y compris la confidentialité des consommateurs. L'EPIC est agnostique quant à l'émission d'une CBDC mais recommande dans sa réponse que si cela se produit, la Fed devrait adopter une monnaie numérique basée sur des jetons qui ne repose pas sur la technologie du grand livre distribué et sa tenue de registres permanente. Il fait valoir qu'un jeton intermédié émis par la Fed pourrait être conçu pour protéger la vie privée tout en permettant des contrôles de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.

"L'espace de paiement numérique est aujourd'hui un cauchemar pour la confidentialité", a déclaré à Cointelegraph Jake Wiener, juriste de l'EPIC, co-auteur des commentaires du centre. «Une CBDC n'améliorera la confidentialité que si elle est associée à une réglementation stricte pour garantir que l'industrie actuelle des services de paiement ne soit pas dupliquée par des portefeuilles numériques et des systèmes de point de vente exploiteurs. La technologie seule ne suffit pas. »

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Dans sa lettre, le centre indique qu'il existe plusieurs autres avantages d'un jeton. Il pourrait être intégré au système bancaire actuel, avec une meilleure protection de la vie privée des consommateurs et à un coût inférieur à celui que le DLT offrirait. Le projet Hamilton, un projet de recherche CBDC mené par la Federal Reserve Bank de Boston et la Digital Currency Initiative du Massachusetts Institute of Technology, a également trouvé une non-blockchain modèle qu'il a testé comme étant préférable au DLT en raison de son temps de traitement beaucoup plus rapide.

Les commentaires d'EPIC citent abondamment les idées du fondateur de XX Network, David Chaum. Chaum lui-même a déclaré à Cointelegraph : « La confidentialité doit être intégrée aux CBDC, et elle ne compte que si elle ne peut pas être secrètement supprimée. Bien sûr, il y a d'autres considérations majeures : empêcher l'utilisation criminelle à grande échelle, émanciper les personnes non bancarisées et se protéger contre la contrefaçon. Mais sans confidentialité intégrée, les CBDC ne stimuleront pas la croissance économique comme le fait la véritable monnaie électronique.

Selon l'American Civil Liberties Union et 11 autres organisations non gouvernementales qui libéré une courte lettre, "L'anonymat devrait être une considération primordiale dans la poursuite d'un système financier plus juste et sûr."