Carl Icahn a une théorie sur le type de personnes qui sont choisies pour être PDG. "Ils ne sont pas les plus intelligents, pas les plus brillants, pas les meilleurs, mais sympathiques et en quelque sorte fiables", a déclaré le célèbre investisseur au fil des ans. "C'est la survie des moins aptes."
Selon Icahn, les cadres qui sont amis avec le conseil d'administration et ne menacent pas la direction sont souvent élevés au poste de PDG.
Et pourtant, le milliardaire John Malone affirme que le succès de chaque entreprise dépend de la qualité de la gestion. Cela rend l'évaluation d'un PDG extrêmement importante pour les investisseurs.
Sur la base de décennies d'expérience dans l'industrie technologique, j'ai constaté que les meilleures entreprises sont généralement dirigées par de grands ingénieurs. L'histoire en est jonchée. Ils incluent Bill Gates, Jeff Bezos, Lisa Su et Jensen Huang.
Dans les industries en évolution rapide, les dirigeants ont besoin de l'expertise nécessaire pour analyser les technologies et les tendances.
Shopify
(ticker: SHOP) Le PDG Tobi Lütke, par exemple, a déclaré que la principale raison pour laquelle il est doué pour savoir combien de temps dureront les projets et quelles initiatives choisir est sa capacité à coder.
Le revers de la médaille est également vrai. Les PDG qui n'ont pas d'expérience technique dans le monde des affaires - je les appelle les "costumes" - auront probablement plus de difficultés à évaluer avec précision les produits et à choisir les bonnes équipes d'ingénierie. Et il n'est donc pas si surprenant que certaines des performances médiocres de l'industrie aient fait l'objet de telles poursuites.
Logiciel Unity
(U) Le PDG John Riccitiello a commencé sa carrière dans des rôles de marketing et de responsable de marque chez
Clorox
(CLX) et
PepsiCo
(PEP) après l'obtention d'un diplôme de commerce. Après un passage dans une société de capital-investissement, il a occupé le poste de PDG d'un éditeur de jeux vidéo
Electronic Arts
(EA) de 2007 à 2013. Au cours de son mandat, les actions d'EA ont chuté de plus de 60 % après avoir procédé à une vague d'acquisitions de studios de jeux, dont plusieurs ont échoué et ont été fermés au cours des années suivantes.
Son penchant pour les fusions est resté avec lui lorsqu'il a pris les rênes d'Unity en 2014. En novembre dernier, Unity a acheté la société d'effets visuels cinématographiques de Peter Jackson, Weta Digital, pour la somme faramineuse de 1.6 milliard de dollars. Et plus tôt ce mois-ci, Unity a accepté d'acheter une société de monétisation d'applications
fer à repasser
(IS) pour 4.4 milliards de dollars en actions.
Maintenant, certains analystes de Wall Street ont atteint un point de rupture avec l'accord de Riccitiello.
"Nous sommes prudents sur une stratégie d'acquisition agressive qui surpaye pour des objectifs de croissance ambitieux qui ne tiennent pas", a écrit l'analyste de Benchmark Mike Hickey dans une note récente. Pendant le mandat de Riccitiello chez Electronic Arts, a-t-il ajouté, "nous avons été témoins d'une stratégie d'acquisition imprudente qui n'a pas réussi à générer de la croissance et a finalement conduit à une destruction de valeur, à notre avis".
Le jury est sur le mandat de Riccitiello à Unity, mais les résultats jusqu'à présent ne semblent pas particulièrement bons. Malgré un rallye de soulagement la semaine dernière, les actions Unity ont chuté de 80% depuis novembre.
Unity n'a pas répondu à une demande de commentaire sur sa stratégie d'acquisition et le mandat de Riccitiello.
At
Intel
(INTC), le nouveau PDG Pat Gelsinger tente de changer la culture après plusieurs années de leadership « en costume ». Il a dit que la société "sous investi" ces dernières années et a déclaré au conseil d'administration avant de rejoindre qu'il mettrait fin aux rachats d'actions de la société. Effectivement, Intel n'a pas racheté d'actions au cours des quatre derniers trimestres et Gelsinger a de nouveau concentré son attention sur la construction de puces, y compris des projets ambitieux d'ouverture de nouvelles usines de fabrication en Arizona et en Ohio.
Gelsinger a un solide CV technique en tant qu'ancien architecte de puces et directeur de la technologie. Bob Swan, son prédécesseur chez Intel, ne l'a pas fait. L'expérience de Swan est dans la finance. Il dirigeait la start-up d'épicerie point-com Webvan lorsqu'elle a déposé son bilan en 2001. Les antécédents financiers de Swan se sont avérés être la mauvaise solution pour résoudre les problèmes de fabrication de semi-conducteurs d'Intel, et cela a peut-être retardé le redressement du géant des puces.
Ensuite, il y a
Microsoft
(MSFT). Pendant ses 25 premières années, le géant du logiciel a prospéré sous Gates, un ingénieur logiciel auto-formé. Mais sous l'ami de Gates, Steve Ballmer, Microsoft a échoué. Pendant 14 ans sous la direction de Ballmer, les actions Microsoft ont chuté de plus de 30 %.
Comme Riccitiello, Ballmer avait une formation en marketing, y compris un emploi chez
Procter & Gamble
(PG), et a fait une série d'acquisitions médiocres chez Microsoft, notamment Nokia et aQuantive. L'entreprise s'est réparée après le remplacement de Ballmer par l'ingénieur Satya Nadella en 2014. Nadella a fait des paris prémonitoires sur le cloud computing et les logiciels d'abonnement. Le stock a augmenté d'environ sept fois au cours de son mandat.
Il y a bien sûr des exceptions, dans lesquelles les entreprises technologiques ont prospéré sous la direction de PDG non techniques.
Apple
(AAPL) a fait incroyablement bien sous Tim Cook, un expert des opérations commerciales et des chaînes d'approvisionnement. Mais même Apple a eu ses moments dans le désert de la mauvaise gestion des costumes lorsqu'il était dirigé par le génie du marketing de PepsiCo, John Sculley, dans les années 1980.
Aujourd'hui, les entreprises technologiques sont en difficulté face au ralentissement de l'économie. Même les meilleurs PDG techniques, dont Lütke de Shopify et
Micro appareil avancé
's
(AMD) Su—faire face à des défis importants.
Les investisseurs, cependant, devraient être soulagés d'avoir des dirigeants comme eux à la tête de leurs entreprises. Ils apportent l'espoir que les entreprises technologiques les mieux gérées finiront par reprendre leur ascension.
Écrire à Tae Kim à [email protected]