L'assouplissement quantitatif (QE) est devenu synonyme de la pandémie de COVID-19 alors que l'explosion des blocages a bloqué la croissance de l'économie mondiale et a menacé de se transformer en crise financière.
Pour créer artificiellement de la croissance économique, les banques centrales ont commencé à acheter des obligations d'État et d'autres titres, tandis que les gouvernements ont commencé à augmenter la masse monétaire en imprimant plus de monnaie.
Cela s'est fait le plus sentir aux États-Unis, où la Réserve fédérale a augmenté le taux de dollars en circulation d'un record de 27 % entre 2020 et 2021. Le bilan de la Fed a atteint environ 8.89 2022 milliards de dollars fin août 106, soit une augmentation de plus de 4.31 %. % par rapport à sa taille de 2020 billions de dollars en mars XNUMX.
Rien de tout cela, cependant, n'a réussi à empêcher une crise financière. Alimentée par la guerre en cours en Ukraine, la crise actuelle se prépare lentement à devenir une véritable récession.
Pour atténuer les conséquences de ses politiques de QE inefficaces, la Réserve fédérale s'est lancée dans une frénésie de resserrement quantitatif (QT). Également appelée normalisation du bilan, le QT est une politique monétaire qui réduit la réserves monétaires en vendant des obligations d'État. Retirer les bons du Trésor de ses soldes de trésorerie supprime la liquidité du marché financier et, en théorie, freine l'inflation.
En mai de cette année, la Fed a annoncé qu'elle commencerait QT et augmenterait le taux des fonds fédéraux. Entre juin 2022 et juin 2023, la Fed prévoit de laisser arriver à échéance environ 1 25 milliards de dollars de titres sans réinvestissement. Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, a estimé que cela équivaudrait à une hausse de taux de 30 points de base dans la façon dont cela affecterait l'économie. À l'époque, le plafond était fixé à 17.5 milliards de dollars par mois pour les bons du Trésor et à XNUMX milliards de dollars pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) pour les trois premiers mois.
Cependant, une inflation de plus en plus préoccupante a poussé la Fed à doubler son rythme de contraction pour septembre, le faisant passer de 47.5 milliards de dollars à 95 milliards de dollars. Cela signifie que nous pouvons nous attendre à ce que 35 milliards de dollars de titres hypothécaires soient déchargés en un mois. Et bien que le marché semble plus préoccupé par les bons du Trésor, le déchargement des titres adossés à des créances hypothécaires pourrait être ce qui déclenche réellement une récession.
Les dangers du déchargement par la Fed des titres adossés à des créances hypothécaires
Alors que les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) représentent une part importante du marché financier aux États-Unis depuis des décennies, ce n'est qu'à la crise financière de 2007 que le grand public a pris conscience de cet instrument financier.
Un titre adossé à des créances hypothécaires est un titre adossé à des actifs qui est adossé à un ensemble d'hypothèques. Ils sont créés en regroupant un groupe similaire de prêts hypothécaires d'une seule banque, puis vendus à des groupes qui les regroupent en un titre que les investisseurs peuvent acheter. Ces titres étaient considérés comme un investissement sûr avant la crise financière de 2007, car contrairement aux obligations qui payaient des coupons trimestriels ou semestriels, les titres adossés à des créances hypothécaires payaient mensuellement.
Suite à l'effondrement du marché du logement en 2007 et à la crise financière qui a suivi, les MBS sont devenus trop entachés pour les investisseurs du secteur privé. Pour maintenir la stabilité des taux d'intérêt et éviter un nouvel effondrement, la Réserve fédérale est intervenue en tant qu'acheteur de dernier recours et a ajouté 1 2017 milliards de dollars de MBS à son bilan. Cela s'est poursuivi jusqu'en XNUMX, date à laquelle il a commencé à laisser expirer certaines de ses obligations hypothécaires.
La pandémie de 2020 a forcé la Fed à se lancer dans une nouvelle frénésie d'achat, ajoutant des milliards de MBS à son portefeuille pour injecter des liquidités dans une économie aux prises avec des blocages. Avec l'inflation qui monte en flèche, la Fed se lance dans une nouvelle frénésie de déchargement pour contenir la hausse des prix.
En plus de leur permettre d'expirer, la Fed vend également les titres adossés à des créances hypothécaires de son portefeuille à des investisseurs privés. Lorsque des investisseurs privés achètent ces obligations hypothécaires, cela retire de l'argent de l'économie globale – et devrait (du moins en théorie) aider la Fed à réaliser exactement ce qu'elle a prévu de faire.
Cependant, les chances que le plan de la Fed fonctionne réellement diminuent chaque jour.
Bien que le déchargement de 35 milliards de dollars de MBS chaque mois puisse sembler freiner l'inflation à court terme, cela pourrait avoir un effet néfaste sur le marché immobilier déjà en difficulté.
Depuis le début de l'année, les taux hypothécaires sont passés de 3 % à 5.25 %. Le saut à 3 % à partir d'un taux d'intérêt fixe de 2.75 % a suffi à sonner l'alarme pour plusieurs. Un bond à 5.25 % et un potentiel d'augmentation encore plus élevé signifient que des centaines de milliers de personnes pourraient être évincées du marché du logement. La gravité de ce problème devient plus claire lorsqu'on le considère comme une augmentation en pourcentage, et non comme un nombre absolu — les taux d'intérêt ont augmenté de 75 % depuis le début de l'année.
Avec des versements hypothécaires 75% plus élevés, le marché pourrait voir de nombreuses personnes manquer à leurs paiements et leurs maisons en danger de saisie. Si des saisies massives comme celles que nous avons vues en 2007 se produisaient, le marché immobilier américain pourrait être inondé d'un nouvel approvisionnement en maisons.
Les données de la National Association of Homebuilders (NAHB) montrent que l'offre mensuelle de maisons unifamiliales et de condos aux États-Unis est en hausse depuis 2021. L'indice du marché du logement NAHB, qui évalue le niveau relatif des ventes de maisons unifamiliales , a considérablement diminué depuis le début de l'année, entamant son huitième mois consécutif de baisse.
Selon les données de la National Association of Realtors, l'abordabilité du logement aux États-Unis a atteint ses niveaux de 2005, ce qui suggère que les prix du logement pourraient culminer comme ils l'ont fait en 2006.
Redfin et Zillow, les deux plus grandes sociétés de courtage immobilier aux États-Unis, ont vu le cours de leur action chuter de 79 % et 46 % depuis le début de l'année. Les troubles qui couvent sur le marché immobilier depuis l'été dernier montrent que « l'atterrissage en douceur » que la Fed tente d'obtenir avec QT sera tout sauf en douceur. Avec de plus en plus de conditions de marché s'alignant presque parfaitement avec les conditions observées en 2006, une nouvelle crise du logement pourrait être en attente au coin de la rue. Dans sa tentative de stabiliser le marché financier, la Fed pourrait par inadvertance déstabiliser celui de l'immobilier.
Les effets qu'une crise du logement et une récession pourraient avoir sur le marché de la cryptographie sont difficiles à prévoir. Les précédents ralentissements du marché ont entraîné les crypto-monnaies avec eux, mais le marché des actifs numériques a réussi à se redresser plus rapidement que ses homologues traditionnels.
Nous pourrions voir le marché de la cryptographie prendre un autre coup en cas de récession à grande échelle. Cependant, la dévaluation de la monnaie pourrait pousser davantage de personnes à rechercher des «actifs durables» alternatifs - et à trouver ce qu'elles recherchent dans Crypto.
Source : https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/