La chute de Big Tech fait grimper les stocks quantitatifs à Wall Street

(Bloomberg) – Un autre plongeon technologique, un autre coup dans le bras pour les quants boursiers qui organisent un grand retour dans la terrible année de Wall Street.

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Alors que la Réserve fédérale a intensifié ses orientations politiques bellicistes cette semaine sur l'inflation toujours galopante, les mégacaps Faang, autrefois en plein essor, ont perdu 568 milliards de dollars supplémentaires en valeur marchande, ramenant la capitalisation totale de la cohorte au plus bas depuis la mi-2020.

Avec la hausse des taux d'intérêt provoquant la fin brutale du leadership de Big Tech, les plus grandes entreprises technologiques exercent de moins en moins de pouvoir sur des indices plus larges, alors que d'anciens hauts voleurs comme Meta Platforms Inc. et Amazon.com Inc. s'effondrent à nouveau au cours des dernières années. vague de vente. Inversant les extrêmes des années d'argent bon marché, le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation a atteint le plus bas par rapport à une version équipondérée de l'indice de référence depuis 2019.

Tout cela est une aubaine pour les soi-disant investisseurs factoriels, qui dissèquent les actions en fonction de leurs caractéristiques dérivées des mathématiques, de l'apparence des actions bon marché à la vitesse à laquelle elles ont augmenté. Ces fonds sous-pondèrent généralement les mégacaps technologiques et ont tendance à répartir leurs expositions, une configuration favorable en cette ère d'amélioration de l'étendue du marché.

Au cours de 11 des 13 dernières séances où le S&P 500 a chuté de plus de 2 %, les stratégies appréciées des fonds factoriels comme la valeur, la qualité, le momentum et la faible volatilité ont toutes rapporté de l'argent, selon les indices neutres au marché de Dow Jones.

"Vous avez un ensemble d'opportunités beaucoup plus diversifié qui permet à davantage de facteurs d'entrer en jeu", a déclaré Sean Phayre, responsable des investissements quantitatifs chez Abrn Investment Management. "Auparavant, 2019, 2020 était un marché très unidimensionnel."

Les gestionnaires systématiques qui déploient des stratégies factorielles sous une forme ou une autre sont sur une série de victoires. Le fonds AQR Equity Market Neutral Fund a de nouveau rebondi depuis octobre pour enregistrer un gain de 21 % jusqu'à présent cette année. Le Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, qui a saigné ses actifs tout au long de la course haussière technologique, est en hausse de près de 7 %.

Les prodiges mathématiques de Wall Street analysent les données pour trouver des modèles sur l'ensemble du marché boursier. Cela signifie qu'ils répartissent principalement leurs paris sur un grand nombre de titres. Ainsi, lorsque les gains du marché sont concentrés dans quelques mégacaps, les quants posséderont presque par définition beaucoup moins de ces actions qu'un tracker S&P 500 bon marché et joyeux. Ce fut le cas dans les années à faible taux lorsque le bloc Faang – – Facebook Inc., maintenant connu sous le nom de Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. et la société mère de Google Alphabet Inc. – a conduit le marché haussier.

Aujourd'hui, un groupe plus large de gagnants offre aux gestionnaires de fonds plus d'opportunités. Dans un renversement des tendances d'avant 2021, le S&P 500 a enregistré une hausse d'environ -8 % en octobre, même avec la chute de la moitié des Faangs.

Dernièrement, le facteur momentum, un commerce quantitatif populaire, a également rejoint la fête. Un style d'investissement caméléon qui parie simplement sur les gagnants de l'année dernière, il ne réussit pas bien aux tournants comme le début de 2022. Mais après s'être rééquilibré dans des actions surperformantes comme les actions de la santé et de l'énergie, la stratégie s'est redressée ce trimestre dans un signe de tendances persistantes tirées par une inflation persistante.

L'ETF iShares MSCI USA Momentum Factor de 12 milliards de dollars (ticker MTUM) a attiré un record de 2 milliards de dollars d'entrées le mois dernier après que sa hausse de 13% ait battu le marché au sens large en neuf ans d'histoire. Une version neutre au marché compilée par Bloomberg est sur la bonne voie pour la meilleure année depuis 2015.

"L'élan est la stratégie par tous les temps", a écrit Christopher Harvey, responsable de la stratégie actions chez Wells Fargo, dans une note. Il s'attend à davantage de dommages sur le marché causés par l'inflation et les données sur l'emploi, vantant les stratégies dynamiques car "elles ont tendance à bien performer" dans des conditions de stress.

Pendant ce temps, 87% des entreprises à forte dynamique ont dépassé les attentes en matière de bénéfices cette saison, contre 70% du S&P 500, selon Harvey. Ces noms gagnants sont également davantage récompensés pour les bons résultats et moins punis pour les mauvais.

La stratégie de valeur consistant à acheter des actions bon marché a également connu une autre secousse, la hausse des taux éloignant les investisseurs des actions à multiples élevés. Pendant ce temps, le commerce à faible volatilité brille alors que les actions plus stables comme les noms de la santé l'emportent.

Ces tendances ne se sont intensifiées que récemment avec des poids lourds américains comme Amazon, Alphabet et Microsoft enregistrant des bénéfices décevants – un grand revirement par rapport à l'optimisme technologique débridé de l'ère des taux bas.

"La seule dimension qui conduisait ces noms à des rendements excessifs - ce modèle est quelque peu brisé", a déclaré Phayre chez Abrdn. "En 2021, 2022, on se rend compte qu'il y aura une forme de récupération pour tout l'argent bon marché."

–Avec l'aide de Lu Wang.